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바이비트(Bybit)의 CEO 벤 저우(Ben Zhou)가 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)에서 발생한 대규모 이더리움(ETH) 청산 사태 이후 탈중앙화 거래소(DEX)와 그 위험 관리 메커니즘에 대한 우려를 제기했다.
13일(현지시간) 크립토뉴스에 따르면, 이 사태는 한 고래가 50배 레버리지로 17만 5000 ETH 포지션을 전략적으로 청산하여 하이퍼리퀴드의 청산 엔진인 HLP 볼트에 400만 달러의 손실을 초래했다. 결국 고래는 180만 달러의 순이익을 확보했다.
저우는 중앙화 거래소(CEX)와 DEX 모두 고래 청산 관리에 어려움을 겪고 있다고 지적했다. 그는 레버리지를 낮추는 것이 단기적인 해결책이지만, 고레버리지 트레이더들을 멀리하게 만들어 사업에 해를 끼칠 수 있다고 제안했다. 대신, 그는 동적 위험 제한과 향상된 시장 감시 도구와 같은 대체 위험 통제 조치를 제안했다.
3월 12일, 익명의 고래가 하이퍼리퀴드에서 17만 5000 ETH를 50배 레버리지로 활용하여 3억 4000만 달러 규모의 롱 포지션을 열었다. 트레이더는 처음에 1만 5000 ETH를 청산한 후 약 1709만 USDC의 마진을 인출하여 담보를 줄이고 청산 위험을 증가시켰다.
나머지 16만 ETH 포지션이 청산 임계값에 도달하자, 하이퍼리퀴드의 청산 엔진이 개입하여 ETH당 약 1915달러에 청산을 실행했다. 청산된 포지션을 흡수하는 HLP 볼트는 포지션을 정리하려는 시도 중에 400만 달러를 초과하는 부동 손실을 입었다.
하이퍼리퀴드는 나중에 이 손실이 해킹이나 취약점 악용으로 인한 것이 아니라 고래의 전략적 청산의 결과였다고 설명했다. 플랫폼은 BTC와 ETH 거래의 최대 레버리지를 각각 40배와 25배로 줄이고 대규모 포지션에 대한 유지 마진 요구사항을 높이는 것으로 대응했다.
손실에도 불구하고 고래는 180만 달러의 이익으로 퇴장했으며, 이는 고레버리지 트레이더가 어떻게 청산 메커니즘을 자신에게 유리하게 조작할 수 있는지 보여주었다. 하이퍼리퀴드의 네이티브 토큰인 HYPE는 추가 볼트 손실에 대한 우려가 줄어들면서 일시적으로 12% 하락했다가 회복되었다.
이는 DEX 플랫폼이 유사한 사건으로 피해를 입은 첫 번째 사례가 아니다. 2022년 또 다른 디파이 거래 플랫폼인 GMX가 유사한 사건을 경험했는데, 한 트레이더가 자산 가격 계산 방식을 악용하여 시장 가격에 큰 영향을 미치지 않고 대규모 거래를 실행했다. 이 트레이더는 50만~70만 달러의 이익을 챙겼으며, GMX의 유동성 모델의 약점을 드러냈다.
이런 반복적 패턴을 감안할 때, 저우는 DEX가 고레버리지를 계속 제공하려면 위험 통제 방식을 재고해야 한다고 주장했다. 그는 하이퍼리퀴드의 레버리지 낮추기 결정이 미래 위험을 줄일 수 있지만, 유사한 사건 발생 가능성을 제거하지는 못한다고 지적했다.
저우의 주요 제안 중 하나는 포지션 크기에 따라 레버리지를 조정하는 동적 위험 제한 메커니즘을 구현하는 것이었다. 이러한 시스템에서는 대규모 포지션의 레버리지가 자동으로 줄어들어 트레이더가 청산 프로세스를 조작하기 어렵게 만든다. 그는 CEX에서는 이 크기의 포지션이 약 1.5배 레버리지로 제한될 가능성이 높아 시스템적 위험을 크게 낮출 수 있다고 언급했다.
그러나 저우는 트레이더들이 여러 계정을 개설함으로써 이러한 조치를 우회할 수 있다고 인정했다. 많은 DEX에서 고객확인제도(KYC) 요구사항이 없어 사용자들이 여러 지갑을 만들고 다른 계정에 포지션을 분산시켜 더 높은 레버리지를 유지할 수 있다.
이러한 위험을 완화하기 위해, 저우는 DEX가 CEX에서 사용하는 것과 유사한 시장 감시 도구를 구현하는 것을 고려할 것을 제안했다. 이러한 도구는 의도적인 청산 트리거 및 조직적인 시장 조작과 같은 거래 남용 행위를 탐지하는 데 도움이 될 수 있다.
또한, 그는 개별 트레이더가 플랫폼 안정성을 위협할 수 있는 불균형적으로 큰 포지션을 축적하는 것을 방지하기 위해 미체결약정(OI) 한도를 추천했다.
현재로서는 하이퍼리퀴드의 레버리지 감축이 위험 완화를 위한 한 단계다. 그러나 저우는 DEX가 CEX 수준의 위험 관리 도구를 도입하지 않는 한, 전략적 청산과 잠재적 시장 악용에 취약한 상태로 남아있을 것이라고 믿는다.
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