중국 부동산 개발업체 청산 난항

디폴트된 중국 부동산 개발업체들의 채권자 투자를 회수하려는 청산 작업이 난항을 겪고 있다. 신익 홀딩스 그룹(Sinic Holdings Group Co.)과 양고 저스티스 인터내셔널(Yango Justice International Ltd.) 등은 채권자에게 아직 명확한 분배를 하지 못했다.

30일(현지시간) 블룸버그에 따르면, 디폴트된 중국 부동산 개발업체들의 채권자 투자를 일부라도 회수하려는 청산자들이 난항을 겪고 있다.

상황을 잘 아는 소식통에 따르면, 청산자들은 자금 확보부터 재무 문서와 소실된 경영진 탐색까지 다양한 문제에 직면해 있다. 신익 홀딩스 그룹과 양고 저스티스 인터내셔널 등 세 건의 사례에서 채권자들은 명확한 분배를 보지 못했다며 익명을 요구했다.

예를 들어, 신익의 경우 Kroll (HK) Ltd.의 대표들이 재무 문서 회수를 위한 조사를 위한 자금을 확보하지 못한 후 중단되었다고 소식통은 전했다. 중국 부동산 위기가 시작된 이후, 3천억 달러 이상의 자산을 가진 6개 이상의 개발업체가 홍콩 법원으로부터 청산 명령을 받았다.

이 문제는 대부분의 자산이 본토에 있는 중국 개발업체의 청산이 얼마나 복잡한지를 보여준다. 고수익 달러 채권이 약 20년 전 처음 등장했을 때 강조된 신용 위험이다. 홍콩과 베이징 간에는 파산 절차를 인정하는 협약이 있지만, 이는 중국 내 몇몇 도시에만 적용된다. 이러한 시험 사례는 청산 명령이 협상을 계속 시도하는 것보다 나은지에 대한 채권자들의 어려운 질문을 제기한다.

전 세계 어디에서나 청산은 오래 걸리고 복잡할 수 있지만, 관할권 문제와 관련 자산의 양을 고려할 때 이번 사례는 홍콩의 이전 구조조정과는 규모가 다르다. 컨트리 가든 홀딩스(Country Garden Holdings Co.)와 다른 7개 중국 개발업체는 약 3,890억 달러의 자산을 가진 채권자와 법적 다툼 중에 있다. 중국 에버그란데 그룹(China Evergrande Group)은 1월에 청산 명령을 받았다.

홍콩에 기반을 둔 구조조정 솔루션 회사 포춘 아크 리스트럭처링(Fortune Ark Restructuring Ltd.)의 창립 파트너 포키 웡(Foreky Wong)은 "우리는 한 산업 전체가 침몰한 것을 이전에 본 적이 없다. 강력해 보이는 청산자들도 결국 무력해질 수 있다"고 말했다.

청산 중인 개발업체들의 일부 해외 채권은 최근 1센트 이하로 거래되고 있다고 블룸버그 데이터가 전했다. 이는 다른 디폴트 채권보다 낮은 수준으로, 후자는 5센트에서 10센트 사이에서 거래되고 있다.

자금 문제가 있었다. 홍콩에서는 청산자들이 자산 매각으로부터 보수를 받으며, 돈이 다 떨어지면 채권자나 다른 대출자에게 의존하게 된다고 덴톤스 홍콩(Dentons Hong Kong LLP) 법무법인은 설명했다.

미국과 달리, 부채를 자발적으로 신청하고 자금을 기꺼이 제공하는 경우가 많은 반면, 홍콩에 상장된 중국 개발업체들은 청산으로 끌려가고 있다. 그들은 처음부터 반대했던 과정을 돕기 위한 동기가 거의 없다.

양고 저스티스(Yango Justice)의 청산자들인 딜로이트 토슈 토마츠(Deloitte Touche Tohmatsu)의 대표들은 회사의 해외 계좌에서 소량의 현금을 압수했으나 행정 수수료를 충당하기에 충분하지 않았다고 소식통은 전했다.

이달 초, 지아위안 인터내셔널 그룹(Jiayuan International Group Ltd.)은 투자자로부터 청산 절차를 위한 대출을 받지 못했다고 보고했다. 그들은 다른 투자자들을 찾고 있지만 어려울 것이라고 인정했다. 이 사건도 딜로이트의 대표들이 처리하고 있다.

포키 웡(Foreky Wong)은 "자원이 없고 아무도 사건에 자금을 대는 데 관심이 없다면 때로는 사건을 종료해야 한다. 아무도 나쁜 돈을 좋은 돈 뒤에 던지지 않을 것이다"라고 말했다.

지아위안(Jiayuan)의 대표는 논평을 거부했다. 양고 그룹(Yango Group Co. Ltd.)의 증권 부서에 대한 두 차례의 전화는 응답이 없었고, 이메일 문의도 답변이 없었다.

딜로이트는 이메일을 통해 "신익(Sinic), 양고(Yango), 지아위안(Jiayuan)과 같은 청산 사례에서 일부 채권자들이 significant한 분배를 보지 못했지만, 청산 절차는 사례마다 상당히 다를 수 있다"고 답했다. "법원이 임명한 청산자들이 직면한 도전은 특정 상황과 관련된 복잡성에 따라 다를 수 있다"고 덧붙였다.

딜로이트는 베이징대학교 창립 그룹(Peking University Founder Group)의 청산 과정에서 significant한 자금을 회수하고 분배할 수 있었다고 밝혔다.

자금 문제는 청산자들이 겪는 장애물과 연관이 있다. 금융 기록을 찾기 어렵고 경영진의 비협조로 인해 일상적인 절차가 지연된다.

신익(Sinic)의 청산자들이 재무 문서 회수를 위한 법원 명령을 받기 위해 43만 홍콩달러(약 5만5천 달러)를 요청했을 때 채권자들에게 거부당했다고 소식통은 전했다. 초기에는 이사회 멤버들에게 문서를 요청했지만 성공이 제한적이었다고 전했다.

신익의 투자자 관계팀은 이메일 문의에 답하지 않았다. 주식은 홍콩에서 상장 폐지되었다. 블룸버그가 이전에 회사의 주소로 등록된 사무실을 방문했을 때 회사는 그 장소를 비웠다. 크롤(Kroll)은 논평을 거부했다.

궁극적인 장애물은 중국에서 법적 조치를 시행하는 것과 관련이 있다. 채무자의 부동산 자산은 종종 본토 단위로 소유되며, 지방 법원과 정부가 관여하고자 한다.

예를 들어, 지아위안(Jiayuan)의 청산자들은 1월에 한 온쇼어 부동산 프로젝트의 지배 지분이 현지 회사에 "이전"되었다고 밝혔다. 이 움직임은 온쇼어 채권자와/또는 지방 정부에 의해 이루어졌을 가능성이 있다고 설명했다.

지아위안의 청산자에게 대출을 거부한 잠재적 대출자는 "온쇼어 운영을 위한 채권자, 정부 관계 및 자원(인력 포함) 관리의 어려움"을 이유로 들었다고 회사는 밝혔다.

홍콩은 중국 내 상하이, 샤먼, 선전과 파산 절차를 인정하는 협정을 맺고 있다. 이는 청산자들이 사용할 수 있는 집행 메커니즘에 대한 의문을 제기한다. 신익의 본사는 이러한 도시 중 하나에 위치해 있지만, 장시성 난창, 저장성 항저우 등 다른 도시에도 프로젝트를 가지고 있다.

주택 소유는 중국에서 민감한 정치적, 경제적 문제로, 청산을 더욱 복잡하게 만든다.

법무법인 스티븐슨 하우드(Shaw Harwood LLP)의 파트너 알렉산더 탕(Alexander Tang)은 "부동산 시장에 대한 명확성이 없다"며, "투자자들은 어떤 것에 돈을 넣기 전에 확실한 수익 전망을 봐야 한다. 자금 부족은 청산 절차와 채권자의 최종 회수에 해로울 수 있다"고 말했다.

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