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보통 금융 시장은 선거일 한두 달 전까지 선거 결과를 반영하지 않지만, 올해는 일찍 시작하고 있다.
4일(현지시간) 야후 파이낸스에 따르면, 6월 27일부터 10년물 재무부 채권 금리는 약 10 베이시스 포인트(0.1%) 상승했다. 이는 최근 몇 주간 인플레이션 데이터가 매우 온화하게 나와 금리 인하에 대한 기대가 높아지면서 하락세를 보였던 것에 대한 반전이다.
6월 27일 즈음에 투자자들의 금리 전망에 변화가 생긴 것 같다. 그 이유는 6월 27일이 조 바이든 대통령과 도널드 트럼프 전 대통령 간의 첫 번째 대선 토론 날짜였기 때문이다. 이 토론에서 바이든은 실패했고 때때로 일관성 없이 보였다.
바이든의 퍼포먼스는 너무 충격적이어서 선거 전망을 빠르게 변화시켰다. 트럼프의 승리 가능성이 높아졌을 뿐만 아니라, 공화당이 상하 양원을 장악할 가능성도 높아졌다. 시장은 대통령이 지지하는 법안을 통과시킬 수 있는 우호적인 의회가 있어야만 전체 의제를 구현할 수 있기 때문에 이를 중요하게 생각한다.
"이 모든 것은 채권 투자자들이 도널드 트럼프가 승리할 가능성과 공화당이 하원과 상원을 모두 차지할 가능성을 가격에 반영하기 시작했음을 나타낸다"고 로젠버그 리서치의 경제학자 데이비드 로젠버그(David Rosenberg)는 7월 3일 분석에서 적었다. "투자자들은 여기서 무언가를 감지하고 있는데, 그것은 공화당이 의회를 장악하는 것이다."
부동산 개발자로서 자신을 '부채의 왕'이라고 불렀던 트럼프는 가능한 한 낮은 금리를 선호하지만, 월스트리트는 트럼프의 정책이 두 번째 임기 동안 금리를 더 올릴 가능성이 더 크다고 생각한다.
그 이유는 몇 가지가 있다. 첫째, 트럼프는 수입품에 새로운 관세를 부과하려고 하는데, 이는 일상 용품의 가격을 올릴 것이며 이는 기본적으로 인플레이션을 유발한다. 이는 2017년부터 2021년까지 트럼프가 대통령이었을 때보다 더 강한 글로벌 에너지 시장과 홍해의 선박 혼란 등 내재된 인플레이션 압력이 훨씬 강할 때 일어나는 일이다.
2022년에 연방준비제도(Fed)는 9%에 달하는 인플레이션과 싸우기 위해 단기 금리를 급격히 인상하기 시작했다. 연준은 작년 여름 금리 인상을 중단했으며, 현재 인플레이션은 3.3%이다. 최근 데이터는 아무 변화가 없다면 인플레이션이 계속해서 감소할 것이며, 연준이 가을까지 서서히 금리를 인하할 수 있을 것임을 시사한다. 이는 주택 및 자동차 구매자와 많은 다른 대출자들에게 유익할 것이다.
하지만 '트럼프 인플레이션'이 발생한다면 이러한 금리 인하는 중단될 수 있다. 연준은 트럼프가 11월에 승리할 가능성만으로도 금리 인하를 연기할 수 있다. 그리고 트럼프 인플레이션이 실제로 발생하면, 연준은 금리를 인하하는 대신 인상해야 할 수도 있다.
트럼프는 또한 법인세율을 1% 더 인하하고 2025년 말에 만료될 예정인 개인 세금 감면을 연장하려고 한다. 이러한 조치는 현재 예측보다 훨씬 더 많은 금액을 차입하도록 재무부를 강제하여 기록적인 수준의 연방 적자를 더욱 증가시킬 것이다.
최근 몇 달 동안 재무부 경매에서 연방 부채의 막대한 양 때문에 일부 우려스러운 반응이 있었다. 더 많은 부채를 발행하는 것은 많은 분석가들이 수년간 예상해 온 부채 위기를 촉발할 수 있다. 삼촌 샘이 발행하는 모든 부채에 충분한 구매자가 없을 때, 금리는 구매자를 유치하기 위해 상승해야 할 것이다. 재무부 금리가 상승하면 모든 대출 금리가 함께 상승한다.
6월 27일 토론 이후 10년물 금리 상승은 7월 2일 제롬 파월 연준 의장이 인플레이션 전망에 대해 낙관적인 발언을 하기 전까지 더욱 두드러졌다. 이는 장기 금리를 약간 낮추고 9월 금리 인하에 대한 희망을 재점화했다.
하지만 여전히 금리에 트럼프 프리미엄이 있다. 파월의 발언 전까지 전체 상승폭은 약 20 베이시스 포인트(0.2%)였다. 따라서 현재로서는 공화당의 승리 가능성에 따라 장기 금리가 0.2% 포인트 더 높아진 것으로 볼 수 있다.
트럼프가 승리하고 금리가 투자자들이 예상하는 대로 상승하면, 트럼프는 임기 첫날부터 전시 태세에 돌입할 가능성이 크다. 트럼프는 연준과 그 의장 파월이 금리를 낮추지 않는다고 비난한 오랜 역사가 있다. 트럼프의 첫 임기 동안, 그는 인플레이션 위험이 거의 없다고 주장할 수 있었기 때문에 왜 금리를 낮추지 않느냐고 주장할 수 있었다.
인플레이션 압력은 현재 훨씬 강하며, 바이든이 퇴임하더라도 이는 변하지 않을 것이다. 그 이유는 압력의 많은 부분이 미국 외부에서 발생하기 때문이다. 트럼프가 연준을 설득하여 금리를 낮추도록 한다면, 그 결과는 더 높은 인플레이션이 될 가능성이 크며, 이는 바이든의 인기가 하락한 것과 같은 유권자들의 분노를 초래할 것이다. 유권자들은 2025년까지 이를 보지 못할 수 있지만, 이는 이미 시장의 큰 이슈로 떠오르고 있다.
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