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여러 부정적 요인들이 최악의 시점에 동시다발적으로 발생하면서 투자자들의 안이한 태도가 사라지고 트럼프의 관세 위협을 마침내 심각하게 받아들이기 시작했다.
4일(현지시간) 코인라이브에 따르면, 버핏(Buffett)은 최근 관세를 인플레이션을 더욱 부추길 수 있는 "전쟁 행위"라고 표현했다. 최근 몇 주간 많은 정보를 소화한 미국 주식시장은 이 발언에 동의하는 듯 보이며, 월요일(3월 3일) 주가가 다시 한번 하락했다.
미국 대선 이후 전문가들은 트럼프의 발언에 우려할 필요가 없는 여러 이유를 제시했다. 대신 그들은 규제 완화와 같은 경제 부양책이 무역 전쟁보다 이번 트럼프 행정부의 가장 두드러진 특징이 될 것이라고 믿었다. 이제 트럼프가 관세와 같은 자신의 어젠다 핵심 부분을 진지하게 추진하고 있으며, 주식시장은 대선 이후 상승분을 모두 반납하고 작년 11월 초 수준으로 돌아갔다.
트럼프는 월요일 멕시코와 캐나다 상품에 대한 25% 관세가 3월 4일부터 발효될 것이라고 밝혔고, 주식시장은 이에 대응해 하락했다. 월요일 다우지수는 1.5%, S&P 500 지수는 1.8%, 나스닥 종합지수는 2.6% 급락했다.
로젠버그 리서치(Rosenberg Research)의 창립자 데이브 로젠버그(Dave Rosenberg)는 연구 보고서에서 "트럼프와 주식시장의 밀월 기간이 끝났다고 생각한다"고 썼다. 그는 S&P 500 주식 중 52주 최고치에 있는 주식이 8%에 불과하며, 이는 작년 11월 초 25%의 정점에 비해 크게 낮다고 지적했다. 로젠버그는 "이번 선거 이후 주식의 성과는 같은 기간 트럼프 1.0 시대의 성과와는 거리가 멀다... 가속화되는 대신 미국 경제는 둔화되고 있다"고 말했다.
기억력이 좋은 일부 사람들에게는 이런 상황이 놀랍지 않을 수 있다. 2018년을 돌아보면 관세 불확실성은 트럼프 첫 임기 동안 S&P 500의 하락 주요 원인이었다. 배런스(Barron's)는 12월에 취임일 이후 주가가 하락할 수 있다고 경고했다. S&P 500에게 고통스러운 2월을 보낸 후, 주식시장은 이를 심각하게 받아들이는 것으로 보인다.
TS 롬바드(TS Lombard)의 분석가 존 해리슨(Jon Harrison)은 "쉬운 승리, 관세 지연, 중국에 대한 덜 심각한 관세를 포함한 트럼프의 관세 외교 2.0의 겉보기에 절제된 시작은 트럼프가 선거 운동 중 위협했던 대규모 관세 없이 거래를 협상할 것이라는 투자자들의 안일함을 만들었다. 그 안일함은 이제 사라졌다"고 말했다.
백악관이 중국에 추가 10% 관세를 부과하고 멕시코와 캐나다에 25% 관세를 진행하기로 한 결정은 무역 흐름이 크게 방해받지 않을 것이라는 투자자들의 희망을 완전히 무너뜨렸으며, 동시에 주식시장이 유럽연합에 대한 25% 관세 위협과 같은 트럼프의 다른 관세 정책을 더 심각하게 받아들이게 만들었다.
트럼프가 미국 외국인투자위원회에 특정 분야의 중국 투자를 검토하도록 요청하면서 서로에게 양보하기가 쉽지 않아 보인다. 해리슨은 연구 보고서에서 "발표된 다른 조치들은 회계 표준 준수와 중국 기업의 미국 상장을 위한 규제 강화를 포함해 이전에 해결된 문제에 대한 우려를 다시 불러일으킬 수 있다. 중국은 이러한 조치와 관세에 보복할 것이라고 밝혔다"고 썼다.
따라서 예측 가능한 미래에 주식시장은 무역 협상의 줄다리기에 계속 제약을 받을 것이며, 동시에 다른 데이터들이 미국 경제에 대한 투자자들의 신뢰를 흔들기 시작했다.
에버코어 ISI(Evercore ISI)의 분석가 줄리안 에마누엘(Julian Emanuel)은 "무역 전쟁 2.0의 불확실성이 S&P 500에 미치는 부정적 영향 외에도, 인플레이션과 대규모 정부 해고가 소비자 신뢰와 같은 '소프트 데이터 포인트'의 황색 경고등을 켜고 있으며, 이는 경제 성장을 위협한다"고 말했다. 에마누엘은 또한 지난주 실업 수당 신청자 수 증가가 경제 건전성과 관련된 '하드 데이터'의 첫 번째 균열이라고 지적했다.
간단히 말해, 모든 종류의 부정적 요인들이 최악의 시기에 함께 발생했다.
22V 리서치(22V Research)의 분석가 데니스 드부셰르(Dennis DeBusschere)는 연구 보고서에서 "미국 경제 성장이 이미 둔화되는 상황에서 무역 정책이 소비자 수요에 충격을 주었고 - 관세 위협이 실행된다고 가정할 때 - 미국 경제의 부정적 피드백 루프 확률을 높였다"고 썼다.
그러나 투자자들이 미국 주식을 완전히 포기할 필요는 없다. 관세 불확실성이 지속된다면 높은 변동성이 주식시장의 계속되는 주제가 될 것이다. 그러나 에버코어 ISI의 에마누엘은 향후 몇 개월 동안 S&P 500이 더 하락할 수 있지만, 지수가 여전히 올해 상승 마감하고 6,800포인트에 도달할 수 있다고 믿는다. 배런스도 S&P 500이 올해 결국 연간 상승할 것이라고 전망한다.
데이터트렉(DataTrek) 분석가 니콜라스 콜라스(Nicholas Colas)는 앞으로 더 많은 변동성이 있을지라도 투자자들이 장기적 관점을 가져야 한다고 믿는다. 그는 연구 보고서에서 "주가 실적 측면에서 '미국 예외주의'는 상대적/장기적 개념이며, S&P 500이 어떤 분기에도 모든 경쟁자를 능가한다는 보장은 없다는 점을 기억하는 것이 중요하다. 높은 기대치와 다방면의 정책 불확실성을 고려할 때, 현재 미국 주식의 성과는 이미 매우 좋다"고 썼다.
이것이 사실일 수 있지만, 버핏의 비유를 빌리자면, 회복 전에 미국 주식이 타격을 입지 않을 것이라는 의미는 아니다. 결국, 전쟁은 누구에게도 좋지 않다.
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