마이크로스트래티지 셰일러 회장 '목표는 세계 최대 비트코인 은행 되는 것'

마이크로스트래티지(MicroStrategy)의 설립자이자 집행 이사회 의장인 마이클 셰일러(Michael Saylor)가 최근 번스타인(Bernstein) 애널리스트들과의 인터뷰에서 회사의 최종 목표가 '세계 최고의 비트코인 은행'이 되는 것이라고 밝혔다.

11일(현지시간) 더 블록에 따르면, 마이크로스트래티지는 2020년부터 부채와 자본을 활용해 적극적으로 비트코인을 매입하며 수익을 극대화하고 많은 전통적 투자를 능가하는 성과를 거뒀다. 지난달 발표된 7420 비트코인 추가 매입으로 회사의 총 보유량은 25만 2220 비트코인에 이르렀으며, 현재 가치는 약 150억 달러로 총 매입 비용 99억 달러와 40억 달러의 부채를 상회한다. 이는 비트코인 총 공급량 2100만 개의 1.2%에 해당하며, 마이크로스트래티지를 세계 최대 기업 비트코인 보유자로 만들었다.

마이클 셰일러의 주장에 따르면, 비트코인은 21세기 최고의 성과를 내는 자산이다. 그는 비트코인을 혁명적인 형태의 디지털 자본으로 보며, 인플레이션에 대한 강력한 헤지 수단이자 장기적 가치 저장의 우수한 도구라고 생각한다. 셰일러는 비트코인의 변동성이 높은 수익을 추구하는 투자자들을 끌어들이며, 시간이 지남에 따라 기관 및 개인 포트폴리오에 필수적이 될 것이라고 믿는다.

셰일러의 리더십 하에 회사는 이 주장에 대한 확신을 분명히 보여왔다. 만약 이 주장이 옳고 마이크로스트래티지가 수천억 달러 규모의 비트코인을 보유한 대기업이 된다면, 최종 목표는 무엇일까?

번스타인의 디지털 자산 책임자인 고탐 추가니(Gautam Chhugani)는 금요일 고객들에게 보낸 메모에서 셰일러가 마이크로스트래티지를 주식, 전환사채, 고정 수입, 우선주 등 비트코인 자본 시장 상품을 만드는 핵심 사업을 하는 비트코인 은행으로 보고 있다고 전했다.

셰일러는 "이것은 세계에서 가장 가치 있는 자산이다. 최종 목표는 선도적인 비트코인 은행, 또는 상업 은행, 아니면 비트코인 금융 회사라고 부를 수 있을 것"이라며 "우리가 200억 달러의 전환사채, 200억 달러의 우선주, 100억 달러의 부채, 그리고 500억 달러 정도의 일종의 부채 상품과 구조화 상품을 갖게 된다면, 우리는 1000억에서 1500억 달러의 비트코인을 보유하게 될 것"이라고 말했다.

그는 "회사가 50% 프리미엄에 거래되고 있으며, 더 많은 변동성과 연간 반복 수익(ARR)으로 우리는 1500억 달러 가치의 비트코인에 100% 프리미엄을 붙여 3000억에서 4000억 달러 규모의 회사를 만들 수 있고, 가장 큰 옵션 시장, 가장 큰 주식 시장을 갖게 될 것"이라고 덧붙였다. "그리고 나서 우리는 기본적으로 고정 수입 시장을 잠식하기 시작하고, 계속해서 더 많은 비트코인을 매입할 것이다. 비트코인은 코인당 수백만 달러가 될 것이고, 그러면 우리는 1조 달러 회사를 만들게 될 것"이라고 말했다.

추가니에 따르면, 회사의 전략은 비트코인을 최고의 디플레이션 화폐로 보는 장기적 신념에 기반하고 있다. 현재 비트코인은 전 세계 금융 자본의 0.1%를 차지하고 있으며, 마이클 셰일러는 이 비율이 7%로 증가해 2045년까지 비트코인 가격이 1300만 달러에 이를 것으로 예측한다.

번스타인 애널리스트는 미국 자본 시장이 마이크로스트래티지가 부채, 주식 및 기타 상품을 통해 자금을 조달할 수 있도록 허용한다면, 회사는 기꺼이 규모를 확대하고 미국 달러 자본 시장과 셰일러가 기본 시나리오에서 연간 29% 성장할 것으로 예상하는 비트코인 사이에서 차익 거래를 할 것이라고 말했다.

회사의 부채 전략이 얼마나 확장 가능한지에 대한 질문에 셰일러는 "무한히 확장 가능하다고 생각한다"고 답했다. "우리가 1000억 달러의 추가 자본을 조달하고 그 후 2000억 달러를 조달하는 데 아무런 문제가 없다고 본다. 이는 1조 달러 자산 클래스가 10조 달러로, 그리고 100조 달러로 가는 것이다. 위험은 매우 단순하다 - 그것은 비트코인이다. 당신은 비트코인이 무언가라고 믿거나, 아니면 아무것도 아니라고 믿는 것이다."

추가니는 또한 셰일러가 비트코인의 기본 연평균 성장 수익률이 매력적이어서 자본 시장 차익 거래로 계속 돈을 벌 수 있으며, 전통적인 은행 모델처럼 비트코인을 대출할 필요가 없다고 보고 있다고 전했다.

셰일러는 "내 견해로는 고정 수입 시장에서 10억 달러를 빌려 50% ARR로 비트코인에 대출하는 것이 상대방 위험 없이 훨씬 더 지적이며, 이를 뒤집어 누군가가 기꺼이 12-14%를 지불하도록 하는 것보다 낫다"고 말했다.

마이크로스트래티지 설립자는 개인, 기업, 정부에 대출하는 것이 "비트코인에 대출하는 것"(즉, 비트코인에 투자하는 것)보다 더 위험하다고 주장하며, 현재 회사는 보유 중인 비트코인을 대출할 계획이 없다고 덧붙였다.

그는 "대신 우리는 사람들로부터 100억 달러를 빌리고 그들에게 100 베이시스 포인트 더 높은 수익률을 주는 것이 더 좋은 아이디어라고 생각한다. 그리고 나서 상대방 위험 없이 30%에서 50%의 이자로 비트코인에 대출하는 것"이라고 설명했다. "변동성을 극복하고 관리하는 법을 배우면, 내가 예상하는 최악의 시나리오는 비트코인이 향후 10년 동안 연간 22%만 증가하는 것이다. 누가 당신에게 22%의 이자를 지불하겠는가?"

추가니는 마이크로스트래티지가 투자 가능한 상품을 제공함으로써 미국 달러와 비트코인 시장을 연결했다고 믿고 있다고 말했다. 이를 통해 투자자들에게 옵션과 전환사채를 통해 하방 보호와 함께 비트코인 변동성에 대한 노출을 제공한다. 반면 마이크로스트래티지는 저비용 부채와 매력적인 전환 프리미엄의 혜택을 받는다. 이는 소규모 회사가 복제하기 어렵고 대규모 기업이 다양한 사업 초점 때문에 제공하기 어려운 모델이다.

비트코인 트레저리에 따르면, 비트코인 채굴업체 마라톤 디지털(MARA)은 현재 2만 6842 비트코인(16억 달러)을 보유하고 있어 마이크로스트래티지에 이어 두 번째로 큰 기업 비트코인 보유자다. 마이크로스트래티지의 전략을 가장 가깝게 모방하고 있는 것으로 보이는 일본 투자회사 메타플래닛(Metaplanet)은 금요일 109 비트코인(660만 달러)을 추가 매입한 후 748.5 비트코인(4570만 달러)을 보유하고 있다.

셰일러는 "코인베이스(Coinbase)와 블록(Block)과 같은 모든 비트코인 채굴업체와 거래소를 포함해 암호화폐 생태계의 모든 기업이 비트코인을 재무 준비 자산으로 채택해야 한다"며 "그들은 손익계산서로 창출하는 만큼의 주주 가치를 대차대조표로 파괴하고 있다"고 말했다. "우리는 점진적으로 셈러 사이언티픽(Semler Scientific)과 마라톤(Marathon)과 같은 기업들을 설득하고 있으며, 그들은 새로운 입장을 취했다. 시간이 지남에 따라 더 많은 비트코인 채굴업체와 거래소가 뒤따를 것으로 예상한다."

고탐 추가니는 다양한 암호화폐에 장기 포지션을 유지하고 있다. 번스타인과 그 계열사는 마이크로스트래티지로부터 투자 은행 서비스에 대한 보상을 받을 수 있다.

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