영국 경제, 골디락스 상황 도달

영국이 2024년 상반기 G7 국가 중 최고 경제성장률을 기록하며 물가상승률 둔화, 고용 증가, 건전한 성장이 동시에 나타나는 '골디락스' 국면에 진입했다.

17일(현지시간) 블룸버그에 따르면, 영국 경제가 2분기에 강세를 보이며 2024년 상반기 G7(G7) 국가 중 최고 성장률을 기록했다. 미국을 앞서고 다른 유럽 국가들을 크게 앞선 것이다. 이번 주 발표된 공식 데이터에 따르면 노동자 고용이 11월 이후 가장 빠른 속도로 증가해 실업률이 감소했고, 인플레이션도 예상보다 낮게 상승했다.

이러한 수치는 영국 경제가 좁은 길을 걷고 있음을 보여준다. 경제가 지난해 경기침체를 뒤로하고 충분히 뜨겁게 운영되면서도 영국 중앙은행(BOE)이 올해 후반 금리 인하를 진행할 수 있을 만큼 차갑게 유지되고 있다. 다만 노동력 규모와 생산성 제약이 경기 회복을 저해할 수 있다는 점이 위험 요소다. 경제단체들은 현재의 회복세가 상당히 취약하다고 경고하고 있다.

인베스텍(Investec)의 영국 경제학자 엘리 헨더슨(Ellie Henderson)은 "이번 주 발표된 경제 데이터는 영국의 골디락스 시나리오를 보여줬다"고 말했다.

블룸버그 이코노믹스(Bloomberg Economics)의 댄 핸슨(Dan Hanson)은 영국이 현재 누리고 있는 '스위트 스팟'이 3분기 이후 경기 둔화로 장기적으로는 '도전적'이 될 수 있다고 했다.

키어 스타머(Keir Starmer) 총리는 7월 4일 선거 승리 후 "영국의 브레이크를 풀겠다"고 약속하며 건설을 저해하는 계획 규정을 개혁하고 팬데믹 이후 노동시장에서 이탈한 사람들을 다시 일자리로 돌려보내기 위한 초기 조치를 취했다.

앤드루 베일리(Andrew Bailey) 영국 중앙은행 총재와 그의 동료들은 이러한 한계를 잘 알고 있으며 인플레이션이 지속될 조짐을 주의 깊게 관찰하고 있다. 투자자들은 8월 1일 16년 만의 최고치에서 금리를 인하한 이후 올해 한두 차례 추가 금리 인하를 예상하고 있다.

그러나 이번 주 데이터는 좋은 소식을 담고 있었다. 최근 몇 년간 영국이 이루지 못했던 성장이 즉각적인 인플레이션을 유발하지 않고 나타났다.

- 1분기 0.7% 성장으로 경기침체에서 반등한 후 이번 주 발표된 데이터에 따르면 2분기 국내총생산(GDP)이 0.6% 증가했다. KPMG UK의 수석 경제학자 야엘 셀핀(Yael Selfin)은 이를 "또 다른 대박" 수치라고 평가했다.

- 수요일 발표된 인플레이션은 예상치를 하회했다. 7월 소비자물가지수(CPI)는 2.2%로 소폭 상승했다. 영국 중앙은행이 주목하는 국내 물가 압력 지표인 서비스 인플레이션은 5.2%로 급락해 2년 만에 최저치를 기록했다.

- 6월까지 3개월간의 고용 데이터는 11월 이후 가장 큰 폭의 고용 증가를 보였다. 반면 정규직 임금 상승률은 5.4%로 2년 가까이 최저치를 기록했다.

- 7월 소매 판매는 6월의 침체에서 일부 반등했다. 여름 할인과 유로 축구 대회가 소비를 끌어올렸다.

한편 성장 전망은 골디락스가 영국 전래동화에서 즐겼던 '딱 맞는' 온도에 도달한 것으로 보인다.

블룸버그가 조사한 예측 전문가들은 2025년 말까지 매 분기 0.3%의 성장을 예상하고 있다. 경제학자들은 올해 1%, 2025년 1.3%, 2026년 1.5%의 성장률을 예측했다. 예산책임청(OBR)은 내년과 그 다음 해 약 2%의 더 높은 성장률을 예상하고 있다.

이는 스타머 총리의 G7 국가 중 최고 지속 성장률 목표와 매년 2.5%의 GDP 성장이라는 야심찬 목표를 더욱 실현 가능하게 만든다. 스타머 총리와 레이첼 리브스(Rachel Reeves) 재무장관은 금융위기 이전에 볼 수 있었던 더 건강한 성장률로 경제를 성장시켜 어려움을 겪고 있는 공공 서비스에 더 많은 자금을 투입하려 하고 있다.

RSM UK의 영국 경제학자 토마스 퍼그(Thomas Pugh)는 "영국 경제가 이제 지난 4년간의 정체기를 확실히 벗어났으며, 실질 소득이 증가하고 소비자와 기업 신뢰도가 개선되며 금리가 더 내려감에 따라 2024년 남은 기간과 2025년에도 견실한 성장을 지속할 것"이라고 전망했다.

그는 2분기 경제가 '골디락스 모멘트'를 맞았다며 성장이 강했지만 물가 압력을 유발할 정도로 뜨겁지는 않았다고 평가했다. 다만 기저효과가 수치에 상당한 도움을 줬다고 주의를 줬다.

퍼그는 "올해 남은 기간 동안 이 속도로 성장이 계속된다면 결국 너무 뜨거운 상태에 빠질 위험이 있다"고 말했다.

영국 중앙은행은 현재의 성장 속도가 지속될 수 있을지에 대해 회의적인 입장이다. 기업 조사에 따르면 경제의 기저 속도가 GDP 수치가 나타내는 것보다 약하다고 지적했다.

캐피털 이코노믹스(Capital Economics)의 영국 경제학자 애슐리 웹(Ashley Webb)은 "여기서 더 큰 그림은 최근 GDP 성장 모멘텀의 일부가 약화되는 것 같다"고 말했다.

그는 "표면 아래를 들여다보면 골디락스 시나리오가 약간 약화된다"며 기저 GDP 성장이 약하고 서비스 인플레이션 데이터가 불안정하다고 지적했다.

그럼에도 영국 중앙은행은 인플레이션 억제 노력에 더 강력한 성장이 위협이 될 수 있다고 경고했다.

영국 경제가 장기적인 추세 성장률을 근본적으로 개선하지 않는 한, 공식 예측 기관들은 물가 압력에 직면하기 전에 경제가 완만한 속도로만 확장될 수 있다고 보고 있다.

올해의 빠른 성장이 인플레이션을 유발하지 않은 것은 주로 지난해 경기 침체 이후 경제에 더 많은 여유 용량이 생겨 따라잡기 효과가 크게 작용했기 때문이다. 그러나 이러한 따라잡기가 완료되면 영국은 물가 압력을 자극하기 전에 장기 추세 성장률로만 확장할 수 있을 것이다. 이러한 제약에 맞서 밀어붙이면 영국 중앙은행이 인플레이션 위험을 막기 위해 금리 인하를 더 신중하게 할 수밖에 없을 것이다.

블룸버그 이코노믹스는 영국의 추세 성장률, 즉 과도한 인플레이션을 유발하지 않고 확장할 수 있는 속도가 분기당 약 0.3%로 2분기에 보인 속도의 절반 수준이라고 추정했다.

핸슨은 "성장이 현재 속도로 하반기에도 지속될 가능성이 중앙은행이 향후 몇 개월간 완화 속도를 얼마나 빨리 할 것인지에 대해 신중할 주요 이유 중 하나"라고 말했다.

경제학자들은 최근의 급격한 성장세가 지속되는 것에 대해 회의적이지만, 스타머 정부는 영국의 추세 성장률을 변화시키기 위한 정책들을 신속히 추진하고 있다.

뱅크오브아메리카(Bank of America)의 영국 경제학자 소날리 푼하니(Sonali Punhani)는 노동당의 승리로 성장이 예상보다 빠른 속도로 지속될 수 있으며, 이는 단기적인 것만이 아니라고 말했다.

푼하니는 "정부의 야심찬 투자 정책과 공급 측면 개혁이 실현된다면 영국을 중기적으로 더 높은 성장을 하는 국가로 재평가하게 될 수 있다"고 전망했다.

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