암호화폐 선물 시장, 현물 규모 ‘절반’ 따라잡았다…제도권 진입 가속화

비트코인 선물의 등장과 성장이 암호화폐 시장 성숙으로 이어지고 있다.

미국 투자은행 모건스탠리 출신으로, AQR캐피털매니지먼트의 금융시장연구소를 이끄는 아론 브라운 소장은 비트코인 선물 시장이 과도하게 부풀었던 암호화폐 시장을 안정화하며 신뢰도를 높이고 있다고 31일(현지시간) 블룸버그 기고란을 통해 밝혔다.

선물(futures)은 가격변동 위험을 회피하기 위해, 장래 일정 시점에 미리 정한 가격으로 매매할 것을 약정하는 거래다. 현물시장에서 운용하는 채권, 외환, 주식 등 기초자산의 가격 변동으로 결정되는 파생상품의 일종이다.

선물에 대한 인식은 상반된다. 한편에서는 장벽이 높은 혁신에 소액 자본으로 접근하게 해주는 수단으로 활용하며 빠른 경제 성장을 위한 재정적 동력으로 평가하지만, 다른 한편에서는 투기와 조작을 일으켜 건전한 경제 활동을 방해한다는 지적도 있다.

비트코인 선물 거래 규모는 새로운 시장이 생겨나면서 크게 증가하고 있다. 13개 상위 거래소*가 제공한 데이터에 따르면, 거의 전무했던 선물 거래 규모는 현물 거래의 50% 수준으로 늘어났다.

올해 주요 거래소들이 암호화폐 대부·대출 서비스와 함께 선물 거래 지원에 나서면서, 암호화폐 보유자는 이자 수익 기회, 레버리지를 이용한 암호화폐 투자 기회를 갖게 됐다.

아울러, 2017년 비트코인 선물 거래를 시작한 시카고옵션거래소(CBOE)와 시카고상품거래소(CME), 비트코인 선물·옵션 상품을 제공하는 레저엑스는 대표적인 선물상품거래위원회(CFTC) 승인 거래소로 시장 성장에 힘을 보탰다.

올초 CBOE가 지원을 중단했지만, 규제 승인 거래소의 비트코인 선물 거래량과 미결제약정 규모는 18개월마다 두 배가 된다는 ‘무어의 법칙(Moore's Law)’을 따르고 있다.

암호화폐 시가총액 2000억 달러 중 실제 자금은 약 100억 달러 정도로 추정된다. 이러한 격차는 가격 변동성을 일으키는 불안정한 요소다. 한편, 비트코인 선물 거래자들과 시장 조성업체들은 비트코인 선물 시장에 유입되는 자금이 투기 목적이 아닌 장기적인 투자 노출을 위한 실제 투자금이라고 주장한다.

미규제 암호화폐 거래소의 선물 거래가 자본이 부족한 일일 거래자들이 현물에서 선물 거래로 이동한 결과라는 주장도 있었지만, 실제로는 포트폴리오를 전문적으로 관리하는 자본이 튼튼한 기관들, 채굴업체, 거래업체, 벤처투자자, 발행업체, 대부업체, 기업 등이 시장을 주도하며 안정성을 강화하고 있다고 밝혔다.

때문에 규제 승인 비트코인 선물 거래 증가는 가격을 안정화할 수 있는 실제적인 자금 기반이 늘어난다는 의미가 된다. 시세 등락에는 어떤 영향을 줄지 알 수 없지만, 그 가격이 더 신뢰할 수 있는 수준이 됐다는 것을 말한다.

지난 9월 문을 연 실물 인도 비트코인 선물 거래소 ‘백트’는 저조한 출발로 암호화폐 시세 하락을 촉발했다는 지적을 받았지만, 자체적으로는 “시장 가격발견 기능을 정상화했다”고 평가했다. 크리스토퍼 지안카를로(Christopher Giancarlo) CFTC 전 위원장도 비트코인 선물이 시장 거품을 제거하는 역할을 했다고 주장했다.

비트코인 선물 시장이 조성되면서 현물 시장의 실제적·잠재적 변동성이 가라앉았다. 유동성은 늘고 투자자 기반은 확대됐다. 포트폴리오 관리가 개선되고 가장 큰 부담이었던 규제 문제도 줄었다. 이는 선물의 시장 정상화 효과, 그리고 암호화폐 시장과 기존 금융 시장의 공존 가능성을 보여줬다.

비트코인 선물 거래의 등장은 혁신이나 투자 수익을 보장하진 않지만, 이처럼 시장이 더 합리적으로 돌아가도록 돕고 있다. 불특정 개인이 갑자기 거부가 되는 경우는 줄겠지만, 투자자 수백만 명에게 적당한 수준의 포트폴리오 수익을 남기는 사례는 늘어나게 된다.

세계 최대 거래소 그룹 ICE 등, 기존 업계 지원으로 전문화되고 있는 비트코인 선물 시장이 규제적인 안전 장치 제공 및 변동성 완화를 통해 암호화폐라는 새로운 자산 유형에 대한 신뢰를 높이고 기관 투자자의 시장 진입을 촉진할지 더욱 귀추가 주목된다.

데이터 제공 거래소: 시카고상품거래소(CME/Globex), 백트(Bakkt), 바이낸스, 비트파이넥스, 후오비DM, 크라켄, FTX, 비트지(Bitz), 드리비트(Deribit), 코인플렉스(CoinFLEX), 바이비트(Bybit), 오케이엑스, 비트멕스다.

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