안녕하세요, Klein Labs 입니다.

오늘은 "퍼페츄얼의 새로운 시대: 킬로엑스(KiloEx)가 매끄러운 거래로 퍼프덱스를 새롭게 정의하다!"라는 주제로 리서치를 진행했습니다.

킬로엑스(KiloEx)는 리스크 관리와 자본 효율성을 강조한 차세대 Perp DEX로, 다양한 거래 페어를 통해 빠르고 직관적인 거래 경험을 제공하며, 유동성 공급자에게는 위험 중립적 포지션과 LP 솔루션을 지원하는 사용자 친화적 플랫폼입니다. 현재 BNB, opBNB, Manta 네트워크에서 운영 중이며, 바이낸스 MVB 수상 이후 10만 명 이상의 사용자가 가입했고, 일일 거래량은 최대 3억 2천만 달러를 기록했습니다. 특히 opBNB에서 TVL의 60% 이상을 차지하며 매일 1만 명 이상의 활성 트레이더를 유지하고 있습니다.

1. Perps, 오프체인에서 온체인으로

Web3 세계에서 완전 온체인(Fully On-chain)은 늘 올바른 방향으로 여겨져 왔습니다. 블록체인을 통해 자산의 소유권을 확인하고 모든 거래 행위를 공개적으로 기록하는 과정은 탈중앙화라는 역사적 물결을 동반하며, 24시간 365일 멈추지 않고 돈의 거대한 파도를 일으킵니다. 온체인 환경이 비록 어두운 숲과 같더라도, 이는 우리가 생존의 기반으로 삼는 토양입니다. 블록체인이 인류의 금융 문명을 앞으로 이끌고 있다는 사실은 이제 누구도 부정할 수 없는 현실입니다.

이러한 배경 속에서 무기한 선물(Perpetual Contracts, 줄여서 Perps) 거래의 온체인 전환은 엄청난 성장 가능성을 지닌 시장 기회로 떠오르고 있습니다. Perps는 전통적인 선물과 달리 만기일이 없어 무기한 보유가 가능하며, 그래서 "영구"라는 이름이 붙었습니다. 높은 레버리지와 롱/숏 포지션 간 유연한 전환 등은 투자자들에게 큰 사랑을 받는 특징입니다.

예를 들어, 갑작스러운 이벤트가 발생했다고 가정해 봅시다. 투자자는 자신의 거래 경험을 바탕으로 비트코인에 호재가 될 가능성이 높다고 판단하고, 고배율의 롱 포지션을 취합니다. 곧이어 이벤트의 영향이 확산되면서 이 투자자는 해당 거래에서 큰 수익을 거두게 됩니다. 적은 자금으로 큰 수익을 창출할 수 있는 점은 Perps의 강점 중 하나입니다. 이는 전통적인 중앙화 거래소(CEX)에서 Perps가 연간 수조 달러에 달하는 거래량을 기록하며 매우 활발한 시장을 형성한 이유이기도 합니다.

하지만 CEX가 제공하는 영구 선물 거래 환경에는 여러 단점이 존재합니다. 온체인 Perps는 CEX의 Perps와 비교했을 때 다음과 같은 주요 장점을 가집니다:

1) 자금 자율 보관과 보안성

온체인 Perps 모델에서는 사용자 자산이 개인 지갑에 항상 보관되어 완전한 자율 보관이 가능하며, 자금 안전이 보장됩니다. 모든 거래 데이터는 온체인에 저장되어 언제든 추적이 가능해 정보 투명성을 확보합니다. 반면, CEX는 사용자 자산을 플랫폼 지갑에 집중 보관하기 때문에, 해킹이나 플랫폼의 악의적 행위가 발생하면 사용자 자산이 큰 위험에 처할 수 있습니다(예: 빈번히 발생하는 거래소 해킹 사례). 게다가 CEX는 출금 한도와 같은 규제를 설정해 사용자의 자산 통제권을 약화시키기도 합니다.

2) 거래 과정 간소화

CEX에서는 보통 입금, 송금, 출금 등 여러 단계를 거쳐야 하며, 지원하지 않는 코인 때문에 프로세스가 지연될 수 있습니다. 반면, Perp DEX​ (영구 선물 탈중앙화 거래소)는 사용자 지갑을 기반으로 작동해 CEX의 중간 단계를 생략하며, 거래 효율성과 편리성을 크게 높여줍니다.

3) 투명성과 리스크 관리

Perp DEX는 모든 작업이 온체인에서 실행되어 100% 투명성을 보장하며, "핀 조작"과 같은 악의적 행위를 방지하고 자금 유용을 효과적으로 막아줍니다. FTX 사례를 보면, 사용자 자금을 유용해 320억 달러 가치가 순식간에 증발하며, CEX의 오프체인 매칭과 청산 과정에서 발생하는 불투명성과 잠재적 신뢰 위기를 여실히 보여줍니다.

4) 시스템 안정성

Perp DEX는 스마트 컨트랙트를 통해 작업을 직접 실행하며, 유동성 문제로 인한 출금 장애를 피할 수 있습니다. 일부 플랫폼은 멀티체인 운영을 지원해 단일 체인 의존도를 낮추고 시스템 안정성을 더욱 강화하며, 사용자 자금 안전을 극대화합니다.

5) 규제 제한 완화

규제가 오랫동안 존재하고 점점 엄격해지면서, 일부 국가나 지역의 사용자는 CEX에 접속하지 못하거나 제한된 기능만 사용할 수 있습니다. 이때 퍼프덱스의 장점이 두드러집니다. 암호화 자산은 "인터넷의 돈"으로, 사용자가 인터넷에 연결만 되어 있다면 어디서든 거래가 가능합니다.

이러한 이유들로 인해 현물 거래뿐만 아니라 Perps의 온체인 거래 비율도 지속적으로 증가하고 있습니다. 연간 수조 달러 규모의 이 시장에는 GMX, DYDX와 같은 이전 세대 제품이 이미 자리 잡고 있었지만, 이제는 더 강력한 제품력과 창의력을 갖춘 KiloEx가 등장하며 차세대 온체인 거래의 파레토 최적(Pareto Improvement)을 이끌고 있습니다.

2. 온체인의 병목: 가스비

CEX에 비해 온체인은 많은 장점을 가지고 있지만, 동시에 몇 가지 단점도 존재합니다. 예를 들어, 온체인에서 높은 가스비는 피할 수 없는 문제 중 하나입니다. CEX는 데이터가 중앙화된 처리를 통해 낮은 마찰 비용을 실현할 수 있는 반면, 온체인에서는 사용자의 모든 작업이 네트워크 전체의 안정성을 유지하기 위해 노드에 가스비를 지불해야 합니다. 가스비의 존재는 일부 사용자에게 제약으로 작용합니다. 그렇다면 이 문제를 어떻게 해결하여 사용자에게 더 나은 거래 경험을 제공할 수 있을까요?

여기에는 두 가지 접근 방식이 있습니다. 첫 번째는 사용자에게 가스 소모에 대한 보조금을 제공하는 방법입니다. 이 방식은 사용자가 가스비 부담 없이 거래할 수 있는 '제로 가스' 경험을 제공하지만, 한편으로는 거래 지연이 발생할 수 있고, 다른 한편으로는 플랫폼이 실제로 거래 비용을 부담하게 됩니다. 특히 거래가 빈번히 발생할 경우, 플랫폼은 상당한 비용을 지출하게 되어 생태계에 가치를 최대한 환원하지 못하는 문제가 생깁니다.

두 번째 접근 방식은 KiloEx가 선택한 것으로, 스마트 컨트랙트 수준에서 혁신을 꾀하는 것입니다. 현재 가스비 없는(gasless) 거래를 구현하는 주요 방식은 두 가지로 나뉩니다. 하나는 EIP-4337 기반의 EOA 기반 페이마스터(Paymaster)이고, 다른 하나는 ERC-2771 기반의 메타 트랜잭션(Meta-Transaction)입니다. KiloEx는 후자의 기술 경로를 선택했습니다. 구체적인 기술 세부 사항은 관련 문서를 참고하면 되며, 여기서는 깊이 다루지 않겠습니다.

그림: 메타 트랜잭션(Meta-Transaction)의 가스비 없는 구현 과정

간단히 말해, KiloEx는 스마트 컨트랙트 혁신을 통해 거의 0에 가까운 가스비 거래 환경을 만들어냈으며, 이는 CEX 수준의 경험을 제공합니다. 다만, 일부 비 EVM 공공 블록체인에서는 이 방향이 아직 탐색 단계에 있으며, 적어도 opBNB, BSC, Base와 같은 주요 EVM 공공 블록체인에서는 기본적으로 구현이 가능합니다.

또한, 거래 친화적인 환경을 조성하는 데 있어 KiloEx는 다음과 같은 혁신 포인트를 더 가지고 있습니다.

원클릭 거래

KiloEx의 1CT 지갑은 사용자가 거래 시 지갑과의 상호작용 필요성을 없애줌으로써 더욱 효율적인 원클릭 거래를 실현합니다. 거래 승인 메커니즘 도입으로, 사용자는 매번 거래할 때마다 수동으로 서명할 필요 없이 1CT 지갑이 거래 제출을 자동으로 실행해 거래 효율성을 크게 향상시킵니다.

거래 속도의 극대화

KiloEx는 코드와 컨트랙트 수준에서의 혁신을 통해 거래에 필요한 시간을 대폭 단축했으며, 현재 90% 이상의 Perp DEX보다 더 빠른 속도를 자랑합니다.

3. KiloEx의 제품 및 메커니즘 특징

오프체인에서 온체인으로의 전환이 필연적임을 이해하고, 온체인 거래 경험의 부족한 부분을 해결한 후에야 우리는 KiloEx의 가치를 제대로 평가할 수 있으며, 이를 상징적인 제품으로서의 사명으로 인정할 수 있습니다. KiloEx는 "CEX급 경험, DEX급 통제력"이라는 제품 철학을 통해 영구 선물 거래의 사용성 기준을 새롭게 정의하고 있습니다.

Binance Labs 제6기 MVB 챔피언 프로젝트로서, KiloEx는 완전히 탈중앙화된 영구 선물 프로토콜을 통해 BTC, ETH, 밈 코인, DeFi 토큰, AI 컨셉 자산, 외환 거래 쌍 등 70종 이상의 암호화 자산에 최대 125배 레버리지 거래를 제공합니다. 또한 독창적인 Vault 자금 풀 모델을 통해 유동성 효율성과 수익 안정성에서 획기적인 성과를 달성했습니다. 현재 opBNB 전체 트랙에서 TVL과 거래량 1위를 기록 중이며, Manta와 Taiko의 파생상품 트랙에서도 선두를 유지하며 빠르게 성장하고 있습니다. 이는 KiloEx가 멀티체인 파생상품 DEX의 대표적인 프로토콜로 자리 잡고 있음을 보여줍니다.

지금까지 KiloEx의 누적 거래량은 340억 달러를 초과했으며, 각 체인에서 발생하는 일일 평균 거래량은 약 1억~2억 달러에 달합니다. 총 사용자 수는 약 80만 명에 가깝고, 텔레그램 애플리케이션 내 사용자는 100만 명을 넘습니다. 출시 이후 TVL(Total Value Locked, 총 예치 가치)은 지속적으로 상승세를 보이며, 최고 5천만 달러에 도달했으며 현재는 약 4천만 달러 수준을 유지하고 있습니다.

그림: KiloEx의 TVL, 출처: DeFiLlama

앞서 언급한 가스비 최적화와 거래 성능 향상 외에도, KiloEx는 다음과 같은 제품 특징을 가지고 있습니다:

3.1 이중 풀 리스크 분리 구조

KiloEx는 전통적인 주문서(Order Book) 모델을 버리고 유동성 풀(LP)을 통한 직통 거래 메커니즘을 채택하여 슬리피지 문제를 완전히 제거했습니다. 이를 통해 사용자는 자금 풀과 즉시 교환을 완료할 수 있습니다. 하지만 단일 자금 풀만 존재할 경우, 극단적인 시장 상황에서 유동성 문제가 발생할 수 있습니다. 이에 KiloEx는 이중 자금 풀을 설정하여 단방향 시장 상황으로 인한 유동성 리스크를 효과적으로 방어합니다:

Base 풀: 사용자들이 예치한 USDT/USDC(70%)와 플랫폼 수수료 수익의 30%로 구성되며, 안정적인 수익 기반을 제공합니다. 연간 수익률은 opBNB 체인에서 22%, Taiko 체인에서 29%에 달합니다.

Buffer 풀: 거래 손익 변동과 자금 비용(Funding Fee) 수지를 흡수하며 Base 풀의 완충층 역할을 합니다. Buffer 풀이 소진될 때만 Base 풀이 손실을 부담하게 되어 스테이킹 참여자의 수익 안정성을 크게 높입니다.

이 설계의 근본적인 논리는 Perp DEX 플랫폼에서 매우 중요한 요소인 '단방향 시장 저항 능력'에 있습니다. KiloEx는 2024년 1분기에 출시된 Vault 2.0을 통해 동적 재조정 메커니즘을 도입했습니다. 이는 강세장에서 단방향 상승 국면에서 Buffer 풀의 잉여분을 Base 풀의 준비금으로 전환하여 극단적인 시장 상황이 스테이킹 수익에 미치는 영향을 줄입니다. 실제 테스트 데이터에 따르면, BTC가 7만 달러를 돌파한 기간 동안 수익 변동성이 이전 버전에 비해 63% 감소했습니다.

3.2 수익 분배 혁신

이중 풀 구조 덕분에 KiloEx는 수익 분배 방식에서도 혁신을 이뤄냈습니다. 사용자가 낸 수수료의 30%는 Vault에 기여하며, 이는 KiloEx Vault의 안정적인 성장 원천이 됩니다. 거래자가 수익을 내면 Buffer 풀에서 자금이 지출되고, 손실을 보면 Buffer 풀에 자금이 주입됩니다. Base 풀 스테이킹 참여자는 항상 수수료 분배를 받으며, Buffer 풀의 장기적인 긍정적 누적이 수익의 "안전망"을 형성해 약세장에서도 주요 수익률 집계 플랫폼(예: Yearn, Convex)을 상회하는 수익률을 기록합니다.

동시에 KiloEx는 CEX의 성공 사례를 참고하여 다단계 리베이트 시스템을 구축했으며, 현재 1,700개 이상의 1급 노드를 보유하고 있습니다. 사용자의 수수료는 30%가 Vault로 들어간 후, 나머지 부분의 20%~40%가 채널에 리베이트로 돌아갑니다. 이는 KiloEx가 폭발적인 성장을 이룬 이유 중 하나입니다. CEX의 리베이트 설계에서는 "토사구팽"의 가능성이 존재합니다. 즉, 일부 채널이 CEX에 사용자를 유입시킨 후 브랜드가 일정 수준에 도달하면 해당 채널이 더 이상 필요 없어지고 지속적인 수익 분배를 받지 못할 수 있습니다. 하지만 KiloEx는 스마트 컨트랙트를 통해 채널의 수익을 보장하며 파트너와 상호 이익을 도모하며 함께 성장합니다.

KILO 토큰 발행 이후, 사용자는 KILO 토큰을 1:1 비율로 xKILO로 스테이킹할 수 있습니다. xKILO를 스테이킹하면 거래 수수료를 공유받고 VIP 특전을 누릴 수 있습니다. xKILO는 운영 활동에서 사용자와 파트너를 인센티브로 활용하거나 금고 및 기타 목적으로 사용됩니다. 거래 수수료는 xKILO 단일 스테이킹 풀, 생태계, 유동성 풀에 분배되며, 모든 추천 보상과 카피 트레이딩 수익 공유는 USDT로 직접 지급됩니다. 거래 수수료의 40%는 생태계에, 30%는 xKILO 보유자에게, 나머지 30%는 유동성 풀에 귀속됩니다.

3.3 Hybrid Vault

KiloEx의 Hybrid Vault는 사용자가 다양한 코인으로 기초 유동성을 제공할 수 있게 하여 자금 구조를 더욱 최적화하며, LST(리퀴드 스테이킹 토큰)와 기타 주류 자산에 실질적이고 높은 수익을 제공합니다. Hybrid Vault는 두 부분으로 구성되는데, USDT가 Vault 총액의 절반을 차지하고, 나머지 절반은 USDT를 제외한 다른 코인들로 채워집니다. 이러한 높은 수익의 원천은 Vault 모델에서 사용자가 제공하는 수수료입니다.

BTC, BSC, MANTA와 같은 주류 자산의 경우, 시장에서 안정적이면서도 높은 수익을 제공하는 제품을 찾기 어려운데, KiloEx Hybrid Vault는 opBNB에서 WBNB의 USDT 기준 실질 수익률을 12.87%, FDUSD의 실질 수익률을 16.21%로 실현했습니다. 이는 모든 스테이킹 수익 제품 중에서 뚜렷한 우위를 점하게 합니다.

또한, 수많은 비주류 코인에 대해서도 KiloEx는 상대적으로 높은 실질 수익을 제공합니다. 예를 들어, LST 분야에서 단순히 포인트 보상만 제공하는 재스테이킹 프로토콜과 달리, KiloEx는 USDT로 직접 수익을 지급하여 수익의 안정성을 보장합니다. Manta 네트워크의 STONE 보유자를 예로 들면, 이를 KiloEx Hybrid Vault에 스테이킹하면 약 8%의 USDT 실질 수익을 얻을 수 있습니다.

또한, KiloEx는 코인 기준 거래 컨트랙트를 개발했으며, 컨트랙트 거래에서 발생하는 수수료, 마진, Vault 모두 각 프로젝트 팀의 자체 토큰으로 사용할 수 있어 컨트랙트 발행의 진입 장벽을 더욱 낮췄습니다. TGE를 성공적으로 마친 후, KiloEx는 Staking 기능을 오픈할 예정입니다. 사용자가 Staking에 참여하면 수수료 분배를 받을 수 있으며, 유통 중인 KILO 토큰의 양이 줄어들어 가격 상승에 유리한 환경이 조성됩니다. 가격이 상승하면 더 많은 사용자가 Staking에 참여하게 되고, 이는 유동성을 추가로 감소시켜 선순환 디플레이션 효과를 만들어냅니다.

3.4 멀티체인 배포

체인 간 장벽을 허물기 위해 KiloEx는 BNB Chain, opBNB, Manta, Taiko, Base 등 여러 주류 블록체인에 배포되었으며, 내장된 크로스체인 브릿지 기능을 통해 사용자가 네트워크 환경을 원활하게 전환할 수 있도록 지원합니다. 이를 통해 가스 비용을 낮추면서도 크로스체인 거래의 매끄러운 경험을 제공합니다. 현재 KiloEx는 opBNB에서 가장 큰 애플리케이션으로 자리 잡았습니다. 또한 Solana, Move 계열 공공 체인 등에도 순차적으로 접속을 추진하며, 궁극적으로 멀티체인 상호 운용성을 실현하고 기저 유동성을 연결할 계획입니다.

3.5 초보자에게 극도로 친화적인 제품

초보 사용자를 위해 플랫폼은 극도로 단순화된 거래 인터페이스를 설계했습니다. 자금 비용(Funding Fee)이나 보유 포지션 크기와 같은 복잡한 매개변수를 숨기고, 포지션 개설 및 청산 과정을 3단계 이내로 간소화했습니다. 강제 청산 위험이 발생하더라도, 부분 청산 메커니즘을 통해 포지션을 비율에 따라 줄이는 방식으로 처리하여, 단일 시장 변동으로 사용자의 원금이 모두 사라지는 상황을 방지합니다.

그림 : KiloEx 거래 인터페이스

4.KiloEx 팀과 자본 조달

KiloEx 팀은 CEX(중앙화 거래소) 베테랑과 DeFi 혁신가들의 강점을 결합한 조직으로,파생상품 DEX 분야에서 독창적인 전략을 펼치고 있습니다. “실용적이고 빠른 실행, 장기적 심화”라는 접근 방식을 기반으로 차별화된 입지를 구축했으며, Binance Labs의 인큐베이션을 통한 주요 지원과 강력한 실행력을 바탕으로 제품, 자원, 경험의 삼각 모형 방어체계를 형성했습니다. 앞으로 기술적 혁신을 지속하면서도 투명성을 적절히 강화한다면, 기관 투자 자금과 주류 사용자들의 유입을 더욱 촉진할 가능성이 큽니다.

KiloEx 팀은 전 Binance, OKX 등 주요 거래소의 핵심 인력으로 구성되어 있으며, CEX 운영, DeFi 프로토콜 개발, 그리고 전통 금융 파생상품 설계 경험을 보유하고 있습니다. 2022년, 5~6인 규모의 팀으로 Binance Labs의 6기 MVB(Most Valuable Builder) 인큐베이션 프로그램에 참여했으며, 뛰어난 제품 프로토타입 실현 역량을 인정받아 “가장 가치 있는 프로젝트(MVB)“로 선정되었습니다. 이후 Binance로부터 투자를 유치하는 데 성공했습니다.

KiloEx는 실용적이고 효율적인 조직 문화를 유지하며, “미니멀한 실행(minimal execution)” 방식을 강조합니다. 예를 들어, 인큐베이션 기간 동안 Binance Labs 멘토가 제품 랜딩 페이지 개발을 제안하자, 팀은 당일 밤 바로 디자인과 배포를 완료하고, 다음 날 완성된 페이지를 제출하는 등 평균적인 업계 속도를 뛰어넘는 실행력을 보여주었습니다. 또한, 단기적인 트래픽 유입보다는 장기적인 사용자 신뢰 구축을 핵심 목표로 삼아, 낮은 프로필을 유지하며 지속적인 성장을 추구하는 전략을 펼치고 있습니다. KiloEx 팀은 지속적으로 제품을 개선하고 견고한 네트워크 생태계를 구축하는 것이 대중적인 채택(Mass Adoption)을 실현하는 유일한 길이라고 확신합니다.

KiloEx는 초기 단계에서 Binance Labs의 MVB 인큐베이터를 통해 전략적 투자를 유치했으며, 투자사로는 Yzi Labs(구 Binance Labs), Foresight Ventures, Crescendo Ventures, Manta Foundation 등이 포함됩니다. 자본에만 의존해 쌓아 올린 경쟁 업체들과 달리, KiloEx는 명확한 시장 인식과 팀의 실행력을 바탕으로 바이낸스의 신뢰를 얻었습니다. 예를 들어, 인큐베이션 기간 동안 제품의 빠른 검증 능력은 중요한 가산점으로 작용했습니다.

5. 경쟁사 분석

5.1 개요

현재 Perp DEX 분야에서 TVL은 플랫폼 규모와 사용자 신뢰도를 측정하는 중요한 지표입니다. 후발주자인 KiloEx는 TVL이 빠르게 약 4천만 달러에 도달했으며, 이는 Perp DEX 중에서 결코 무시할 수 없는 성과입니다. 또한 거래량은 플랫폼의 사용자 이용 상황을 보여주는 매우 중요한 지표입니다. DefiLlama의 Perp DEX 순위에서 KiloEx는 24시간 거래량 기준 8위, 7일 거래량 기준 9위를 기록했습니다. 이는 경쟁이 치열한 Perp DEX 시장에서 KiloEx가 이미 최상위권에 진입했음을 증명합니다.

그림 : Perp DEX 24시간 내 거래량 순위, 2025년 3월 18일, 데이터 출처: DefiLlama

5.2 dYdX

dYdX는 가장 먼저 설립된 탈중앙화 디지털 자산 파생상품 거래 플랫폼으로, 영구 계약(perpetual contract) 및 마진 거래를 지원하는 DEX(탈중앙화 거래소)입니다. 2022년에는 TVL(Total Value Locked)이 최대 12억 달러에 달하며 정점을 찍었으나, 이후 약세장에서 크게 감소했습니다. 2024년 dYdX V4 버전 출시 후 온체인 거래량이 다소 회복되었지만, 여전히 초기 최고 수준에는 미치지 못하고 있습니다. 과거 dYdX가 탈중앙화 파생상품 시장에서 지배적인 위치를 차지했던 것과 달리, 현재는 시장 경쟁이 더욱 심화되었으며, 다른 Perp DEX들이 점진적으로 거래량을 분산시키고 있는 상황입니다.

dYdX의 가장 큰 특징은 온체인 정산을 지원하는 오프체인 주문장 방식입니다. 즉, 체인 밖에서 주문을 매칭한 후 체인에서 최종 정산하는 구조를 가지고 있습니다. 하지만 이러한 메커니즘은 두 가지 주요 문제점을 안고 있습니다.

(1) 중앙화 리스크: 사용자는 실시간으로 주문 매칭 상태를 검증할 수 없으며, 투명성이 부족합니다. 중앙화된 주문장 운영 방식으로 인해, 시장 가격이 플랫폼에 의해 조작될 가능성이 존재하며, AMM(Automated Market Maker) 방식보다 외부 개입에 취약합니다.

(2) 유동성 문제: 주문장 방식에서 유동성 깊이가 충분하지 않을 경우, 대규모 거래로 인해 가격 변동성이 급격하게 증가할 수 있습니다. 오프체인 주문 매칭 방식은 네트워크 혼잡이나 유동성 부족으로 인해 거래 지연이 발생할 가능성이 있으며, 이는 사용자 경험을 저하시킵니다.

이에 비해 KiloEx는 AMM(Automated Market Maker) 메커니즘을 채택하여 이러한 문제를 해결합니다. AMM은 시장 조작 가능성을 배제하며, 가격 곡선을 기반으로 유동성을 배분하여 개별 투자자들에게 보다 유리한 구조를 제공합니다. 오라클을 통해 가격 데이터를 집계하고, 최적의 AMM 곡선을 활용하여 슬리피지(가격 미끄러짐) 없는 거래를 실현하며, 스파이크(급격한 가격 변동)나 시스템 다운이 발생한 적이 없습니다.

KiloEx의 P2P 및 이중 Vault 구조는 유동성 공급을 극대화하며, 안정적인 거래 환경을 보장합니다.

5.3 GMX

GMX는 Perp DEX(영구계약 DEX) 시장의 선두 플랫폼 중 하나로, V2 버전에서 다수의 혁신적인 기능을 도입했습니다.

가장 큰 변화는 각 거래쌍(pair)마다 개별적인 유동성 풀(LP)을 보유하는 구조로 바뀌었다는 점입니다. 이 방식은 GMX의 리스크를 줄이고, 거래 용량을 증가시키며, 다양한 자산을 지원할 수 있도록 했지만, 한편으로는 유동성 분산(Liquidity Fragmentation) 문제를 초래했습니다.

이에 비해 KiloEx는 Hybrid Vault 모델을 적용하여 유동성을 보다 효율적으로 집약합니다.

현재 CEX(중앙화 거래소)는 여전히 시장에서 큰 점유율을 차지하고 있으며, DEX의 유동성을 빼앗고 있습니다. 따라서 Perp DEX의 경쟁력은 유동성을 얼마나 집중적으로 확보하느냐에 달려 있으며, 이는 거래 깊이, 자본 효율성 및 시장 점유율을 결정짓는 핵심 요소입니다. KiloEx의 Hybrid Vault는 높은 수익률을 제공하여 비주류 토큰(non-major token)에서도 자연스러운 유동성 유입 효과(siphon effect)를 발생시키며, 이를 통해 추가적인 시장 점유율을 확보할 수 있습니다.

5.4 Hyperliquid

Hyperliquid는 초고속 거래 성능과 가스비 없는 거래 환경을 제공하는 탈중앙화 거래 플랫폼입니다.

현재 TVL과 시장 점유율 측면에서 강력한 입지를 구축하고 있으나, 다음과 같은 한계를 가지고 있습니다.

멀티체인 생태계 지원 부족 Hyperliquid는 자체 L1 블록체인을 기반으로 운영되며, 다른 블록체인 네트워크와의 상호운용성이 부족합니다. 이로 인해 멀티체인 생태계 내에서 확장성이 제한되며, 타 블록체인 사용자들을 유치하는 데 어려움이 있습니다.

플랫폼 리스크 현재 Hyperliquid 메인넷은 여전히 개발이 진행 중이며, 타 체인과의 연동성 부족으로 인해 사용자 확장성과 다양한 응용 시나리오 구현에 제약이 존재합니다.

고위험 전략 설계 Hyperliquid는 높은 레버리지 트레이더들이 마진 전략을 활용할 수 있도록 지원하지만, 이로 인해 LP(Liquidity Provider)에게 막대한 손실이 발생할 위험이 있습니다.최근 사례로, HLP(Hyperliquid LP 펀드)가 400만 달러(약 54억 원) 손실을 입는 사건이 발생했습니다.이는 고배율 레버리지 트레이더들이 마진 전략과 플랫폼 설계상의 허점을 악용하여 시장을 조작했기 때문으로, 극단적인 시장 변동성 속에서 LP들이 손실을 떠안아야 하는 구조적인 문제를 드러냈습니다.

반면, KiloEx는 이중 Vault(Buffer + Liquidity Vault) 시스템을 통해 이러한 위험을 완화합니다. 극단적인 시장 상황에서도 버퍼(Buffer)가 1차적으로 손실을 흡수하며, LP가 직접적인 타격을 받지 않도록 설계되어 있습니다.이를 통해 고레버리지 포지션 청산으로 인한 LP의 손실 부담을 줄이고, 사용자 보호를 극대화하는 구조를 제공합니다.

5.5 Jupiter

Jupiter는 Solana 생태계에서 가장 뛰어난 거래 집계(aggregator) 솔루션을 제공하며, Solana 네트워크에서 전체 거래량의 50% 이상을 차지하고 있습니다.

Jupiter가 최근 Perp DEX(영구계약 거래소)를 출시하면서 시장 점유율을 확보했지만, 여전히 다음과 같은 한계점이 존재합니다.

지원하는 토큰 종류의 제한 Jupiter는 현재 SOL, ETH, WBTC, USDT 등 일부 주요 자산만 지원하며, 다양한 자산에 대한 레버리지 거래가 어렵습니다. 반면 KiloEx는 멀티체인을 지원하며, 다양한 암호화폐 자산을 거래할 수 있도록 구성되어 있습니다.

마케팅 및 유저 리텐션 부족 Perp DEX가 장기적인 성장을 이루려면, 사용자 유입 및 유지 전략이 필수적입니다. 그러나 Jupiter는 별도의 유저 리텐션 및 리베이트(rebate) 프로그램이 부족하여, 장기적인 시장 점유율 확보에 어려움을 겪을 가능성이 큽니다. KiloEx는 리베이트 시스템 및 트레이딩 대회 인센티브 등을 통해 1,800명 이상의 채널 파트너와 상당수의 직접 고객을 유치했으며, 거래량 증가에 기여하고 있습니다.

거래 비용 문제 Jupiter의 거래 방식은 빈도가 높은 온체인 거래를 기반으로 하므로, 가스비 부담이 상당히 클 수밖에 없습니다. 또한, JLP 풀의 경우, 토큰 비율이 목표값에서 벗어날 경우 추가 비용이 발생하는 구조입니다. 반면, KiloEx는 지갑 승인 방식과 가스비 대납(Gas Subsidy) 시스템을 활용하여 낮은 거래 비용을 제공합니다.

5.6 경쟁사 요약

저희는 탈중앙화 파생상품 거래소(Perp DEX) 중에서 두드러진 성과를 보이고 있는 주요 플랫폼을 비교 및 분석했습니다.

KiloEx의 장점 요약

- 가스비 없는 거래: '제로' Gas 거래를 실현합니다.

- 거래 친화적 환경 조성: CEX 수준의 주문 경험을 따라잡았습니다.

- 오라클 기반 안정성: BTC, ETH 등 주요 코인의 0 슬리피지를 보장하며, 가격 변동이 완만하고 핀 조작(Price Pinning)이나 다운타임이 전혀 발생하지 않아 사용자 자금 안전을 보장합니다.

- 완성도 높은 메커니즘: 단방향 시장 상황에서도 트레이더와 스테이커가 상생할 수 있는 구조를 제공합니다.

- Hybrid Vault의 다양성과 수익성: 자산 종류가 풍부하고, 일반 DeFi 프로토콜을 상회하는 높은 수익을 제공합니다.

- 멀티체인 지원 및 생태계 내 주요 지위: 여러 체인을 지원하며 각 생태계에서 중요한 위치를 차지하고 있습니다.

6. 미래, 온체인 거래 플랫폼의 지배자

시장은 현재 굴곡을 그리며 앞으로 나아가고 있습니다. TGE는 많은 프로젝트의 종착지이지만, 우리는 다음 달에 다가올 TGE가 KiloEx에게는 오히려 시작점이라고 믿습니다. 우리의 시선이 향하는 곳은 온체인 거래라는 시장의 드넓은 전망입니다. 오프체인 시대에는 수많은 CEX 거대 기업이 탄생했지만, 온체인 시대에서는 거래 경쟁이 이제 막 시작된 셈입니다. 그리고 거대한 시장 공간에서만 위대한 프로젝트가 탄생할 수 있습니다.

KiloEx의 돌파는 우연이 아닙니다. “CEX의 효율성, DEX의 신뢰”를 핵심 가치로 삼아, 파생상품 시장에서 구조적인 틈을 만들어냈습니다. 시장이 여전히 DEX가 CEX를 뒤바꿀 수 있을지에 대해 논쟁을 벌이는 동안, KiloEx는 이미 온체인에서 29%의 무위험 수익, 초 단위로 완료되는 크로스체인 거래, 그리고 하루 수천만 달러 규모의 계약 청산량으로 가장 명백한 답을 제시했습니다.

이것이야말로 웹3 금융이 가져야 할 모습일 것입니다. 효율성과 안전 사이에서 타협할 필요 없이, 모든 가치는 결국 가장 격렬하면서도 합리적인 출구를 찾게 되는 것입니다.

읽어 주셔서 감사합니다.