'공매도 금지 연장' 필요악인가?

2025년 1분기까지 공매도 금지를 연장할 계획이다. 지난 11월부터 글로벌 은행들의 불법 공매도 적발을 강화하여 광범위한 위반 행위를 밝혀냈다. 이는 금융 당국이 공매도 규제를 더욱 강화하는 계기가 되었다.

공매도는 주식을 중개인으로부터 빌린 후 주가가 하락할 것으로 예상하고 판매하는 것이다. 이후 주가가 하락하면 주식을 낮은 가격에 재매입하여 빌린 주식을 반환하고 차익을 얻는다. 이는 차입자에게 위험 부담이 크지만, 투자자들이 과대평가된 주식을 목표로 하고 유동성을 제공하며 가격 발견을 가능하게 하여 시장의 건강을 유지하는 데 도움이 된다. 공매도자는 가격 비효율성을 교정함으로써 시장 안정화에 중요한 역할을 한다.

공매도 금지의 초기 동기

금융감독원(FSS)은 9개 기업이 불법 무차입 공매도에 가담해 총 2112억 원(1억5370만 달러) 규모의 거래를 했다고 발표했다. 무차입 공매도는 주식을 먼저 빌리거나 확보하지 않고 공매도하는 것으로, 자본시장법에 따라 불법이다. 이 사실이 밝혀지자 소액 투자자들 사이에서 강력한 규제 요구가 촉발되었다. 이에 FSS는 '무차입 공매도 감지 시스템'을 도입하여 기관 투자자들의 주식 잔고 관리를 자동화하고 무의도적인 무차입 공매도를 방지하려고 하였다. 이 시스템은 투명성을 높이고 공정한 시장 환경을 조성하는 데 목적을 두고 있다.

공매도 금지 연장의 이유

정부는 공매도 금지를 2025년 3월까지 연장하기로 했다. 이는 정부와 여당인 국민의힘의 금융 당국 간 회의에서 결정되었다. 국민의힘 정책위의장 정점식 의원은 새로운 규제와 시스템이 효과적으로 구축되기 위해 연장이 필요하다고 강조하였다. 이 시스템은 공매도 활동에 대한 실시간 감시를 제공하여 불법 행위를 방지하고 시장의 공정성을 보장하는 것을 목표로 한다. 이번 연장은 시스템이 완전히 운영되고 공매도를 모니터링하고 규제할 수 있도록 충분한 시간을 제공하려는 것이다.

또한 연장은 공매도 관행으로 인해 불리한 입장에 처한 소액 투자자를 보호하는 데 중점을 두고 있다. 기관 투자자들은 주식 공매도의 92%를 차지하고 있어 불공평한 시장 환경을 조성한다. 정부는 연장을 통해 소액 투자자들의 신뢰를 회복하고 공정한 시장을 조성하려 한다. 2025년 3월까지의 연장은 초기 단속에서 확인된 문제를 해결하기 위해 새로운 시스템을 철저히 테스트하고 개선하는 데 필요한 시간을 제공한다. 이는 정부가 공정하고 투명한 시장 환경을 조성하려는 의지를 반영한다.

공매도 금지의 단점

서울의 은행가들은 새로운 공매도 금지가 과도하게 제한적이며 장기적으로 시장에 해를 끼칠 수 있다고 주장한다. 효율적인 시장은 공매도와 매수 포지션 모두를 취할 수 있어야 하며, 외국인 투자자들은 시장에 참여할 경우 이러한 유연성을 기대한다. 공매도 제한은 시장 유동성을 감소시키고 외국인 투자자를 저해하여 자본 유입 감소와 시장 유동성 및 성장에 부정적인 영향을 미칠 수 있다.

여전히 금지를 연장하는 이유

공매도 금지 연장의 주요 이유는 불법 무차입 공매도 문제를 해결하기 위해서이다. 금융감독원은 9개 기업이 불법 무차입 공매도에 가담해 총 2112억 원 규모의 거래를 했다고 밝혔다. 무차입 공매도는 시장의 무결성과 공정성을 훼손한다. 이에 대응하여 FSS는 '무차입 공매도 감지 시스템'을 도입하여 기관 투자자들의 주식 잔고 관리를 자동화하고 무의도적인 무차입 공매도를 방지하려고 하였다. 공매도 금지 연장은 이 시스템이 완전히 작동하고 공매도 활동을 실시간으로 감시할 수 있도록 충분한 시간을 제공하려는 것이다.

공매도 금지 연장의 또 다른 중요한 이유는 공매도 관행으로 인해 불리한 입장에 처한 소액 투자자를 보호하기 위해서이다. 기관 투자자들은 주식 공매도의 92%를 차지하고 있어 소액 투자자들에게 불공평한 시장 환경을 조성한다. 정부는 연장을 통해 소액 투자자들의 신뢰를 회복하고 공정한 시장 조건을 보장하려 한다. 연장은 중앙 모니터링 시스템을 의무화하고 기관 투자자의 대출 상환 기간을 개인과 일치시키는 것을 목표로 한다. 이러한 조치는 소액 투자자가 불리하지 않은 공정한 시장 환경을 조성하는 데 기여할 것이다.

견고한 모니터링 시스템 구현

공매도 금지 연장은 '무차입 공매도 감지 시스템'의 완전한 구현을 위해 충분한 시간을 제공하는 데도 필요하다. 이 정교한 컴퓨터화된 모니터링 시스템은 공매도 활동에 대한 실시간 감시를 제공하여 불법 행위를 방지하고 투명성을 높이는 것을 목표로 한다. 이러한 시스템을 개발하고 통합하는 데는 상당한 시간과 자원이 필요하며, 연장을 통해 시스템이 효과적으로 작동하고 시장 프레임워크 내에서 원활하게 기능할 수 있도록 보장한다. 2025년 3월까지의 연장은 이 시스템이 철저히 테스트되고 개선되며 완전히 작동할 수 있도록 한다. 이는 불법 공매도를 방지하는 데 도움이 될 뿐만 아니라 시장 참가자들 사이에서 더 큰 신뢰를 형성한다.

필요악인가?

정부는 공매도 금지 연장이 단기적인 불이익을 감수하더라도 장기적인 혜택이 크다고 믿는다. 공매도 금지 연장은 복잡한 문제로, 시장 효율성과 투자자 보호 간의 균형을 맞추는 데 달려 있다. 모니터링 시스템을 구현하면서 이 금지의 진정한 영향은 그 효과를 밝혀줄 것이다. 이는 현명한 조치였는지 과잉이었는지가 드러날 것이다.

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