마이크로스트래티지, 비트코인 매각 가능성 낮아

마이크로스트래티지(MicroStrategy)가 현재의 부채 구조로 인해 비트코인을 매각할 가능성은 매우 낮다고 비트멕스 리서치(BitMEX Research)가 분석했으며, 주가는 25년 만에 최고치에 도달했다.

25일(현지시간) 더블록에 따르면 비트멕스 리서치의 애널리스트들은 마이크로스트래지의 현 부채 구조를 고려할 때 비트코인 보유 자산을 강제로 매각해야 할 가능성은 "매우 낮다"고 평가했다. 하지만 암호화폐의 변동성을 감안할 때 “언제든지 상황이 변할 수 있다”는 점도 언급했다. 마이크로스트래지는 25만2220 BTC를 보유하고 있으며, 이는 현재 170억 달러 이상에 달한다. 회사의 비트코인 매입 총 비용은 약 99억 달러로 알려졌다.

지난 목요일 마이크로스트래지의 주가는 10% 이상 상승하며 235.89달러로 장을 마감해 25년 만에 최고치를 기록했다. 436억 달러의 시가총액은 보유 비트코인의 순자산 가치(NAV)에 비해 큰 프리미엄을 보이고 있으며, 이는 과거 비트코인 신탁 상품이 ETF로 전환되기 전의 그레이스케일 비트코인 트러스트 사례와 유사하다는 분석이 나왔다.

마이크로스트래지는 2020년 비트코인 전략을 시작한 이후 총 42억5000만 달러를 추가로 모금하며 자산을 지속적으로 늘렸다. 하지만 비트코인 가격의 큰 변동성과 높은 부채 수준에 대해 일부에서는 회사가 채무 상환 압박으로 인해 비트코인을 매각하게 될 가능성을 우려하고 있다.

비트멕스 리서치 애널리스트들은 마이크로스트래지의 부채 구조가 복잡한 전환 옵션을 포함하고 있어, 채권자가 특정 조건에 따라 주식으로 전환하거나 현금 상환을 요청할 수 있다고 설명했다. 대부분의 채권은 마이크로스트래지 주가가 프리미엄을 유지할 경우 현금 상환이 가능하며, 비트코인 가격이 높을 경우 주식으로 전환이 가능해 현재로선 비트코인 매각 가능성이 낮다. 또한, 소프트웨어 사업에서 발생하는 현금 흐름이 이자 비용을 충당할 수 있어, 비트코인 매각 압박을 낮추는 요인으로 작용하고 있다.

그러나 비트코인 가격이 전형적인 약세장 수준인 1만5000달러로 떨어지고, 마이크로스트래지의 주가 프리미엄이 NAV 대비 할인을 기록하는 상황에서는 비트코인 매각이 유리할 수 있다. 이 경우 주주들이 비트코인 매각을 지지할 가능성이 있다. 비트멕스 리서치 팀은 "현재로선 레버리지가 낮고 청산 리스크도 적다"고 평가하면서도, 부채가 증가하거나 시장 상황이 악화될 경우 리스크가 증가할 수 있다고 경고했다.

뉴스 속보를 실시간으로...토큰포스트 텔레그램 가기