STO 내러티브가 암호화폐 시장의 새로운 동력으로 부상

코인베이스 CEO와 CFO가 최근 자사 주식의 토큰화를 통해 베이스 블록체인에서 미국 주식 거래를 가능하게 하는 방안을 고려하고 있다고 밝히면서, 증권형 토큰 공개(STO) 내러티브가 암호화폐 시장의 새로운 혁신으로 주목받고 있다.

9일(현지시간) 코인라이브에 따르면, 코인베이스의 브라이언 암스트롱(Brian Armstrong) CEO와 알레시아 하스(Alesia Haas) CFO는 얼마 전 코인베이스 주식을 토큰화해 베이스 블록체인에서 미국 주식 거래를 가능하게 하는 방안을 고려하고 있다고 밝혔다. 혁신이 부족하던 이번 암호화폐 사이클에서 드디어 흥미로운 무언가가 등장하는 순간이다.

이 과정이 순조롭게 진행된다면, 미국 주식은 스테이블코인(USDT, USDC)과 국채(Buidl) 다음으로 세 번째로 큰 실물자산(RWA) 카테고리가 될 것이다. 규제 및 컴플라이언스 프레임워크가 명확하고 미국 주식 토큰에 충분한 자유를 제공한다면, 미국 주식 토큰화 자산은 암호화폐 사용자들이 선호하는 높은 변동성과 투기성을 제공하기 때문에 단기간에 현재 국채 토큰의 규모를 넘어설 희망이 있다.

블록체인상의 미국 주식 가치 제안은 다른 디파이(Defi) 제품과 유사하며, 더 큰 자유 시장과 우수한 구성 가능성에 반영된다. 구체적으로 미국 주식 거래를 위한 24시간, 국경 없는, 무허가 거래 장소를 제공함으로써 거래 시장 규모를 확장한다. 현재 나스닥과 뉴욕증권거래소는 이것이 불가능하다(나스닥이 24시간 거래를 신청했지만 26년 하반기에 실현될 것으로 예상).

공급측(미국 상장 기업)은 국경 없는 블록체인 플랫폼을 통해 전 세계의 잠재적 투자자에게 접근하고 더 많은 구매 주문을 얻는다. 수요측(투자자)은 과거에 다양한 이유로 미국 주식을 직접 거래할 수 없었던 많은 투자자들이 블록체인을 통해 직접 미국 주식 자산을 구성하고 투기할 수 있다.

사실 블록체인상에 미국 주식을 올리는 아이디어는 이전에도 시도된 바 있다. 코인베이스는 실제로 2020년에 증권 토큰(주식 $COIN 대표)을 발행하여 기업공개를 시도했지만, 미국 증권거래위원회(SEC)의 규제 장애물로 인해 보류됐다.

지난 디파이 붐 라운드에서 테라의 미러(Mirror)와 이더리움의 신테틱스(Synthetix)와 같은 제품에서 미국 주식의 합성 자산도 볼 수 있었지만, SEC의 규제 억제로 인해 점차 쇠퇴했다.

2017년에 설립되고 자금을 조달한 증권화 토큰 발행 프로젝트인 폴리매스(Polymath)는 STO 개념을 추진했다. 기업들이 블록체인 기술을 통해 증권 권리를 대표하는 토큰을 발행하고, 투자자들은 주식과 채권과 같은 전통적인 금융 상품과 유사한 권리(배당금 및 의결권 등)를 얻는 것으로, 당시 시장에서 많은 관심을 끌었다.

오늘날 STO 개념의 부활과 블록체인상의 미국 주식 실현 가능성의 주요 동력은 리더십 변화 후 SEC의 실질적인 태도 변화다. 과거의 강력한 규제 대립에서 컴플라이언스 프레임워크 내에서의 혁신 지원으로 변화했다.

가시적인 범위 내에서 STO는 이번 사이클에서 큰 영향력, 합리적인 비즈니스 로직, 높은 성장 가능성을 가진 몇 안 되는 암호화폐 비즈니스 내러티브 중 하나일 수 있다.

관련 타겟으로는 2017년에 설립되어 암호화폐 업계에서 처음으로 STO 개념 교육을 실시한 폴리매스가 있다. 나중에 폴리매스는 컴플라이언스 자산(증권 토큰 등)을 위해 구축된 공개 허가형 블록체인인 폴리메시(Polymesh)를 출시했으며, 신원 인증, 컴플라이언스 검사, 개인정보 보호, 거버넌스, 즉시 결제가 내장되어 있다.

폴리메시는 업계에서 좋은 평판을 가지고 있으며, 지난해 11월 블랙록(BlackRock)이 50억 달러의 디지털 채권을 폴리메시에 발행했고, 부동산 거물 CBRE도 이를 기반으로 부동산 지분 토큰을 발행했다.

폴리메시의 토큰은 Polyx라고 불리며 바이낸스에 상장되어 있다. 현재 시가총액과 FDV는 모두 1억 달러를 넘어서지만 시장 가치는 높지 않다.

온도(Ondo)와 같은 RWA 개념 프로젝트는 과거에 주로 국채 분야에서 토큰화된 자산 발행에 중점을 두었지만, 그들의 제품은 컴플라이언스 규정에 따라 조정하여 주식의 토큰화 시나리오에 서비스할 수 있다. 또한 온도는 트럼프 가족과 매우 가까워 명시적이든 암묵적이든 더 많은 편의를 얻을 수 있으며, 심지어 트럼프 가족 구성원의 지원을 받을 수도 있다(비록 유사한 행동의 한계 영향은 점점 약해지고 있지만).

체인링크(Chainlink)도 많은 전통 금융 기관과 블록체인을 연결하는 작업을 많이 해왔다. 주류 오라클 솔루션 및 증권 토큰화 서비스 제공업체로서 이론적으로 이로부터 혜택을 받을 것이다.

이 STO 내러티브에는 여전히 많은 불확실성이 존재한다. 새로운 SEC 팀의 다양한 조치(다수의 암호화폐 소송 철회)에서 STO에 대한 태도도 완화되는 경향을 보이지만, STO를 안내하는 명확한 컴플라이언스 프레임워크가 언제 발행될 수 있는지는 여전히 알 수 없으며 면밀히 관찰해야 한다. 이는 코인베이스와 같은 기업이 후속 조치를 취하고 진행하는 속도를 결정한다.

가장 최근의 관찰 이벤트는 이달 21일에 열린 SEC 암호화폐 워킹 그룹의 첫 번째 원탁회의다. 원탁회의 자체는 명확한 규제 프레임워크를 제공하기 위해 설계됐다. 이 첫 회의의 주제는 "증권 상태 정의: 역사와 미래 경로"이며, 회의 의제 중 하나는 컴플라이언스 경로 설계다.

더 중요한 것은 주요 연사 중 한 명이 이 STO 내러티브의 주역인 코인베이스의 최고 법률 책임자 폴 그레왈(Paul Grewal)이었다는 점이다.

만약 STO 관련 컴플라이언스 프레임워크가 천천히 도입되고 대기 시간이 너무 길어진다면, 현재의 잠재적 내러티브가 지연되거나 심지어 소멸될 수도 있다.

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