미 연준, 금리 인하 시기 연기 이유

미국 인플레이션의 갑작스런 상승은 연준이 더 많은 데이터를 기다리기로 결정한 이유 중 하나이다.

22일(현지시간) 파이낸셜타임즈에 따르면 연준 위원들은 올해 금리를 한 번 더 인하할지 두 번 더 인하할지를 두고 의견이 분분하다.

연준이 역사적인 인플레이션과의 싸움에서 금리 인상 단계가 끝났다고 신호를 보낸 이후, 미국 중앙은행이 언제 그리고 얼마나 빨리 미국 차입자들에게 구제를 제공할지에 대한 관심이 집중되고 있다.

제롬 파월 의장과 그의 동료들은 인플레이션이 연준의 2% 목표치로 되돌아가는 명백한 증거가 필요하다고 말했다. 그때까지는 연방공개시장위원회(FOMC)가 금리 인하를 시작할 자신감을 갖지 못할 것이다.

일련의 유리한 인플레이션 데이터와 함께 노동 시장이 이전의 열기를 잃었다는 신호는 이 높은 기준이 대체로 충족되었음을 시사한다.

그러나 연준의 고위층은 아직 승리를 선언하기를 주저하고 있다. 오히려 그들은 현재 5.25-5.5% 수준에서 정책 금리를 낮추기 전에 조금 더 기다리는 데 여러 가지 이점이 있다고 본다.

7월 시작을 포기하면 연준 위원들이 더 많은 좋은 데이터를 수집할 수 있게 된다. 이는 파월 의장이 이달 초 의회 청문회에서 설정한 기준이며, 월스트리트의 추가 디스인플레이션 예측이 실현되면 달성될 것이다. 7월과 9월 정책 회의 사이에, 연준 위원들은 인플레이션 및 고용 보고서 두 세트와 세계 최대 경제의 다른 중요한 요소들에 대한 업데이트를 받을 것이다.

결정적인 증거를 갖는 것이 여전히 회의적인 일부 위원들을 달래는 데 중요할 것이다. 특히 올해 초에 발생한 예상치 못한 인플레이션 급등을 감안할 때 더욱 그렇다.

KPMG US의 수석 이코노미스트인 다이앤 스웡크는 "그들은 이전에 속았고, 신뢰성이 중요하다"고 말했다.

2%를 향한 몇 달간의 꾸준한 진전 이후, 1분기 데이터는 가격 압력이 다시 상승하는 바람직하지 않은 현상을 보여주었고, 이는 연준이 여름 초에 금리 인하를 시작하려는 계획을 방해했다. 이는 코로나바이러스 팬데믹 이후 연준 위원들이 잘못 판단하고 정책 설정을 재고해야 했던 일련의 경제적 놀라움 중 가장 최근의 것이다.

올해 첫 세 달은 이제 대체로 예외로 여겨지지만, 2분기에 가격 압력이 빠르게 완화되었음에도 불구하고 연준 위원들은 정책 전환을 조기에 신호하는 것에 대해 경계하고 있다.

또한, 이 과정이 시작되면 얼마나 많은 금리 인하가 필요한지에 대해서도 의견이 분분하다. 6월에 발표된 예측에 따르면, 올해 한 번 또는 두 번의 인하를 예상하는 것으로 나타났다.

7월 인하가 불가능해 보이더라도, 9월 인하 가능성은 열려 있다.

페드 펀드 선물 시장의 거래자들은 이 결과를 완전히 반영하고 있다. 그 회의는 11월 대통령 선거 전 마지막 회의가 될 것이며, 이후 연말까지 두 번 더 모일 예정이다. 시장 참가자들은 2024년에 적어도 두 번의 0.25%포인트 인하를 예상하고 있다.

지난 한 달 동안, 파월과 그의 동료들은 인플레이션이 하락하고 있다는 낙관론을 유지하고 있다. 뉴욕 연방준비은행의 존 윌리엄스와 이사회 이사 크리스토퍼 월러의 두 가지 영향력 있는 목소리는 예정된 소통 '블랙아웃' 전에 중앙은행이 금리 인하를 위한 준비가 '가까워지고 있다'고 선언하며 이러한 견해를 지지했다.

연준이 위기의 상황이 아닌 한, 급격한 정책 전환을 피하는 경향이 있기 때문에, 연준은 '대형 유조선'처럼 움직인다고 말했다. 코로나도의 예상은 금리 인하가 임박했음을 나타내는 '명확한' 변화가 7월 정책 성명에 있을 것이라는 것이었다.

고용 시장에서 의미 있는 변화가 진행 중이라는 점도 중요하다. 인플레이션을 부추기는 요인으로 여겨졌던 미국의 고용 상황이 약화되었다. 고용은 여전히 강하지만, 새 일자리를 찾는 미국인들의 기회는 줄어들고 있으며 실업 수당 신청자가 증가하고 있다. 임금 상승률도 둔화되었다.

월러는 최근 공개 발언에서 "오늘날 실업률 상승 위험이 오랜만에 더 커졌다"고 말했다. 하지만 불균형한 인플레이션 데이터의 전망으로 인해 가까운 시일 내에 금리 인하가 '더 불확실하다'고 경고했다.

또 다른 우려는 인플레이션이 2.6% 또는 2.7%에서 '고착'되는 것이다. 미국기업연구소(American Enterprise Institute)의 경제정책연구소장인 마이클 스트레인은 중앙은행이 9월에 움직이는 것을 반대하고 있다.

그러나 연준은 노동 시장이 더 악화되는 것을 원하지 않는다. 또한 인플레이션을 목표로 되돌리는 것이 과도한 일자리 상실을 초래하지 않아야 한다고 주장한다.

"노동 시장이 너무 회복력이 있었기 때문에, 그들은 [인플레이션]에 대해 매우 확신할 수 있는 시간을 가질 여유가 있다고 생각했다."고 코로나도는 말했다. "그 여유는 사라지고 있다."

골드만 삭스의 수석 이코노미스트인 얀 하치우스는 9월까지 기다리는 것이 연준이 피하려고 하는 결과를 초래할 위험을 높인다고 주장했다.

"기다리면, 노동 시장에서 더 큰 악화를 볼 수 있다는 경제적 위험이 있다."고 그는 말했다.

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