인공지능 붐으로 기술주 급등, 나스닥 22% 상승

인공지능 붐으로 인한 시장 광란이 지난 12개월 동안 기술주를 급격히 끌어올렸으며, 기술 중심의 나스닥 종합지수는 22% 상승했다.

2일(현지시간) 더 스트리트에 따르면, 이러한 급등은 일부 전문가들로 하여금 2000년 초를 떠올리게 하고 있다. 그 당시 닷컴 붐을 맞은 기술주들은 몇 년간 폭발적인 상승 후 급락했다.

GMO의 분석에 따르면 나스닥 종합지수는 1999년에 86% 급등했으나, 이듬해 39% 폭락했다. 현재 주식은 과대평가된 상태로 보인다. 팩트셋(FactSet)에 따르면, 7월 26일 기준으로 S&P 500의 12개월 예상 주가수익비율(PER)은 20.6으로 5년 평균인 19.3과 10년 평균인 17.9를 크게 웃돌고 있다.

S&P 500은 시가총액 가중치로 구성되어 있어 대형 기술기업들이 지배하고 있으며, 기술주는 큰 승자들로 구성되어 있다.

다수의 전문가들은 주식에 대해 비관적인 견해를 내놓고 있다. 그 중 한 명은 더스트리트 프로의 데일리 다이어리(Daily Diary)를 저술한 유명 투자자 더그 캐스(Doug Kass)이다. 캐스는 1970년대부터 헤지펀드 매니저로 활동했으며, 전설적인 투자자 리온 쿠퍼맨(Leon Cooperman)의 오메가 어드바이저스(Omega Advisors)에서 연구 책임자로 일한 경력이 있다.

캐스는 연방준비제도(Federal Reserve)의 금리 인하가 경제와 주식을 부양할 것이라는 주장을 반박했다. "미국 경제는 이전에 가정했던 것보다 금리 민감도가 훨씬 낮다"라고 말했다. "연준이 수십 년 만에 가장 빠른 금리 인상을 단행해야 국내 경제 성장을 서서히 둔화시킬 수 있었다. 따라서 경제 성장을 안정시키거나 개선하기 위해서는 급격한 금리 인하가 필요할 것이다."

투자자들은 연준이 9월에 금리를 인하하기 시작할 것으로 기대하고 있다. 캐스는 "역사적으로 연준이 금리를 처음 인하했을 때인 2007년 10월이나 2000년에도 주식을 사는 것은 좋은 생각이 아니었다"고 밝혔다.

모트 캐피탈(Mott Capital)의 설립자 마이클 크레이머(Michael Kramer)는 최근 논평에서 "주식이 1998년에서 2000년 버블과 같은 수준에 도달했다"고 주장했다.

그러나 주식에 대한 비관적이고 종종 정확한 예측으로 유명한 GMO의 포트폴리오 매니저들은 현재 시장이 2000년과 같지 않다고 보고 있다. 다만, 그들은 그 주장을 완전히 거부하지는 않았다.

타이 콥(Ty Cobb), 톰 핸콕(Tom Hancock), 앤서니 헤네(Anthony Hene)는 논평에서 "기술적인 설명 측면에서, 유사점은 정확하다. 시장의 좁은 범위, 단면적 변동성의 상승, 그리고 몇몇 종목에 자본이 집중되는 것 모두 2000년 꼭대기와 비슷하다"고 말했다.

그러나 현재와 당시의 차이점은 상당하다고 말했다. GMO는 품질에 초점을 맞춰 강력한 기초를 가진 회사를 찾고, 너무 높은 P-E 비율을 피하여 매력적인 가치를 가진 주식을 찾는다.

"오늘날의 시장을 2000년 시장 꼭대기와 비교해보면, 기초와 배수 모두에서 오늘날이 두려울 것이 적다"라고 매니저들은 말했다.

기초 측면에서, GMO의 자체 품질 지표에 따르면 2000년 시가총액 상위 10개 기업은 중간 수준의 기업보다 약간 나은 정도였다. 이 지표는 수익 수준, 수익 안정성 및 재무 상태를 기반으로 한다.

"대조적으로, 오늘날의 상위 10개 기업은 전 세계적으로 10번째 백분위수에 가까운 중간점을 가지고 고품질 진영에 확고히 자리 잡고 있다"고 매니저들은 말했다. "현재 대부분의 기업들은 더 강력한 진입 장벽, 인공지능 및 디지털화에서 흥미로운 선택권, 그리고 자본 배분에서 더 나은 기록을 가지고 있다."

주식은 2000년에 비해 더 매력적인 가치를 제공하고 있다. "2000년에는 상위 10개 기업의 P-E 비율이 60이었다"라고 매니저들은 말했다. "시장은 통신 혁명의 진행과 전년도 22%의 높은 연간 수익률에 도취되어 있었다. 평가가 너무 높았다."

매니저들은 "오늘날의 중간 P-E 비율은 27로, 투자자들은 현재 메가캡에 대해 2000년에 비해 기대가 덜하다. 실제로, 현재의 위험은 낮다"고 말했다.

"이 모든 것이 결정적인 주장은 아니지만, 2000년과 달리 오늘날 우리는 상위 10개 기업 중 다수에 자신 있게 투자하고 있다"고 GMO 매니저들은 말했다.

이 투자에는 마이크로소프트(Microsoft), 애플(Apple), 알파벳(Alphabet), 메타 플랫폼스(Meta Platforms)가 포함된다.

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