리플-BCG "토큰화 금융시장, 2033년 18.9조 달러 규모로 성장할 것"

리플과 보스턴컨설팅그룹(BCG)이 발표한 최신 보고서에 따르면, 실물자산 토큰화 시장이 2025년 0.6조 달러에서 2033년 18.9조 달러로 급성장할 전망이다. '토큰화 티핑 포인트'라는 제목의 이 보고서는 금융산업이 근본적인 변화의 기로에 서 있음을 시사하고 있다.

7일(현지시간) 공개된 이 보고서는 토큰화가 단순한 디지털 오버레이가 아닌 "금융 인프라의 근본적 재설계"라고 강조했다. 토큰화를 통해 "프로그래밍 가능하고, 상호운용 가능하며, 항상 작동하고, 즉각적이며, 폭넓게 접근 가능한" 금융 시스템이 구현될 수 있다고 분석했다.

보고서는 "현재 글로벌 금융은 수십 년 전에 구축된 인프라에서 운영되고 있으며, 파편화되고 부분적으로 느리며, 현대 시장과 고객, 자본 행태와 점점 맞지 않게 되고 있다"고 지적했다. 토큰화는 자산 소유권과 가치를 공유 디지털 원장에 기록하여 24시간 이전 가능하게 만들며, 증권, 부동산, 펀드 등의 자산을 대표할 수 있고 분할 소유권, 즉시 거래 정산, 내장된 컴플라이언스를 가능하게 한다고 설명했다.

리플과 BCG는 "블록체인 기술은 2008년에 도입된 이후 더 이상 새롭지 않다"며 "새로운 점은 기술 성숙도의 변화, 규제의 발전, 그리고 제도적 헌신으로 이어지는 변혁적 잠재력 인식"이라고 강조했다. "인프라가 마침내 비전을 따라잡고 있다"는 것이다.

자가 강화 순환 효과로 성장 가속화

보고서는 토큰화 채택이 '자가 강화 플라이휠 효과'를 보인다고 지적했다. 공급 측과 수요 측의 개선이 서로를 강화하는 두 개의 순환 사이클이 상호작용한다는 것이다. 연구에 따르면 산업이나 고객의 10-15%가 새로운 기술에 익숙해질 때 혁신 채택이 급증하며, 토큰화 자산이 현재 이 임계점에 도달하고 있다고 분석했다.

스탠다드차타드 룩셈부르크의 로랑 마로치니 CEO는 "토큰화는 자산 클래스별로 서로 다른 속도로 진행되고 있다"며 "실질적 효율성을 제공하고 2차 시장 출현 조건이 갖춰진 곳에서 가장 빠르게 발전하고 있다"고 말했다.

BCG 홍콩의 유에 홍 장 매니징 디렉터는 "금융 산업 내 토큰화와 암호화폐 내 토큰화 사이의 연결은 제한적이었다"며 "최근 RWA(실물자산) 성장으로 암호화폐 산업 외부 사람들도 역사적으로 침투율이 낮았던 부문을 해결할 수 있는 토큰화 자산의 잠재력을 묻고 있다"고 말했다.

5대 핵심 사용 사례

보고서는 토큰화가 실질적 가치를 창출하고 있는 5가지 핵심 사용 사례를 분석했다.

첫째, 투자등급 채권 시장은 높은 발행 비용, 느린 결제, 중개자 의존으로 어려움을 겪고 있으나, 토큰화를 통해 운영 비용을 40-60% 절감하고 즉각적인 결제가 가능해진다. ABN AMRO, HSBC, 유럽투자은행 등이 이미 공개 블록체인에서 토큰화 채권을 발행했으며, 연간 10억 달러 규모 발행자는 2-3백만 달러를 절약할 수 있다. 보고서는 유럽이 이러한 사용 사례에서 앞서 있지만, 자본시장 지배력과 새로운 규제 태세로 인해 미국에서도 곧 더 높은 거래량이 예상된다고 전망했다.

둘째, 부동산 분야에서는 300조 달러 이상의 글로벌 자산 가치를 가진 부동산이 여전히 가장 유동성이 낮고 불투명한 자산 클래스로 남아 있다. 토큰화는 상업용 부동산, 인프라, 대규모 부동산 펀드와 같은 기관급 자산에서 활용되고 있다. 법적 체계가 다양하기 때문에 현재 대부분의 부동산 토큰화는 SPV나 REIT 유사 래퍼를 사용하여 규정을 준수하는 디지털 증권을 만든다. 50억 달러 규모 부동산 펀드는 접근 임계값을 낮추고 유통을 확대함으로써 최대 5억 달러의 신규 자본을 유치하고, 자동화를 통해 5년간 1-1.5억 달러의 관리 및 규정 준수 비용을 절감할 수 있다.

셋째, 담보 및 유동성 관리에서는 16조 달러 규모의 글로벌 레포 및 담보 시장이 분산된 결제와 느린 자산 이동성으로 제약을 받고 있다. 토큰화는 온체인 담보 제공, 실시간 이전, 스마트 계약 기반 마진 관리를 가능하게 한다. 1,000억 달러의 레포를 관리하는 글로벌 은행은 유휴 담보를 줄이고 거래 주기를 가속화하며 T+0 결제를 달성함으로써 연간 1.5-3억 달러를 절약할 수 있다.

넷째, 무역 금융 및 운전 자본 부문에서는 전 세계 무역 금융이 10조 달러를 초과하는 규모에도 불구하고 서류 작업과 수동 조정에 묶여 있다. 토큰화는 실시간 인보이스 결제, 프로그래밍 가능한 지불, 중소기업과 대기업 모두를 위한 유동성 접근을 가능하게 한다. 500억 달러의 국경 간 무역을 처리하는 기업은 최대 2-4억 달러의 운전 자본을 확보하고 연간 융자 비용을 2-5천만 달러 절감할 수 있으며, 문서 처리에서 지불 결제까지의 전체 거래 시간을 단축할 수 있다.

다섯째, 재무 및 현금 관리 분야에서는 대부분의 기업이 저수익 계좌에 상당한 유휴 현금을 보유하고 있다. 토큰화를 통해 재무 담당자는 현금을 머니 마켓 펀드에 투자하고, 스테이블코인을 통해 즉시 외환 거래를 수행하며, 당일 유동성을 자동화할 수 있다. 10억 달러의 유휴 현금과 100억 달러의 연간 국경 간 지불을 관리하는 다국적 기업은 1.5-2.5천만 달러의 추가 수익을 얻고, 3-1.2천만 달러의 외환 및 지불 처리 비용을 절약하며, 3.5-10억 달러의 유동성 및 운전 자본 절감 효과를 얻을 수 있다.

채택의 세 단계

보고서는 토큰화 채택이 시장 성숙도를 반영하는 세 단계로 진행 중이라고 설명했다. 현재 대부분의 기업은 1단계(저위험 채택) 또는 2단계(기관 확장)에 있다.

1단계는 머니마켓펀드나 회사채와 같은 익숙하고 규제된 상품의 토큰화를 통한 기관 온보딩에 초점을 맞추고 있다. 이 초기 노력은 기관이 보관, 발행, 결제를 위한 사내 인프라를 구축하는 데 도움이 된다.

2단계에서는 기관들이 사모 대출, 구조화 금융, 회사채와 같은 더 높은 수익률과 복잡한 자산을 토큰화하기 시작한다. 이 단계는 1단계와 달리 효율성 향상뿐만 아니라 유동성, 조합 가능성, 수익률과 같은 더 넓은 가치를 창출하는 것에 관한 것이다.

3단계는 시스템 수준의 변화를 의미하며, 토큰화가 사모펀드, 헤지펀드, 인프라, 부동산 담보 부채와 같은 비유동 자산 클래스로 확장된다. 이 전환을 위해서는 충분한 2차 시장 유동성, 주요 금융 워크플로우에서 토큰을 담보로 인정, 전체 라이프사이클 서비스를 지원하는 규제 프레임워크, 토큰화된 보유 자산의 보관, 가격 책정, KYC 실행, 회계를 지원할 수 있는 기관 인프라가 필요하다.

유로클리어의 요르겐 우아크닌 글로벌 혁신·디지털자산 책임자는 "경쟁의 시간과 협력의 시간이 있다"며 "공유 인프라에 대한 산업 정렬 없이는 우리가 극복하고자 하는 사일로와 분절화를 더 많이 만들 위험이 있다"고 지적했다.

라이파이젠 국제은행의 비드 흐리바르는 "은행들은 디지털 자산에 대한 규모, 초점, 야망이 다르며 작은 은행들이 표준을 세우는 곳이 아닐 수 있다"며 "그럼에도 불구하고 시범 프로젝트 수행, 전담 팀 구성, 필요한 인프라 구축, 현재 규제 옵션에 대한 명확한 이해 개발 등을 통해 준비해야 한다"고 조언했다.

리플의 시니어 부사장 마커스 인팡거는 "시장이 토큰화된 자산이 단순히 온체인에 있는 것에서 실제 경제 활동 - 담보, 무역 금융 등으로 통합되는 방향으로 전환하고 있다"고 말했다.

보고서는 금융기관들에게 두 가지 전략적 경로를 제시했다. "시스템 구축자"(글로벌 은행, 보관기관, 금융시장 인프라 기업)는 시장 접근, 가격 책정, 고객 경험을 정의할 전략적 질문을 해결함으로써 토큰화된 금융의 기초를 형성할 기회가 있다. "확장자 및 통합자"(중견 및 지역 기관)는 상업적 적합성, 운영 준비 상태, 규제 실현 가능성의 교차점에 있는 최선의 진입점을 구축해야 한다.

보고서는 "토큰화는 더 이상 금융기관의 부수적 프로젝트가 아니다. 점점 더 전략적 경로이자 금융 진화의 다음 단계로 부상하고 있다"며 "지금 행동하는 기관은 단순한 비용 절감 이상의 이득을 얻을 것"이라고 강조했다.