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번스타인(Bernstein) 연구 및 중개 회사의 분석가들은 IREN의 AI 상승 잠재력과 비트코인 채굴이 "무가치하다"는 쿠퍼 리서치(Culper Research)의 주장에 반박했다.
12일(현지시간) 더 블록에 따르면, 쿠퍼 리서치의 보고서가 나온 후, IREN의 주가는 목요일 장 마감 기준으로 13% 이상 하락했다. 쿠퍼 리서치는 IREN의 주식이 현재 가격보다 52%에서 79% 저평가되었으며, 회사의 암호화폐 채굴 운영 가치가 0달러에서 1억 달러 사이에 불과하다고 주장했다.
번스타인의 분석가인 가우탐 추가니(Gautam Chhugani)와 마히카 사프라(Mahika Sapra)는 목요일 늦게 고객에게 보낸 메모에서 쿠퍼의 단기 주장은 IREN의 차일드레스(Childress) 사이트와 AI 운영에 부적합하다는 비판에 기반하고 있다고 밝혔다. 그러나 번스타인 분석가들은 차일드레스 사이트가 주로 비트코인 채굴 확장에 전념하고 있으며, 기존 전력 및 데이터 센터 인프라가 잘 작동한다고 반박했다.
'IREN은 차일드레스 비트코인 채굴 사이트를 AI용으로 개조할 계획이라고 주장하지 않았다. 또한, 우리의 공정 가치의 65%는 비트코인 채굴에서, 나머지 35%는 AI/HPC에서 나온다. 따라서 비트코인 채굴이 무가치하다는 주장에 전적으로 동의하지 않는다'고 추가니와 사프라는 적었다.
특히, 쿠퍼의 보고서는 번스타인 분석가들이 IREN에 대한 커버리지를 아웃퍼폼(Outperform) 등급으로 시작한 지 이틀 만에 나왔다.
번스타인 분석가들은 IREN의 AI 상승 잠재력이 주로 웨스트 텍사스에 있는 1.4GW 파이프라인 사이트에서 비롯된다고 말했다. 이 사이트는 땅과 전력 연결을 수익화하고 AI 데이터 센터를 처음부터 구축할 기회를 제공한다.
쿠퍼의 추가 비판인 브리티시컬럼비아에서 Poolside.AI를 위한 GPU 구축이 더 낮은 온도에서 운영되며, IREN의 공랭 설계가 더운 텍사스에서 실패할 것이라는 주장에 대해, 추가니와 사프라는 IREN이 1.4GW 사이트를 수익화한다면 '전력 중복성, 액체 냉각, 랙 밀도 등 AI 데이터 센터 사양을 모두 갖춘 신규 부지로 구축할 것'이라고 말했다.
마지막으로, 쿠퍼의 주장인 IREN이 차일드레스 시설과 다른 채굴 시설에 MW당 100만 달러를 지출했고, AI/HPC 구축에는 MW당 1,200만 달러가 필요하다는 것에 대해, 번스타인 분석가들은 'IREN의 현재 MW당 100만 달러의 자본 지출 지표는 전적으로 비트코인 채굴 자본 지출을 반영하므로 AI/HPC 자본 지출과 비교하는 것은 의미가 없다'고 말했다.
'쿠퍼가 모든 비트코인 채굴 사업이 무가치하다고 주장하지 않는 한, 비트코인이 2024년 말까지 새로운 최고치를 기록하고 2025년까지 20만 달러에 도달할 것으로 예상된다. IREN의 비트코인 생산 비용이 약 4만 달러인 상황에서 비트코인 채굴에서 지속적으로 부정적인 현금 흐름을 가정하는 것은 불합리하다'고 추가니와 사프라는 결론지었다.
블록은 쿠퍼와 IREN에 의견을 요청했다.
코어 사이언티픽에 채굴 칩을 공급하는 블록의 거래, 약 3억 달러 가치 추정
화요일에 번스타인 분석가들은 비슷한 하이브리드 비트코인 채굴 및 AI 데이터 센터 전략을 가진 코어 사이언티픽(Core Scientific)에 대한 커버리지를 아웃퍼폼 등급으로 시작했다. 6월에 코어 사이언티픽은 AI 하이퍼스케일러 코어위브(CoreWeave)와 12년 계약을 체결했다.
수요일에 전 트위터 CEO 잭 도시(Jack Dorsey)가 공동 설립한 블록(Block)은 코어 사이언티픽에 새로운 3나노미터 ASIC 채굴 칩을 공급하는 계약을 발표했다. 이 계약은 약 15 EH/s의 해시레이트를 제공하며 현재 디자인보다 에너지 효율이 높다.
계약 가치에 대한 구체적인 내용은 제공되지 않았지만, 추가니와 사프라는 어제 고객에게 보낸 별도의 메모에서 이 계약이 현재 경쟁 업체와 비슷한 가격으로 약 3억 달러의 가치가 있을 것으로 추정했다. '그러나 구체적인 사항은 상업적 파트너십에 따라 다를 것이며, 코어 사이언티픽이 개발 파트너로서의 위치에 있는 만큼 비트메인의 최신 세대 채굴기 대비 예상되는 효율성 향상에 따라 달라질 것이다'고 설명했다.
블록의 새로운 칩은 중국에 기반을 둔 비트메인(Bitmain), 마이크로BT(MicroBT), 카난(Canaan) 세 회사가 역사적으로 지배해 온 공급망을 열어준다.
분석가들은 비트코인 채굴 칩에서 새로운 경쟁은 채굴 운영 경제에 좋으며, 장비 비용을 낮추는 데 도움이 된다고 주장했다. '미국 기반의 비트코인 채굴업체들이 규모를 키우고 있기 때문에, 공급망을 중국에서 다각화하는 것이 바람직하다. 미국에서 제조된 최신 세대 칩으로서 블록의 제안은 코어 사이언티픽 외의 채굴업체에서도 수용될 수 있다'고 덧붙였다.
가우탐 추가니는 다양한 암호화폐에 장기 포지션을 유지하고 있다.
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