일본은행 금리 인상 결정 시기 부적절 지적 증가

일본은행의 지난주 통화정책 긴축 결정이 일본 증시의 역사적인 폭락을 촉발하고 글로벌 시장 혼란에 일조했다는 비판이 쏟아지고 있다. 이로 인해 추가 금리 인상 계획이 동결될 가능성이 커졌다.

6일(현지시간) 블룸버그에 따르면, 라쿠텐증권경제연구소의 노부야스 아타고(Nobuyasu Atago) 수석 이코노미스트는 "일본은행은 경제 데이터와 시장에 대해 겸손해야 한다"며 "열악한 경제 통계에도 불구하고 금리를 인상한 것은 데이터에 주의를 기울이지 않았음을 보여준다"고 지적했다. 아타고 이코노미스트는 전직 일본은행 관리다.

가즈오 우에다(Kazuo Ueda) 총재는 지난주 경제와 인플레이션 데이터가 이전 예상과 부합하는 것으로 나타나 금리 인상을 결정했다고 거듭 강조했다. 그는 또한 이러한 추세가 지속되는 한 금리가 계속 오를 것이라고 말했다. 그러나 수십 년 만에 최악의 주식 매도세로 인해 분석가들은 중앙은행이 너무 이른 시기에 방아쇠를 당겼다고 생각하기 시작했다. 많은 이들이 예상을 바꾸고 있다.

다이와증권의 마리 이와시타(Mari Iwashita) 수석 시장 이코노미스트는 "시기적으로 부적절한 금리 인상이었다"며 "일본은행은 다음 움직임을 취하기 전에 미국 경제가 침체에 빠질지 연착륙할지 지켜봐야 할 것"이라고 말했다. 그는 "적어도 9월, 10월 금리 인상은 이제 없을 것"이라고 덧붙였다.

일본은행의 7월 31일 결정은 엔화가 수십 년 만의 최저치에서 반등하는 데 도움을 줬다. 엔화 약세는 일본 소비자들의 구매력을 약화시켰다. 그러나 이제 엔화의 급격한 상승 - 지난 주 달러 대비 약 8% 상승 - 은 수출업체들의 실적 전망을 악화시켜 주가 폭락을 야기하고 있다.

이는 일본은행이 상장지수펀드(ETF) 매입 프로그램을 종료한 상황에서 일어나고 있다. ETF 매입은 당국이 주가 폭락을 막기 위해 사용할 수 있었던 도구였다.

최근 몇 차례 시장 하락이 있기 전까지 대부분의 경제학자들은 우에다 총재의 매파적 발언을 근거로 연말까지 일본은행의 추가 금리 인상을 예상했다. 지난주 블룸버그 설문조사에서 68%가 연말까지 정책금리가 현재 0.25%에서 0.5%로 오를 것으로 예상했다.

화요일 엔화는 달러 대비 일부 약세를 보였고 한때 1달러당 146엔을 넘어섰다. 한편 벤치마크 토픽스 지수는 오전 거래를 강한 반등세로 마쳤다.

일본은행은 우에다 총재의 전임자인 하루히코 구로다(Haruhiko Kuroda) 시절부터 매우 점진적인 통화 완화 철회 과정을 추구해왔다. 10년 만기 국채 수익률 0% 목표의 변동 허용 범위를 확대한 후 마침내 이를 폐기하고 채권 매입을 축소했다. 이로 인해 지난 수요일 일본은행이 10년 넘게 가장 높은 수준으로 기준금리를 인상하고 동시에 채권 매입을 대폭 축소한 것이 일부 세계 관찰자들에게는 정책 전환으로 비쳤다.

일부에서는 정치적 압력이 개입됐을 것이라는 추측도 나온다.

아타고 이코노미스트는 "정치적 요인이 결정에 영향을 미쳤다고 생각할 수밖에 없다"며 "이는 엔화 약세 대응 방안에 대한 정치권과 일본은행 간의 소통이 있었다는 징후로 해석할 수밖에 없다"고 말했다.

아타고는 소비와 생산 데이터가 금리 인상을 정당화하기에는 너무 약했다고 지적했다. 3월까지 4분기 연속 실질 소비지출이 감소했는데, 이는 인플레이션이 사람들의 구매력을 잠식했기 때문이다.

화요일 발표된 데이터에 따르면 6월 소비는 여전히 약세를 보였지만 여름 보너스 증가로 실질 임금이 2년 넘게 처음으로 플러스로 전환됐다.

지난달 일본 집권당의 두 고위 정치인이 드물게 일본은행 정책에 대해 언급했다. 중량급 인사인 토시미츠 모테기(Toshimitsu Motegi)는 일본은행이 정책 정상화 의도를 더 명확히 보여줘야 한다고 말했고, 내각 멤버인 고노 타로(Kono Taro)는 일본은행을 언급하며 엔화 약세에 대해 발언했다.

이러한 발언은 시간이 지남에 따라 정치적 계산이 크게 바뀌었음을 보여준다. 디플레이션 시대에는 정치인들이 중앙은행에 정책 완화 압력을 가하고 긴축을 자제하라고 요구했다. 아베 신조(Shinzo Abe) 전 총리는 2014년 정부가 2006년 양적 완화 종료와 제로금리 정책 폐지에 반대했다고 공개적으로 밝힌 바 있다.

기시다 후미오(Fumio Kishida) 총리는 화요일 오전 시장 동향을 긴급하게 주시하고 있으며 정부가 일본은행과 계속 긴밀히 협력할 것이라고 말했다.

그러나 일부에서는 일본은행의 최근 결정을 지지하며 최근의 시장 혼란을 미국 데이터와 연준의 금리 인하 결정 보류에 더 귀인하고 있다.

모넥스그룹의 예스퍼 콜(Jesper Koll) 전문이사는 "정상화가 옳은 일이기 때문에 일본은행이 너무 빨리 움직인 것은 아니다"라고 말했다. 그는 "일본의 금리 인상이 문제가 아니라 금리 인상과 비둘기파적 언어의 균형을 맞추지 않은 것이 부정적 놀라움이었다"고 덧붙였다.

소시에테 제네랄의 진 켄자키(Jin Kenzaki) 일본 리서치 총괄 겸 수석 이코노미스트는 시장의 미국 경기 침체 가능성에 대한 시각이 진정된다면 일본은행이 12월 경 다시 금리를 인상할 가능성이 높다고 말했다. 그는 현재의 시장 폭락이 미국의 상황에 의해 더 많이 촉발됐다고 설명했다.

켄자키는 "만약 시장이 미국의 경기 침체를 정확히 반영하고 있다면 당연히 일본은행이 올해 다시 금리를 인상하지 않을 가능성도 있다"고 밝혔다.

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