엔화 약세 재개, 엔 캐리트레이드 기회 재부상

2주 전 화려하게 붕괴됐던 인기 있는 엔화 중심의 캐리트레이드가 다시 살아나는 모습을 보이고 있으며, 엔화가 8월 5일 이후 달러 대비 5% 이상 약세를 보이면서 투자자들의 관심이 다시 모이고 있다.

16일(현지시간) 블룸버그에 따르면, 2주 전 화려하게 붕괴됐던 인기 있는 엔화 중심의 캐리트레이드가 다시 살아나는 모습을 보이고 있다. 일본 통화정책의 매파적 움직임, 미국 실적에 대한 불안, 부진한 고용 보고서 등이 복합적으로 작용해 엔화가 7개월 만의 최고치를 기록했던 8월 5일 이후 엔화는 달러 대비 5% 이상 약세를 보였다.

노무라 인터내셔널(Nomura International Plc)은 다양한 투자자들이 다시 엔화를 차입해 고수익 자산에 투자하기 시작했다고 밝혔다. 이는 열성적인 캐리트레이드 참여자였던 기업 고객과 헤지펀드들이 다시 이러한 거래에 나서고 있음을 시사한다.

런던 소재 노무라의 G10 현물 거래 책임자인 안토니 포스터(Antony Foster)는 "미국 소매 판매 데이터가 예상치를 상회한 후 캐리트레이드로의 주목할 만한 복귀가 있었다"며 "여러 계좌에서 엔화를 매도하고 호주 달러와 영국 파운드를 매수했다"고 말했다.

ATFX 글로벌 마켓은 지난 주 엔화 숏포지션이 30%에서 40% 가량 증가했으며, 이 중 상당 부분이 헤지펀드와 고액 자산가 고객들에 의해 주도되었다고 밝혔다.

브랜디와인 글로벌 인베스트먼트 매니지먼트(Brandywine Global Investment Management)의 윌리엄 본(William Vaughan) 부포트폴리오 매니저는 캐리트레이드와 그것을 이용하는 투자자들에 대해 "사람들의 기억은 꽤 짧다"며 "그런 공간에는 모멘텀 트레이더들이 너무 많다"고 말했다.

캐리트레이드 재진입을 망설이는 투자자들에게 가장 중요한 질문 중 하나는 일본은행(BOJ)이 올해 다시 금리를 인상할 것인지 여부다. 일본은행의 우치다 신이치(Shinichi Uchida) 부총재는 이미 금융시장이 불안정할 경우 정책 담당자들이 추가 금리 인상을 하지 않을 것이라고 시사했다.

만약 일본은행이 금리 인상을 자제한다면 캐리트레이드 재진입의 매력은 더욱 커질 것으로 보인다.

트레이더들은 이번 주 우에다 가즈오(Kazuo Ueda) 일본은행 총재가 8월 23일 의회에서 연설할 예정이어서 이 거래에 대해 더 명확한 그림을 그릴 수 있을 것으로 보인다. 또한 같은 날 잭슨홀 연설에서 제롬 파월(Jerome Powell) 연준 의장이 일부 트레이더들의 9월 0.5%포인트 금리 인하 베팅에 대해 반박할 경우 더욱 용기를 얻을 수 있을 것이다.

엔화는 8월 5일 141.70엔까지 올랐다가 현재 달러당 149엔 선까지 하락했지만, 투자자들은 이달 초 엔화의 갑작스러운 급등을 고려해 여전히 엔화 매도에 신중한 모습이다. 노무라의 포스터는 "대규모 엔화 숏포지션은 청산됐지만 이 시장은 매우 취약하다"고 말했다.

이러한 취약성은 최근 상품선물거래위원회(CFTC) 데이터에서도 나타났다. 8월 6일까지 1주일 동안 투기적 트레이더들이 엔화에 대한 약세 베팅을 급격히 줄인 것으로 나타났다.

우에다와 파월의 발언이 투자자들의 달러 매수-엔화 매도를 위한 길을 열어준다 하더라도 모든 투자자가 서둘러 그렇게 할 것이라는 보장은 없다.

엔화에 대한 강세 포지션을 일부 줄인 M&G 인베스트먼트 매니지먼트는 엔화가 저평가돼 있지만 당분간 그런 상태가 지속될 수 있다고 말한다.

영국에서 가장 유명한 채권 투자자 중 한 명이자 M&G의 채권 책임자인 짐 리비스(Jim Leaviss)는 일본 통화에 대해 "정말 저렴하지만, 곧 공정가치로 돌아갈 것이라고 생각할 만큼 어리석지는 않다"고 말했다.

ATFX의 닉 트위데일(Nick Twidale)은 투자자들이 고수익 자산 매수 전략의 일환으로 엔화 숏포지션을 다시 늘리고 있다는 증거가 이미 있다고 말한다. 시드니 소재 수석 애널리스트인 그는 "캐리트레이드는 여전히 매우 유효하다"고 말했다.

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