프랑스 좌파 연합의 선거 충격 승리, 투자자 우려

김민준 기자

2024.07.09 (화) 15:15

프랑스 좌파 연합의 선거 충격 승리 / 셔터스톡

프랑스 좌파 연합의 선거 충격 승리가 이미 정치적 교착 상태와 정책 마비의 위험에 대비한 투자자들 사이에서 경계를 강화시켰다. 좌파 신인민전선(NFP) 연합은 일요일 선거에서 가장 많은 의석을 차지했지만, 절대 과반수에는 크게 미치지 못했으며, 이는 마린 르펜의 극우 국민연합(RN)이 여론조사에서 앞선 후 큰 놀라움이었다.

9일(현지시간) 로이터에 따르면, 유로 프로젝트의 중심이자 블록의 두 번째로 큰 경제를 가진 프랑스는 여전히 헝가리 의회와 정부를 구성하기 위한 어려운 협상에 직면해 있으며, 시장은 이미 예상했던 것처럼 극우보다는 좌파가 우세한 상황이다.

월요일 프랑스 부채를 보유하는 데 대한 위험 프리미엄(스프레드)은 독일의 부채 대비 65bp로 금요일보다 약간 낮았다. 6월에 기록한 12년 만에 최고치인 85bp보다는 낮은 수준이다. 하지만 프랑스의 새로운 정치적 분위기가 공공 재정에 어떤 영향을 미칠지에 대한 우려로 이 격차가 빠르게 좁혀질 것으로 예상되지는 않는다.

2023년 기준 부채는 총생산의 110.6%에 달했다. UBS 자산관리(UBS Asset Management)의 글로벌 주권 및 통화 책임자인 케빈 자오는 "새로운 의회에서 예산이 통과되려면 타협을 위해 약간의 재정 완화가 필요할 것"이라고 말했다. UBS 자산관리는 1.7조 달러의 자산을 관리하고 있다.

월요일 시장의 안도감은 잠시뿐이었다. 프랑스의 주요 CAC 40 주가 지수는 마크롱이 선거를 소집한 이후 3.7% 하락했으나 월요일에는 최대 0.8% 상승했다가 모든 상승분을 반납했다. 6월 9일 이후 최대 9.8% 하락한 프랑스의 세 개 주요 은행인 BNP 파리바(BNP Paribas), 소시에테 제네랄(Societe Generale), 크레디 아그리콜(Credit Agricole)의 주가도 초기 상승분을 반납하고 GMT 1418 기준으로 0.4%-1.2% 하락했다.

은행들은 선거를 앞두고 정치적 불확실성이 경제적 위험 증가와 잠재적인 횡재세 우려로 이어질 것이라는 우려로 큰 타격을 받았다.

좌파가 절대 다수에서 100석 이상 부족하고 에마뉘엘 마크롱 대통령의 중도파 그룹이 2위를 차지한 상황에서, 투자자들은 프랑스 자산에 대해 좌파의 지출 계획을 제한하고 예산 주도의 시장 위기를 피할 것으로 기대하면서 헝가리 의회가 최선의 결과로 여겼다. NFP의 계획에는 마크롱의 연금 개혁 철회, 최저 임금 인상 및 주요 상품 가격 상한 설정 등이 포함된다. NFP는 프로그램 비용이 세금 인상 등으로 상쇄될 것이라고 주장한다.

하지만 일부 투자자들은 NFP의 절대 다수가 시장에 RN보다 더 큰 위협이 된다고 판단했는데, 좌파 연합은 프랑스의 높은 예산 적자를 줄일 계획이 없다고 밝혔다. 알제브리스 인베스트먼트(Algebris Investments)의 포트폴리오 매니저인 가브리엘 포아는 "의회의 구성을 보면 극좌파가 시장에 비우호적인 조치를 취할 가능성은 매우 낮다"고 말하며, 온건한 사회당이 NFP 의석의 상당 부분을 차지했다고 덧붙였다.

새 정부의 가능성으로는 NFP가 소수 정부를 구성하거나 마크롱이 사회당 및 녹색당을 NFP에서 분리해 극좌파 장뤼크 멜랑숑의 '프랑스 불복종'(France Unbowed)을 고립시켜 자신의 블록과 연립정부를 구성하거나 기술관료 정부를 구성하는 방안이 있다.

투자자들은 프랑스의 공공 재정에 대한 좋은 소식으로 보지 않았으며, 프랑스의 예산 적자가 지난해 생산량의 5.5%에서 여전히 높은 수준을 유지할 것으로 예상했다. 멜랑숑은 NFP가 프로그램을 실행할 것이라고 밝혔고, 사회당 대표 올리비에 포르(Olivier Faure)는 마크롱의 연금 개혁을 취소해야 한다고 말했다.

S&P 글로벌(S&P Global) 등급은 월요일 프랑스의 신용 등급이 최근 하향 조정된 이후 경제 성장률이 예상에 미치지 못하거나 예산 적자가 줄어들지 않으면 압박을 받을 것이라고 경고했다. 분석가들은 프랑스와 독일의 채권 스프레드가 마크롱이 선거를 소집하기 전의 약 50bp 수준으로 돌아갈 것으로 예상하지 않는다.

Allianz 글로벌 인베스터스의 보험 및 규제 전략 책임자인 마티유 드 클레르몽은 "프랑스 부채에 다시 발을 들이기 위해서는 정부가 재정 및 예산 균형을 회복하기 위해 올바른 결정을 내리고 있다는 보장이 필요하다"고 말하며 "그것을 곧 얻을 수 있을지는 확신할 수 없다"고 덧붙였다.

일부 투자자들은 불확실성이 지속되면 프랑스와 독일의 스프레드가 다시 벌어질 수 있다고 말하며, 이는 프랑스가 이웃 국가에 비해 국제 채권 시장에서 차입 비용을 높이고 예산에 대한 압력을 증가시킬 수 있다고 말했다. 슈로더스(Schroders)의 펀드 매니저 제임스 링거는 "단기적인 헤드라인 외에도 가장 큰 위험은 EDP와 유럽연합 집행위원회와의 협상에서 무엇이 일어날지에 있다"고 말했다. EDP는 EU의 예산 규율 조치를 말한다.

투자자들은 새로운 정부가 어떤 모습일지 예측하기에는 아직 이르다고 말했다. 1년 후 또 다른 선거의 위험도 배제되지 않는다. 누빈(Nuveen)의 글로벌 채권 최고 투자 책임자인 안데르스 페르손은 "마크롱과 다른 사람들이 연합을 정리하기까지 몇 주, 아니 몇 달이 걸릴 수도 있다"고 말하며, 그는 프랑스 국채에 대해 비중을 낮춘 상태를 유지하고 있다고 덧붙였다.