[인터뷰] 피치레이팅스 “암호화폐 기술, 미래 금융 지형 바꿀 것”

1913년부터 금융 시장에 대한 지식과 통찰력을 쌓아온 글로벌 신용평가사 피치레이팅스(Fitch Ratings)가 금융 산업 내 입지를 확대하고 있는 신생 암호화폐 산업에 대한 견해를 공유했다.

몬수르 후세인(Monsur Hussain) 피치 금융기관 연구소 소장은 글로벌 금융기관에 관한 주제별 연구를 총괄하고 있으며, 규제 및 디지털화에 관심을 가지고 있다. 알라스타 수웰(Alastair Sewell) 피치 유럽·중동·아프리카/아시아태평양 펀드자산운용그룹 수석은 뮤추얼펀드 평가 전문가로서 스테이블코인 준비금 포트폴리오의 구성 및 운용에 주목하고 있다.

신용평가사의 관점을 통해 암호화폐 산업의 현재와 미래를 들여다본다.

▲알라스타 수웰(Alastair Sewell) 피치 유럽·중동·아프리카/아시아태평양펀드자산운용그룹 수석(좌) ▲몬수르 후세인(Monsur Hussain) 피치 금융기관 연구소 소장(우)

간단한 자기 소개 및 회사 소개 부탁드립니다.

피치레이팅스는 신용등급 평가와 분석, 리서치 부문을 선두하는 기업입니다. 신용평가에 대한 독립적이고 유망한 견해를 전달하며 평가, 그 이상의 가치를 제공하고 있습니다. 지역 시장에서의 경험과 신용 시장에 대한 전문성을 토대로 글로벌 관점을 제시합니다. 피치가 제공한 추가적인 맥락 정보와 전망, 인사이트는 지난 100년의 성장을 뒷받침한 투자 활동에 활용됐습니다. 현재도 투자자들이 확신을 가지고 중요한 신용 판단을 내릴 수 있도록 지원하고 있습니다.

피치레이팅스는 스테이블코인, 엘살바도르 등 암호화폐 관련 보고서를 내놨는데요. 글로벌 신용평가사가 암호화폐 산업을 조명하게 된 배경은 무엇인가요? 금융 시장에서 암호화폐의 역할은 무엇이라고 생각하시는지, 암호화폐 시장이 기존 금융권에 어떤 영향을 미칠 것이라고 생각하시는지 궁금합니다.

피치레이팅스의 목표는 최고의 평가기관이 되는 것입니다. 이를 달성하기 위해서는 신생 시장의 발전과 관련해서도 가장 앞서 있어야 하죠. 피치는 암호화폐 시장을 뒷받침하는 기술들이 향후 금융 시장의 경쟁 지형을 바꿀 것이라고 생각합니다. 때문에 암호화폐 분야를 이해하고 관련 리스크를 파악하는 데 상당한 리소스를 투입하고 있습니다.

금융 시장 참여자들은 이미 디지털 금융 기술을 상당 부분 수용하고 있습니다. 예를 들어, 채권 거래에 블록체인 기반 솔루션을 사용하기 위한 많은 작업들이 진행되고 있죠. 규제기관들도 뒤늦게 움직이기 시작했지만, 디지털 금융 분야와 암호화폐를 다루는 데 상당히 발전한 모습을 보이고 있습니다. 이는 암호화폐가 미래의 금융 시장에 자리매김할 수 있다는 것을 보여줍니다.

핵심적인 고려 사안은 ‘디지털 금융 시장과 전통 금융 시장 간의 상호작용’과 ‘디지털 금융이 전통 금융에 미치는 파급효과 리스크’입니다. △암호화폐에 영향을 미칠 심각한 가격 충격 △기초 단기 증권 시장을 압박할 수 있는 스테이블코인의 대량 상환 △디지털화폐·법정화폐 거래를 지원하는 거래소, 사기 사건 등 접점을 통해 암호화폐 부문 내 범죄 행위가 전통 금융 시장에 미치는 영향 등을 예로 들 수 있습니다.

엘살바도르의 비트코인 채택이 가져올 긍정적·부정적 효과는 무엇이라고 생각하십니까?

엘살바도르 인구의 75% 이상이 은행을 이용하지 못하고 있다는 점을 감안하면 비트코인 공식 채택은 국민의 결제수단 접근성을 개선할 수 있는 조치로 볼 수 있습니다. 엘살바도르 정부는 지갑 앱 ‘치보 월렛(Chivo Wallet)’ 사용자에게 30달러(약 3만 5000원) 상당을 보상으로 제공하며 홍보하고 있죠. 비트코인은 전통 금융 산업이 지원하기에는 상당히 위험한 것으로 간주되지만, 엘살바도르 국민들에게는 금융 포괄성을 확대하는 방안을 제공할 수 있습니다. 해외에 거주하는 엘살바도르 국민들이 본국에 송금할 경우에도 유용하게 사용될 수 있습니다.

하지만 높은 가격 변동 수준 때문에 비트코인을 가치 저장 및 지불 수단으로 사용하는 것은 어려울 것이라고 보고 있습니다. 급여를 비트코인으로 받을 수 있는 옵션이 생겼는데요. 만약 국민들이 비트코인 급여 수령 방식을 채택한다면, 월마다 수익에 상당한 변동이 발생할 수도 있을 것입니다.

또 피치레이팅스는 엘살바도르의 비트코인 채택이 국제 자금세탁방지 및 테러자금조달 표준을 위반할 가능성이 있기 때문에 기존 금융기관의 규제, 금융, 운영 리스크를 증폭시킬 수 있다고 보고 있습니다. 국제자금세탁방지기구(FATF) 표준을 완전히 이행하지 않을 경우, 비트코인의 투명성 부족은 자금세탁 위험을 더욱 증가시킬 수 있습니다. 탈세, 자금세탁, 테러자금조달을 방지할 만큼 규제와 통제가 강력하지 않다면, 해외 환거래 은행들은 엘살바도르 소재 금융기관에 대해 더욱 세부적인 내부 실사 및 조사를 요구할 수 있습니다.

엘살바도르의 비트코인 채택이 보험사 신용도에 영향을 줄 것이라고 주장했는데요. 자세한 설명 부탁드립니다.

보험사가 보험 청구, 보상 지급에 비트코인을 많이 사용하지는 않을 것입니다. 암호화폐로 표기되는 보험 정책을 제공하는 것도 요원한 일이죠. 정책 입안자들이 보험료 납부에 비트코인을 사용하도록 허용하더라도 보험사들은 가능한 한 빠르게 비트코인을 달러(USD)로 환전해 거래 리스크를 제한시킬 것입니다. 비트코인을 대차대조표에 장기 보유하는 경우 가격 변동성에 노출되기 때문에 자산 리스크가 커질 수 있습니다. 신용에는 부정적인 요소가 되겠죠.

기업 자산으로서 암호화폐를 보유하는 것에 대한 피치의 견해를 듣고 싶습니다.

피치는 기업 대차대조표가 암호화폐에 투자 노출되면 보통 ‘고위험 투자’로 간주합니다. 암호화폐는 상당한 가격 변동성을 보여왔어요. 실명인증(KYC) 및 자금세탁방지(AML) 관련 리스크도 커질 수 있습니다. 아울러, 암호화폐에 대한 주요 국가들의 법률 및 규제차가 있기 때문에 암호화폐 유통 및 거래와 관련된 투자자 보호 수준도 약합니다.

암호화폐 시장의 미래를 어떻게 전망하시는지, 전망에 영향을 미칠 주요 요인은 무엇인지 궁금합니다.

암호화폐의 입지는 점점 더 확립되고 있고 산업은 상당한 규모에 도달했습니다. 최근 미국, 호주 등 주요 펀드 시장에서 암호화폐를 기초로 한 ETF가 승인됐고 규제 명확성도 점차 개선되고 있죠. 이는 암호화폐가 금융 시스템의 일부로 계속 될 것을 시사합니다.

하지만 중국 사례에서 확인된 것처럼, 규제 급변은 암호화폐의 미래를 제한하거나 핵심 활용 사례를 바꿀 수 있습니다. 역사적으로 민간 화폐는 오래 지속되지 못했고, 국가 화폐를 지원할 목적으로 단계적인 폐지 수순을 밟았죠. 국가의 CBDC 채택 수준도 민간 암호화폐의 미래를 결정짓는 중요한 요인이 될 것으로 보입니다.

탈중앙화금융(DeFi, 디파이)은 소프트웨어로서의 금융 서비스를 구축하고 있습니다. 디파이는 첨단 기술 기반을 통해 국경을 넘나들면서 전 세계 금융 생태계 전체를 재편할 잠재력이 있습니다. 아직 발전 초기 단계지만, 메이커, 컴파운드, 유니스왑, 에이브 같은 다양한 유형의 디파이(담보풀, 디파이 스마트 컨트랙트/프로토콜)에 예치된 총 자금은 빠르게 증가하고 있어요.

디파이에 기존 규제를 적용해야 하지만, 파편화되고 탈중앙화된 디파이 플랫폼은 특성상 전통적인 중앙화 금융 시스템을 중심으로 개발된 국가의 법률, 과세, 규제 체계를 적용하기 어렵습니다. 시장 건전성과 금융 안정성을 증진시키면서 적절한 투자자 보호 방안과 법적 확실성을 보장하기 위해 규제기관들은 조정된 규제를 제공할 것이고, 근본적으로 접근 방식을 재고하게 될 것입니다.

스테이블코인은 궁극적으로 최종 소비자와 규제기관에 암호화폐보다 더욱 광범위하게 수용될 것입니다. 하지만 스테이블코인 역시 발행업체에 대한 규제 방식과 준비금 자산 구성에 따라 미래가 좌우될 것입니다. 스테이블코인 업체들은 규제 변경 사안이나 예상되는 변화에 맞게 운영 계획을 변경하게 됩니다. 관련 규제는 자본 구조와 준비금 포트폴리오 구성에 중요한 영향을 미칠 수 있는 스테이블코인 발행사를 은행처럼 간주하는 것에 방점을 두고 있는 것으로 보입니다.

본 인터뷰는 <BBR: Blockchain Business Review> 12월호에서도 보실 수 있습니다.