암호화폐 존버 투자자 수익률 급감, 밈코인∙AI 중심 시장 재편

세계 최대 가상자산 거래소 바이낸스의 창업자 자오창펑(Zhao Changpeng)이 제시한 '존버할 수 없으면 부자가 될 수 없다'는 투자 철학이 흔들리고 있다. 매수 후 큰 수익이 날 때까지 단단히 보유하는 홀드(HODL) 전략이 한때 업계에서 큰 인기를 끌었다.

9일(현지시간) 코인라이브에 따르면, 일부 투자기관은 심층 연구와 과감한 베팅으로 상당한 수익을 거뒀다. 대표적으로 1급 펀드들은 지난 사이클에서 매틱(MATIC)과 에이브(AAVE)로 수백배에서 천배 이상의 수익을 올렸다. 이런 성공 스토리로 소매 투자자들은 '다이아몬드 핸드'의 강력한 힘을 믿게 됐다. 하지만 지난 사이클에서 효과적이었던 이 투자 방식은 이번 사이클에서 더 이상 시장의 신뢰를 받지 못하고 있다. 특히 '카피캣'으로 가득한 투자자들 사이에서 그렇다.

4년 주기 안에 시장 구조는 큰 변화를 겪었다. 투자 스타일을 제때 조정하지 못하면 고점에서 물리는 위험이 자주 발생한다. 시장은 정말 더 이상 다이아몬드 핸드에 보상하지 않는 걸까?

밈과 AI가 주요 테마로 부상하면서 전반적인 상승 사이클은 더 이상 존재하지 않는다. 과거 암호화폐 시장 사이클에서는 비트코인 반감기 이후 6개월이 지나면 전반적인 상승 절정이 찾아왔다. 시장 자금이 비트코인에 모였다가 일정 수준에 도달하면 이더리움으로 흘러들어갔고, 이어서 주류 알트코인으로 흘러갔다. 마지막으로 소형 알트코인과 밈코인이 혼란스러워지면서 전형적인 강세장 사이클이 끝났다고 선언됐다.

이번 사이클에서는 비트코인 현물 ETF라는 긍정적 이벤트로 첫 상승세가 앞당겨졌다. 비트코인이 자체 하이라이트 순간을 맞이한 후 암호화폐 시장은 오랫동안 침묵했다. 2024년 4분기 상승을 기다리기가 쉽지 않았지만 꽤 짧아 보였다.

이번 사이클 초기에 비트코인, 솔라나(SOL), 도지코인(Dogecoin) 등 인기 자산을 확보했다면 다이아몬드 핸드의 수익은 매우 상당하다. 하지만 선택한 알트코인이 시장의 관심을 받지 못했다면, 예를 들어 재스테이킹, 인스크립션, 게임, NFT 등의 분야라면 기다리는 장부상 수익은 '끔찍한' 수준일 가능성이 높다.

최근 시장의 비판을 받고 있는 바이낸스가 출시한 신규 코인들은 대부분 출시하자마자 고점을 찍은 뒤 계속 하락했다. 품질과 인기도가 더 좋은 프로젝트는 상승기를 맞이할 수 있지만, 인기도 없고 쓸모도 없으며 계속 언락이 진행되는 프로젝트는 매수세가 약하고 계속해서 역대 최저치를 갱신할 것이다. 다이아몬드 핸드가 불운하게도 인기 없는 분야와 인기 없는 코인을 선택하고 계속 홀딩하면서 팔지 않는다면 큰 손실을 입을 것이다.

또한 이전 사이클에서 상대적으로 인기가 많았던 디파이(DeFi)와 NFT에 비해 이번 사이클에서는 이들과 경쟁할 수 있는 진정한 혁신이 없었고, 시장 자금은 오랫동안 비트코인, 밈, AI 컨셉 코인에 정체돼 있다.

아래 그림은 비트코인의 시가총액 비중이 2017년과 2021년에 급격히 하락한 것을 명확히 보여주는데, 이는 알트코인의 전반적인 상승 때문이다. 2023년에는 비트코인의 시가총액 비중이 38%에서 60% 이상까지 계속 상승하기 시작했다. 반면 이더리움은 여러 요인의 영향을 받아 2023년 초부터 시가총액 비중이 하락하기 시작했다.

역사적으로 비트코인의 시가총액이 계속 상승할 때는 이른바 알트코인 시즌의 전반적인 상승이 일어나기 어렵다.

오늘날 시장은 비트코인과 같은 극소수의 코인을 보유한 다이아몬드 플레이어들에게만 보상하는 것 같다.

이전 사이클과 비교하면 이번 라운드 알트코인 시장의 난이도는 더 이상 같지 않다. 위 사이클의 레이어1을 예로 들면, 바이낸스 상장 후 최저점 기준으로 폴카닷(DOT)은 최대 20배 이상의 수익, 니어(NEAR)는 거의 40배, 아발란체(AVAX)는 40배 이상, 솔라나는 250배 이상의 수익을 냈고, 디파이 분야의 유니스왑(UNI)도 20배 이상의 수익을 냈다. 업계의 자산 효과가 매우 두드러졌다.

주목할 만한 점은 사상 최고치를 기록한 후 위의 높은 수익률을 기록한 토큰들이 모두 6개월 또는 1년 후에 바닥권으로 떨어졌다는 점이다.

이번 사이클의 인프라 레이어1 중에서는 솔라나와 수이(SUI)를 제외하고는 모두 저조한 성과를 보였다. 레이어2에서는 옵티미즘이 최대 10배의 수익을, 아비트럼이 최대 3배의 수익을 기록했다. 새로운 고점을 기록한 후 둘 다 5개월 안에 바닥권으로 떨어졌다. 아비트럼은 심지어 사상 최고치 2.42달러에서 사상 최저치 0.34달러까지 하락했다. 유주얼(USUAL)과 이나(ENA) 같은 스테이블코인은 상당한 수익을 기록했지만, 바닥에서는 모두 10배 미만이다.

벤처캐피털 자본의 큰 관심을 받은 일부 프로젝트들은 부진한 성과를 보였다. 아이겐(EIGEN)은 최대 2배의 수익을 기록했는데 현재는 사상 최저치를 기록했다. 바이낸스에 상장된 후 스테이킹을 시작하고 심지어 새로운 최저치를 기록하기 시작한 이더파이(ETHFI)와 렌조(RENZO)는 최대 2배의 수익을 기록했다. IO도 사상 최저치를 기록했다.

점점 더 많은 투자자들이 더 이상 고평가된 벤처캐피털 코인을 인수하려 하지 않는다. 인수 후에는 신규 프로젝트든 기존 프로젝트든 시장 참여도가 할인된 수준에 도달했다.

또한 코인마켓캡과 코인게코의 데이터에 따르면 현재 2만 개 이상의 알트코인(시가총액이 낮은 밈코인 제외)이 있는데, 이는 2021년의 2-3배 수준이다. 다양한 토큰과 밈코인의 번성은 필연적으로 주류 알트코인에 대한 관심에 영향을 미치고 수익률도 상대적으로 낮아질 것이다.

밈 시장은 빠른 속도와 강한 변동성을 보인다. 이전 사이클에서 많은 관심을 받았던 벤처캐피털 코인들은 더 이상 인기가 없다. 시장 참여자들이 중앙화 거래소에서 찾기 어려운 자산 효과를 찾지 못한 후 체인상에서 금맥을 찾기로 선택했다.

솔라나의 로컬 강아지 열풍이 업계를 휩쓸었다. 도그위프햇과 본미, 트럼프 같은 밈코인의 자산 효과가 시장의 큰 관심을 끌었다는 점은 부인할 수 없지만, 다이아몬드 핸드를 선택하고 아직 현금화하지 않았다면 하락 시 수익은 몇 배 더 많을 것이다.

도그위프햇은 바이낸스에 상장된 이후 약 4.8달러까지 상승했고 현재는 0.8달러로 하락했다. 본미는 바이낸스에 상장된 이후 0.029달러까지 상승했고 현재 가격은 0.002달러다. 트럼프는 체인상에서 일부 투자자들에게 자산 효과를 가져다줬지만, 시장이 70달러로 정점을 찍었을 때 이익 실현을 하고 시장을 떠나지 않았다면 단 일주일 만에 트럼프는 최저 16달러까지 하락했다.

밈코인은 공정해 보이지만 실제로는 쉽지 않다. 시장 대상의 성장과 하락 속도가 점점 더 빨라지고 있어 참여자들이 주의를 기울이지 않고 천천히 움직이면 심각한 함정에 빠질 가능성이 매우 높다.

AI 밈코인 고트(GOAT)를 예로 들어보자. 2024년 10월 23일, 트레이더 나치는 자신이 "고트 총 공급량의 4%를 확보했다. 이번 사이클의 최고의 거래가 될 것"이라고 트윗했다. 당시 고트의 가격은 0.5달러 정도였다. 12월 12일, 나치는 여전히 고트를 보유하고 있다고 말했고 당시 고트의 가격은 0.84달러였다. 그 이후 상황이 급락했다. 먼저 ACT에 가려졌고, 이어서 버추얼(VIRTUAL) 등 AI 에이전트에 가려졌다. 코인 가격은 한때 0.1달러 아래로 떨어졌고 고트의 역사상 최고가는 한때 1.37달러였다.

포사이트 뉴스는 밈코인으로 유명한 문샷을 예로 들어 2024년 11월부터 2025년 1월까지 문샷 플랫폼에 상장된 토큰을 연구 표본으로 선정했다. 상장된 116개 토큰 중 현재 상장 가격보다 높은 가격을 기록하고 있는 토큰은 17개에 불과해 15% 미만을 차지한다. 대다수의 프로젝트가 현재 하락 상태에 있으며, 하락 프로젝트의 비중이 85%를 넘는다.

실제로 차가운 데이터는 시장 참여자들에게 좋은 대상을 고르고 낮은 비용으로 높은 수익을 얻기가 쉽지 않다는 것을 말해준다. 밈코인이 80% 이상 하락하거나 심지어 0으로 돌아가는 것은 정상이다.

밈코인의 빠른 속도와 높은 강도는 이미 유동성이 불안정한 일부 알트코인 시장으로도 확산됐다. 서사적서사적 한계가 낮고, 인기도 없으며, 고평가된 다수의 알트코인이 '암흑기'를 맞이했다.

거시적 사이클 관점에서 시장의 다이아몬드 핸드에 대한 요구사항은 점점 더 높아지고 있다. 첫째, 시장 심리와 고점 이익실현 범위를 판단해야 한다. 매도 시점을 잘못 잡으면 모든 수익이 결국 사라질 수 있다. 둘째, 대상을 신중하게 선택해야 하며, 어떤 대상이 다이아몬드 핸드를 할 가치가 있는지 매우 신중해야 한다. 한번 잘못된 대상 분야를 선택하면 강세장이 다시 온다 해도 당신과는 관계가 없을 수 있다.

일반적으로 밈코인 분야에서는 다이아몬드 핸드가 되지 말아야 한다.

적시에 현금화하고 시장을 떠나 생활을 개선하는 것도 더 나은 방법 중 하나다. 포지션을 줄이면 후속 보유에 대한 압박을 줄일 수 있다. 급격한 하락이 발생하면 실현된 수익으로 향후 기회를 포착할 자금이 여전히 있다는 것을 보장할 수 있다.

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