본 보고서는 Tiger Research가 작성했으며, Backpack의 거래소와 월렛 기능 통합에 대한 혁신적 접근 방식과 규제 준수 및 기술 발전을 통한 금융 혁신 가능성을 분석했습니다.

TL;DR

• 애플의 혁신 철학처럼 복잡한 현대 금융 시스템의 비효율성 문제를 단순하게 해결했다. 규제를 준수하는 거래소와 디지털 월렛을 하나의 통합 플랫폼으로 구현한 것이 특징이다.

• '이자 수익형 무기한 선물(interest bearing perpetuals)', '자동 대출', '통합 담보 관리', '자동 손익 실현' 등 혁신적인 기능을 갖춘 무기한 선물 거래 시스템을 선보였다.

• 작은 규모의 팀 운영에도 불구하고 Mad Lads와 백팩 거래소의 성공을 통해 빠른 성장세를 보여주었다. 이러한 성과를 인정받아 2024년 2월에는 시리즈 A 투자에서 1,700만 달러의 자금을 유치했다.

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1. 금융을 혁신하고자 했던 웹3 시대 우리는 여전히.

비트코인이 처음 등장했을 때 많은 이들이 '금융 혁명'을 기대했다. 중개기관 없이 자유롭게 거래하고, 국경 없이 즉시 송금하며, 누구나 쉽게 금융 서비스를 이용할 수 있을 것이라 전망했다.

그러나 현실은 기대와 달랐다. 사용자들은 거래소 가입부터 지갑 설치까지 복잡한 절차를 거쳐야 했다. 암호화폐 활용을 위해서는 거래소에서 지갑으로 자산을 옮겨야 했고, 이 과정에서 실수로 인한 손실 위험도 컸다. 이러한 진입장벽은 신규 사용자 유입을 막았고, 결국 시장은 소수의 기존 참여자들만이 활동하는 제한된 생태계로 굳어졌다.

이러한 문제점을 해결하기 위해 백팩은 '통합'이라는 새로운 해법을 제시했다. 거래소와 지갑을 하나로 묶어 한 곳에서 모든 거래와 활동이 가능하도록 한 것이다. 이는 아이폰으로 통신, 음악, 인터넷을 하나로 통합한 애플의 혁신 사례와 맥을 같이한다.

하지만 이러한 금융 혁신 과정에서 세 가지 핵심 과제가 대두됐다. 복잡한 사용 환경, 불확실한 규제, 관행화된 업무 방식이 주요 걸림돌이었다. 하지만 백팩 측은 애플이 완전한 혁신으로 통합을 이뤄낸 것 같이 주요 과제들을 하나씩 차례로 해결해나가고 있다. 이에 본 보고서에서는 금융 혁신의 주요 과제들과 백팩의 해결 방안을 심층적으로 분석할 것이다.

2. 백팩, 한 곳에서 모든 것을

Source: Backpack

웹3가 약속했던 금융 혁신은 여전히 미완의 과제로 남아있다. 아직까지 남아있는 세 가지 난관 때문이다. 복잡한 인터페이스가 사용자 진입을 막고 있으며, 각국의 규제 압박으로 글로벌 거래소들이 퇴출되는 상황이다. 더불어 신규 서비스들 역시 기존 관행을 답습하며 실질적 혁신에 실패하고 있다.

Source: Backpack

백팩은 이러한 시장의 과제를 해결하기 위해 세 가지 핵심 전략을 수립했다. 직관적인 인터페이스 설계를 통해 사용자 경험을 단순화했으며, 두바이와 일본의 라이선스 확보에 성공했다. 특히 FTX EU 인수를 통해 EU 지역에서 암호화폐 선물 거래 인가를 받은 유일한 거래소로 자리매김했다. 또한 FTX, 시티뱅크, 코인베이스, 스트라이프 출신의 전문 인력을 영입하여 혁신을 가속화하고 있다.

2.1. 편리한 UI/UX, 거래소와 지갑의 융합

암호화폐 투자자들은 자연스러운 수순을 밟는다. 처음엔 거래소에서 암호화폐를 사고팔다가, 더 높은 수익을 좇아 DeFi 서비스로 발을 넓힌다. 문제는 이 과정이 너무 복잡하다는 점이다. 기존 서비스들은 거래소와 지갑을 따로 운영하거나, 한 화면에 기능을 잔뜩 넣어 사용자를 혼란스럽게 만들었다.

백팩은 이런 불편함을 정확히 짚었다. 하나의 앱으로 모든 투자가 가능하도록 설계했다. 거래소에서 암호화폐를 사고, DeFi로 넘어가 추가 수익을 내는 과정이 한 앱 안에서 끝난다. 기존 거래소들이 복잡한 기능을 한꺼번에 쏟아부은 것과는 전혀 다른 접근이다. 백팩은 사용자 수준에 맞춰 기능을 단계별로 제공한다. 간단한 암호화폐 거래는 메인 화면에서, 수익률 농사나 유동성 공급 같은 고급 기능은 'explore' 섹션에서 따로 만날 수 있다. 초보자도 쉽게 시작하고, 전문가는 깊이 있게 활용할 수 있는 구조다.

자금 관리도 훨씬 편해졌다. 기존에는 현물 거래, 선물 거래할 때마다 돈을 따로 보내야 했다. 이러한 파편화된 관리 체계는 빠르게 변화하는 시장에서 투자자들의 즉각적인 대응을 막는 걸림돌이 되어왔다. 이러한 불편함은 현재 은행에서 예금, 적금, 대출 계좌를 일일이 만들어야 했던 불편함과 비슷하다. 백팩은 이런 걸림돌을 치워, 하나의 계정으로 모든 거래가 가능해지게 구성했다.

이런 혁신은 숫자로도 확인된다. 선물 거래를 할 때 일반적인 거래소에서는 10번 이상의 클릭이 필요하지만, 백팩은 4번만 클릭하면 된다. 현물 거래도 타 거래소는 10번 이상 클릭해야 하지만 백팩은 4번이면 충분하다. 담보 설정이나 자금 이동도 최소한의 조작으로 끝난다. 기존 거래소들이 각 상품마다 다른 화면을 쓰던 것과 비교하면, 거래 효율성이 획기적으로 개선됐다.

마진 거래 시스템의 개선도 눈에 띈다. 전용 지갑 생성부터 자산 이동, 담보 설정까지 복잡했던 기존 절차를 자동화했다. 특히 거래 대상 자산과 동일한 담보를 요구하던 비효율적인 관행도 개선했다. 이제는 보유 자산이 자동으로 담보 가치를 인정받아 즉시 거래가 가능하다. 결과적으로 백팩은 초보자도 쉽게 시작할 수 있고, 전문 투자자도 깊이 있게 활용할 수 있는 균형 잡힌 플랫폼으로 자리매김하고 있는 것이다.

2.2. 무기한 선물 거래 도입

주식 시장의 신용거래처럼, 암호화폐 시장에도 레버리지를 활용한 '무기한 선물 거래'가 있다. 백팩은 이 거래 방식에 혁신적인 시스템을 도입했다.

Source: Backpack

시스템의 중심에는 '유동성 펀드'가 있다. 이는 모든 거래자의 손익을 안전하게 관리하는 특별한 자금 풀이다. 예를 들어 한 투자자가 비트코인을 200달러에 매수하고 250달러에 매도해 50달러의 수익을 얻었다면, 이 수익금은 유동성 펀드에서 지급된다. 이때 자금의 원천은 반대 포지션으로 손실을 본 거래자들이 납입한 금액이다. 마치 보험 시스템처럼 모든 거래자의 손익을 체계적으로 관리하는 것이다.

여기에 백팩은 '가상 PnL(손익) 실현 메커니즘'이라는 혁신적 기술을 더했다. 기존 거래소들이 미실현 손익을 강제로 현금화했던 것과 달리, '가상 대출'과 '가상 대여' 개념을 도입한 것이다. 이를 통해 투자자들은 실제 포지션을 청산하지 않고도 수익이나 손실을 효율적으로 관리할 수 있게 됐다. 특히 이 방식은 투자자의 담보비율에 영향을 주지 않아 더 유연한 자금 운용이 가능하다.

시스템 안정성을 위한 이중 안전장치도 구축했다. 첫째, 대출/대여 풀이 한도에 도달하면 추가 대출을 즉시 중단한다. 둘째, 유동성 부족 상황에서는 기존의 실시간 정산 방식으로 자동 전환된다. 이러한 위험 상황을 근본적으로 방지하기 위해 수백만 달러 규모의 '유동성 버퍼'를 보험금처럼 상시 운영한다.

이 시스템의 진가는 현물과 선물의 가격 차이를 활용하는 차익거래에서 드러난다. 예를 들어 비트코인 현물이 5만 달러이고 선물이 5만 1천 달러라면, 투자자는 현물을 사고 동시에 선물을 매도하여 1천 달러의 차익 기회를 잡을 수 있다. 기존 거래소들은 이런 거래를 할 때마다 비트코인을 달러로 강제 전환하고 담보비율을 낮췄지만, 백팩에서는 비트코인을 그대로 유지한 채 거래할 수 있어 자금 효율성이 크게 높아졌다.

이러한 혁신으로 백팩은 거래소의 자의적 자금 운용은 원천 차단하면서도, 투자자들에게는 최적의 거래 환경을 제공하는 데 성공했다. 여기에 더해 기관투자자들을 위해 기존 방식의 실시간 정산 옵션도 선택할 수 있게 하여, 모든 규모의 거래자가 자신의 전략에 맞는 방식을 선택할 수 있다. 백팩 측은 지난 1월 베타 서비스 출시 이후 단 3개의 선물 페어로 24시간 동안 2.5억 달러의 거래량을 기록하며 그 효과성을 입증하고 있다.

2.3. 규제 리스크: 성공적인 라이선스 취득

최근 주요 글로벌 거래소들이 각국의 자금세탁방지 규정 위반과 라이선스 미비로 영업정지나 퇴출되는 사례가 증가하고 있다. 바이낸스는 미국과 유럽에서 철수했고, 쿠코인도 유럽 사업을 중단했다. 이러한 상황에서 백팩은 정면 돌파를 선택했다.

Source: VARA

두바이에서는 이미 VARA(두바이 가상자산규제청)로부터 VASP(가상자산서비스제공자) 라이선스를 취득했다. VARA의 새로운 규제 체제 하에서 완전한 시장 라이선스를 받은 첫 거래소들 중 하나다. 이를 통해 중동 시장뿐만 아니라 글로벌 시장 진출을 위한 교두보를 마련했다.

Source: JVCEA

일본 시장 진출도 눈에 띈다. FTX 사태 이전인 2년 전 바이낸스의 승인 이후 일본가상화폐거래소협회(JVCEA)의 첫 신규 회원이 되었다. 백팩은 Type 2 회원 자격을 확보했으며, 일본의 엄격한 규제 체계 하에서도 거래소 라이선스 취득을 추진하고 있다.

EU에서는 FTX EU를 3,270만 달러에 인수하며 MiFID II 라이선스를 확보했다. 이를 통해 2025년 1분기부터 EU 지역에서 유일하게 무기한 선물 거래를 제공할 수 있게 된다. MiCA 규정에 따른 추가 인가도 진행 중이다.

이러한 행보는 단순한 사업 확장 이상의 의미를 지닌다. 각국 규제 당국의 엄격한 심사를 통과하며 중앙화 거래소로서의 안정성과 신뢰성을 입증했다. FTX 사태 이후 투명성이 더욱 중요해진 상황에서, 백팩은 규제 준수를 통해 거래소의 건전성을 보여주고 있다.

3. 백팩의 성장 기반, 빠르고 심플하게

백팩의 이러한 혁신성은 독특한 기업 히스토리에서 그 원동력을 찾을 수 있다. 솔라나 기반 NFT 프로젝트로 시작한 백팩은 2022년 11월 FTX 사태로 기업 자금의 88%에 달하는 1,450만 달러를 잃는 큰 위기를 맞았다. 그러나 페란테의 리더십 아래 '바퀴벌레 모드'라 불리는 최소 자원 운영 체제를 도입하며 오히려 기업의 근성과 적응력을 입증했다.

이러한 위기 극복 과정에서 백팩은 독특한 조직 문화를 구축했다. 제품당 20명 미만의 정예 엔지니어링 팀으로 혁신을 이뤄내고 있는데, 이는 수백, 수천 명의 인력으로 복잡한 시스템을 운영하는 기존 금융기관들과 차별화된다. 린한 조직 구조를 통해 신속한 의사결정과 효율적인 개발을 실현하고 있으며, 이는 기술 혁신으로 복잡성을 제거하고 단순화된 솔루션을 제공하는 백팩의 핵심 철학을 보여준다.

백팩의 성공을 더욱 가속화한 것은 Mad Lads라는 전략적 프로젝트였다. 2023년 4월 출시된 Mad Lads는 첫 주에 전체 체인 중 NFT 차트 1위를 기록했으며, 솔라나 생태계에 대한 관심을 재점화시켰다. 현재 솔라나 체인 최대 규모의 NFT 커뮤니티로 성장한 Mad Lads는 백팩 서비스의 초기 성장을 이끈 핵심 동력이자 현재의 든든한 기반이 되고 있다.

이러한 성과를 바탕으로 2024년 2월, 백팩은 Placeholder VC가 주도한 1,700만 달러 규모의 시리즈 A 투자 유치에 성공했다. 기업 가치 1억 2천만 달러를 인정받은 이번 투자는 백팩의 비전과 접근 방식에 대한 시장의 신뢰를 보여주며, 향후 지속적인 확장과 혁신을 위한 새로운 동력이 될 전망이다.

4. 디지털 금융의 새로운 지평을 여는 백팩의 미래

백팩은 암호화폐 거래소를 넘어 전통 금융과 디지털 금융을 잇는 가교 역할을 목표로 하고 있다. Citi, Stripe, State Street 등 전통 금융기관의 고위 인재 영입을 통해 기존 금융과 디지털 금융의 간극을 메우는 정교한 금융 상품 개발에 주력하고 있다.

백팩의 혁신은 기술 분야에서 더욱 두드러진다. 솔라나의 멀티시그 구축 팀인 Squads 팀과 협력한 계정 추상화를 비롯해, 향상된 보안 프로토콜과 투명한 자산 검증 시스템, 기관급 거래 인프라 구축 등을 통해 서비스 고도화를 이뤄내고 있다. 이는 젊은 세대의 암호화폐 수요가 증가하는 상황에서 백팩이 종합 금융 서비스 제공자로 자리매김하는 데 핵심 동력이 되고 있다.

백팩은 세계 GDP의 95% 이상을 차지하는 시장에서 서비스를 제공할 수 있도록 글로벌 확장을 추진하고 있다. 주요 시장에서 이미 핵심 규제 승인을 확보했으며, 일본의 암호자산 거래소 및 제1종 금융상품 라이선스와 유럽연합의 MiFID II 투자회사 자격 등 추가 라이선스 획득을 위한 절차를 진행하고 있다.

다만 백팩은 복잡한 규제 환경 대응, 보안 위험 관리, 업계 신뢰도 회복 등의 과제도 안고 있다. 그러나 규제 준수 플랫폼에 대한 수요 증가, 기관 투자자들의 관심 확대, 새로운 금융 서비스로의 확장 가능성 등은 백팩의 성장 잠재력을 보여주는 중요한 기회 요인이다.

백팩의 규제 준수, 기술 혁신, 전략적 시장 포지셔닝은 디지털 금융의 미래를 선도할 수 있는 핵심 경쟁력이다. 기술적 우수성을 바탕으로 투명성과 규제 준수를 통한 신뢰 구축에 중점을 둔 백팩의 전략은 진화하는 금융 환경에서 장기적 성장을 위한 탄탄한 기반이 될 것으로 전망된다.

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이 보고서는 백팩(Backpack)으로부터 일부 원고료 지원을 받았으나, 신뢰할 수 있는 자료를 바탕으로 독립적인 조사를 통해 작성되었습니다. 하지만 이 보고서의 결론과 권고사항, 예상, 추정, 전망, 목표, 의견 및 관점은 작성 당시의 정보를 바탕으로 하며 예고 없이 변경될 수 있습니다. 이에 당사는 본 보고서나 그 내용을 이용함에 따른 모든 손실에 대해 책임을 지지 않으며 정보의 정확성, 완전성, 그리고 적합성을 명시적으로나 암시적으로 보증하지 않습니다. 또한 타인 및 타조직의 의견과 일치하지 않거나 반대될 수 있습니다. 이 보고서는 정보 제공의 목적으로 작성되었으며, 법률, 사업, 투자, 또는 세금에 관한 조언으로 간주되어서는 안 됩니다. 또한 증권이나 디지털 자산에 대한 언급은 설명을 위한 것일 뿐, 투자 권고나 투자 자문 서비스 제공을 제안하는 것이 아닙니다. 이 자료는 투자자나 잠재적 투자자를 대상으로 하지 않았습니다.

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