SEC 암호화폐 규제 발표 이후, 시장의 다음 물결은 '애플리케이션'

미국 증권거래위원회(SEC)의 암호화폐 규제 발표 이후, 암호화폐 시장의 다음 트렌드는 인프라에서 애플리케이션으로 이동할 것으로 전망된다.

13일(현지시간) 블록워크스(Blockworks)에 따르면, 암호화폐 산업이 새로운 주요 단계로 진입할 준비가 된 것으로 보인다. 이는 인프라가 아닌 애플리케이션 중심의 발전을 의미한다. 업계에서는 한동안 자금 조달과 애플리케이션 구축에 초점을 맞추자는 요구가 있었다. 이는 단순히 '암호화폐 앱'이 아닌, 일반 대중이 실제로 대규모로 사용하고 싶어 하는 앱을 의미하며, 이러한 앱들이 블록체인 기반에서 운영될 것으로 예상된다.

이러한 움직임에는 충분한 이유가 있다. 현재 시장을 지배하고 있는 것은 인프라 관련 프로젝트들이다. 코인게코(CoinGecko) 데이터를 기반으로 시가총액 기준 상위 200개 암호화폐를 분석한 결과, 이는 전체 시장의 96%를 차지하고 있으며, 크게 인프라, 통화, 애플리케이션 세 가지 범주로 나눌 수 있다.

각 범주 내에는 하위 카테고리가 존재한다. 인프라 범주에는 이더(ETH), 솔라나(SOL), 톤(TON)과 같은 레이어-1 토큰, 아비트럼(Arbitrum), 맨틀(Mantle), 옵티미즘(Optimism)과 같은 레이어-2 토큰, 그리고 체인링크(Chainlink), 파이스(PYTH), 아이겐(EIGEN)과 같은 순수 인프라 자산들이 포함된다.

통화 범주에는 스테이블코인, 밈코인, 그리고 래핑, 스테이킹, 브리징을 통해 파생된 토큰들이 포함된다. 예를 들어 래핑된 비트코인(Wrapped Bitcoin)과 리도 스테이킹 이더(Lido Staked ETH) 등이 있다.

애플리케이션 범주에는 중앙화 거래소(CEX)와 탈중앙화 거래소(DEX)의 토큰들, 메타버스, 지갑, 아카시(Akash)와 같은 컴퓨팅 마켓플레이스, 그리고 메이커(Maker), 펜들(Pendle), 에이브(Aave)와 같은 디파이(DeFi) 플랫폼들이 포함된다.

이러한 분류에는 일부 가치 판단이 필요했다. 예를 들어, 주피터(Jupiter)와 리도(Lido)와 같은 유동성 스테이킹 플랫폼을 '애플리케이션'으로 볼지 '디파이'로 볼지에 대한 판단이 필요했다. 이 경우 전자로 분류했는데, 이는 사용자가 플랫폼을 통해 암호화폐를 사용하고 즉시 다른 형태의 토큰을 받기 때문이다. 반면 디파이 앱들은 시간이 지남에 따라 잠재적인 보상을 생성한다.

비트코인은 인프라 카테고리의 레이어-1이 아닌 '통화'로 분류했다. 레이어-1은 주로 앱을 배포할 수 있는 스마트 계약 기반 플랫폼을 의미하며, 이는 Web3의 기본 아키텍처에 대한 소유권, 노출, 유틸리티를 제공하는 것을 목표로 한다.

이러한 방식으로 분류했을 때, 인프라 코인은 비트코인을 제외한 9732억 달러 중 6605억 달러를 차지해 전체의 68%를 차지했다. 앱코인은 453억 달러로 전체의 5% 미만이었으며, 비트코인을 제외한 다른 통화들은 27% 이상을 차지했다.

물론, 다음 세대의 소비자 앱들은 자체 토큰이 없을 수도 있다. 암호화폐 친화적인 전통 금융 거물 반에크(VanEck)가 새로운 펀드로 지원하려는 것과 같은 앱들은 블록체인과 암호화폐 요소가 세련된 사용자 경험 아래 숨겨져 있어, 사용자들은 자신이 Web3에 들어왔다는 사실을 인식하지 못할 수도 있다.

예를 들어, 폴리마켓(Polymarket)은 자체 코인이 없지만 이번 사이클에서 가장 성공적인 앱 중 하나다.

그럼에도 불구하고, 앱 공간에는 분명히 성장의 여지가 있다. 얼마나 큰 폭발적 성장이 있을지 예측하기는 어렵다.

폴리마켓의 예에도 불구하고, 토큰 발행, 특히 일반 대중의 접근을 우선시하는 토큰 발행이 이러한 프로젝트의 중심이 될 것으로 예상된다. 아마도 앱 레이어로의 전환이 초기 코인 공개(ICO)의 부활을 가져올 수 있을 것이다.

결국, 인프라 토큰이 지배적인 이유는 자체 코인을 통해 해당 생태계 내의 잠재적 성장에 대한 노출을 제공하기 때문일 수 있다.

앱 프로젝트들도 이러한 공식을 따르는 것이 좋을 수 있다. 다만 과민반응을 보이는 SEC의 방문을 감수할 수 있어야 한다.

이를 고려하면, 앱 레이어의 성공 여부는 코인베이스(Coinbase), 유니스왑 랩스(Uniswap Labs), 그리고 최근 컴버랜드 DRW(Cumberland DRW)가 규제 당국을 상대로 법정에서 어떻게 대응하느냐에 달려 있다.

블록워크스의 공동 창립자이자 엠파이어(Empire) 호스트인 제이슨 야노위츠(Jason Yanowitz)는 "온라인에서의 에너지와 현장에서의 에너지가 매우 다르다"고 말했다.

그는 "2017-2020년에는 중앙화 금융(CeFi) 인프라 기업들, 2020-2024년에는 인프라, 그리고 이제 우리는 애플리케이션 시대로 진입하고 있다"고 설명했다. "모든 패널에서 어떤 식으로든 애플리케이션에 대해 이야기하고 있는데, 이는 이전 컨퍼런스에서는 볼 수 없었던 현상"이라고 덧붙였다.

야노위츠는 "모든 징후가 2025년이 [모든 애플리케이션이] 자금을 조달받는 해가 될 것임을 가리키고 있다"고 말했다.

그는 이러한 분위기가 "활력을 불어넣는" 것으로 느꼈다. 야노위츠는 비트코인이 11월이나 12월에 새로운 사상 최고치를 기록할 수 있으며, 이는 2025년 초반의 (잠재적으로) 강세장을 위한 무대를 마련할 것이라고 전망했다.

한편, SEC는 계속해서 암호화폐 공간의 기업들을 겨냥하고 있다. 어제는 컴버랜드(Cumberland)가 그 대상이었다.

컴버랜드는 성명을 통해 "SEC의 이번 조치로 인해 우리의 비즈니스 운영이나 유동성을 제공하는 자산에 어떠한 변화도 없을 것"이라고 밝혔다.

SEC 암호자산 및 사이버 유닛의 호르헤 G. 텐레이로(Jorge G. Tenreiro) 대행 책임자는 "업계에서 암호자산 판매가 모두 상품 판매와 유사하다고 자주 주장함에도 불구하고, 우리의 고소장은 컴버랜드, 각 발행자, 그리고 객관적인 투자자들이 이 사건에서 문제가 된 암호자산의 제공과 판매를 증권 투자로 취급했으며, 컴버랜드가 이러한 자산에 대한 딜러 활동에서 투자자와 시장에 등록을 통해 제공되는 중요한 보호를 제공하지 않은 채 이익을 얻었다고 주장한다"고 밝혔다.

이는 암호화폐 공간에 지속적인 영향을 미칠 수 있는 사례 중 하나지만, 우선 어떻게 전개될지 지켜봐야 할 것이다.

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