연준 금리 인하 기대감으로 투자자들 긴장

짧은 주 후에 인플레이션과 2분기 실적 보고서가 투자자들을 맞이하며 주식은 사상 최고치 근처에서 마감되었다.

7일(현지시간) 야후파이낸스에 따르면, 고용 성장 둔화로 인해 투자자들은 연준이 9월에 금리를 인하할 가능성이 있다는 판단을 내리는 가운데 목요일 발표될 6월 소비자 물가지수(CPI) 발표에 주목하고 있다. 연준 의장 제롬 파월이 화요일 상원 은행 위원회와 수요일 하원 금융 서비스 위원회에서 반기 증언을 할 예정이다.

기업 측면에서는 금요일 아침 JP모건(JPM), 웰스 파고(WFC), 씨티(C) 등 미국의 주요 금융 기관들이 2분기 실적 시즌을 시작할 예정이다. 펩시코(PEP)와 델타 항공(DAL)도 주 초에 실적 발표가 예정되어 있다.

지난 주, S&P 500(GSPC)은 거의 2% 상승했고 나스닥 종합 지수(IXIC)는 3% 이상 상승하며 모두 사상 최고치로 마감했다. 다우 존스 산업평균지수(DJI)는 올해 눈에 띄게 부진했지만 0.5% 소폭 상승했다.

9월 금리 인하 가능성 증가

금요일 발표된 6월 고용 보고서에 따르면 지난달 미국 경제는 예상보다 많은 일자리를 추가했으나, 보고서의 세부 사항에서는 노동 시장의 둔화 징후가 발견되었다.

실업률은 4.1%로 상승하며 2021년 11월 이후 최고치를 기록했다. 한편, 4월과 5월의 일자리 증가 수치는 111,000명 하향 조정되며 지난 몇 달 동안의 견고한 노동 시장 증가가 초기 예상보다 덜 견고했음을 보여주었다.

여러 경제학자들은 이 보고서가 연준이 9월에 금리를 인하하도록 이끌 것이라고 믿고 있다.

옥스퍼드 이코노믹스의 미국 수석 경제학자인 낸시 반덴 하우튼은 고객에게 보낸 메모에서 "6월 고용 보고서는 고용 시장의 둔화 징후를 더 많이 보여주었으며, 실업률 상승과 소득 증가 둔화가 관찰되었다"라고 썼다. "연준 관계자들은 노동 시장의 하방 위험에 점점 더 집중하고 있으며, 6월 데이터는 연준이 9월과 이후 모든 회의에서 금리를 인하할 것이라는 우리의 예측을 뒷받침한다."

르네상스 매크로의 경제학 책임자인 닐 두타는 금요일 고객 메모에서 "이번 보고서는 9월 금리 인하 기대를 강화할 것"이라고 썼다.

"경제 상황이 냉각되고 있어 연준의 선택지가 달라지고 있다"라고 두타는 덧붙였다. "파월은 7월을 사용하여 9월 금리 인하를 준비해야 한다."

금요일 현재, 투자자들은 연준이 9월 회의에서 금리를 인하할 확률을 약 75%로 보고 있으며, 이는 전주에 비해 64% 상승한 수치다(CME의 FedWatch Tool 기준).

이번 주, 파월이 의회에서 반기 증언을 할 예정이기 때문에, 투자자들은 7월 30-31일 회의를 앞두고 정책 이동에 대한 힌트를 주의 깊게 들을 것이다.

물가 확인

노동 시장의 둔화가 연준 금리 인하 가능성을 높인 반면, 인플레이션은 여전히 중요한 요인으로 남아 있다.

5월 인플레이션 수치는 2024년 최저 수준의 가격 상승을 보여주었다. 파월은 지난 주 이러한 수치가 '디스인플레이션 경로로 돌아가고 있음을 시사한다'고 언급했다.

그 경로가 계속될지 여부에 대한 첫 번째 테스트는 목요일 아침에 발표될 6월 CPI 보고서이다.

월가 경제학자들은 6월 연간 헤드라인 인플레이션이 3.1% 상승했을 것으로 예상하며, 이는 5월의 3.3% 상승보다 둔화된 수치다. 5월 데이터는 2022년 7월 이후 연간 인플레이션 수치 중 가장 낮았다. 월간 기준으로는 가격이 0.1% 상승할 것으로 예상되며, 이는 5월의 제로 상승보다 소폭 증가한 수치다.

식품 및 에너지 가격을 제외한 '핵심' 기준으로는, CPI가 5월과 동일하게 전년 대비 3.4% 상승할 것으로 예상된다. 월간 핵심 가격 상승률은 0.2%로 예상된다.

"우리는 6월 CPI 보고서가 부인할 수 없이 좋은 5월 보고서에 이어 또 다른 자신감을 주는 보고서가 될 것으로 기대한다"고 미국 뱅크 오브 아메리카 경제학자 스티븐 주노는 연구 메모에서 밝혔다.

대형 은행들이 무대에 서다

다시 실적 시즌이 돌아왔고, 앞으로 몇 주 동안 금융 부문(XLF)이 특히 주목될 것이다. 이 기간 동안 S&P 500 기업의 40%가 실적을 보고할 예정이다(FactSet에 따르면).

이번 분기 금융 부문은 실적 성장의 리더가 될 것으로 예상되지는 않으며, 애널리스트들은 2분기 연간 실적 성장률이 4.3%로 예상하고 있다. 이는 S&P 500의 11개 부문 중 7위에 해당한다.

야후 파이낸스의 데이비드 홀러리쓰가 최근 보도한 바와 같이, 지역 은행들은 여전히 업계의 주요 관심사로 남아 있다. 지역 은행들은 연간 실적 성장률이 26% 감소할 것으로 예상된다.

2분기 실적의 '높은 장벽'

2023년 실적 불황에서 벗어난 후, 기업들은 이번 실적 시즌에서 새로운 도전에 직면해 있다: 높은 장벽을 넘어야 한다는 것이다.

팩트셋에 따르면, S&P 500의 실적은 2분기에 전년 대비 8.8% 성장할 것으로 예상된다. 이는 2022년 1분기 이후 가장 높은 연간 실적 성장률을 기록할 것이다.

"우리는 컨센서스 예측이 이전 분기보다 더 높은 기준을 설정함에 따라 EPS(주당 순이익) 상승 폭이 줄어들 것으로 예상한다"고 골드만 삭스의 미국 주식 수석 전략가 데이비드 코스틴은 실적 시즌을 예측한 고객 메모에서 밝혔다.

이번 실적 시즌을 앞두고 시장이 사상 최고치 근처에서 거래되고 있는 가운데, 코스틴과 다른 전략가들은 월가의 기대를 웃도는 결과가 나온 경우 투자자들이 얼마나 더 큰 상승을 기대할 수 있는지에 대해 신중한 입장을 취하고 있다.

코스틴은 지난 분기에 기대치를 초과한 기업들의 주가가 다음 거래일에 S&P 500을 3베이시스포인트로 초과했으며, 이는 역사적 평균인 100베이시스포인트보다 훨씬 낮은 수치라고 언급했다.

이번 실적 시즌에 투자자들의 심리가 여전히 높은 상태에서, 코스틴은 "이번 분기에는 실적이 기대치를 초과할 경우 보상이 평균보다 적을 것으로 예상되지만 1분기 시즌만큼 극단적이지는 않을 것"이라고 결론지었다.

시티 미국 주식 전략가 스콧 크로너트도 비슷한 입장을 밝혔으며, "높은 성장 기대치"를 감안할 때 이번 분기 주식이 크게 오를 가능성은 제한적이라고 경고했다.

크로너트는 주간 연구 메모에서 "시장이 최근 상승세를 유지하거나 더 나아가려면 실적 증가와 확고한 실행을 결합한 결과가 필요하다"고 썼다. "우려되는 점은 펀더멘털 트렌드는 긍정적이고 컨센서스 추정치는 달성 가능하지만, 밸류에이션은 바이사이드가 더 많은 것을 요구할 것이라는 점이다."

전반적으로, 월가는 2분기 실적 보고서가 주식 시장을 얼마나 더 높일 수 있을지에 대해 기대를 낮추고 있다.

도이치뱅크 수석 주식 전략가 빈키 차다는 연구에서 S&P 500이 실적 시즌 동안 80% 상승하며 평균 수익률이 2%라고 밝혔다.

'반면,' 차다는 "실적 시즌 이전의 시장 상승과 과도한 주식 포지셔닝이 상승을 약화시킬 수 있다"고 지적했다.

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