'4년 주기' 무너진 비트코인, 반감기 이후 최악의 성과

웹3 액셀러레이터 아웃라이어 벤처스(Outlier Ventures)가 비트코인이 올해 반감기 이후 최악의 가격 성과를 보이면서 4년 주기 이론이 더 이상 유효하지 않다고 밝혔다.

4일(현지시간) 더 블록에 따르면, 아웃라이어 벤처스의 재스퍼 드 마에레(Jasper De Maere) 리서치 책임자는 화요일 보고서에서 "최근 비트코인 반감기 4개월 후, 지금까지 어떤 반감기 이후에도 볼 수 없었던 최악의 가격 성과를 목격하고 있다"고 말했다.

그는 "반감기가 더 이상 비트코인과 다른 디지털 자산의 가격에 근본적인 영향을 미치지 않으며, 마지막으로 영향을 미친 때는 2016년으로 거슬러 올라간다"며 "디지털 자산 시장이 성숙해짐에 따라 창업자와 투자자들이 4년 주기라는 개념에서 벗어날 때"라고 덧붙였다.

비트코인 반감기는 약 21만 블록마다(대략 4년마다) 자동으로 발생하도록 프로그래밍돼 있다. 반감기가 발생하면 채굴자들은 채굴하고 블록체인에 추가하는 거래 블록마다 받는 보조금 보상으로 50% 적은 비트코인을 받게 된다. 그러나 채굴한 각 블록에 대한 추가 거래 수수료 보상은 계속 정상적으로 받는다. 비트코인의 네 번째 반감기는 4월 20일에 발생했으며, 채굴자들의 블록 보조금 보상이 6.25 BTC에서 3.125 BTC로 감소했다.

드 마에레의 데이터에 따르면, 각 반감기 이벤트 125일 후 비트코인의 가격 성과를 살펴보면, 이번에는 이전 시기의 상승과 달리 약 8% 하락했다. 구체적으로 2012년 반감기 이후 125일 동안 739% 상승했고, 2016년 이후 10%, 2020년 이후 22% 상승했다.

아웃라이어 벤처스 애널리스트는 2016년이 반감기가 비트코인 가격에 "중대하고 근본적인 영향"을 미친 마지막 시기였다고 말했다. 그 이후로 비트코인 채굴자들의 블록 보조금 보상은 성숙하고 점점 더 다양해지는 암호화폐 시장에서 무시할 만한 수준이 됐다. 그러나 그는 반감기가 여전히 심리적 영향을 미칠 수 있다고 인정했다.

드 마에레는 반감기가 시장에 미치는 영향에 대한 가장 강력한 주장은 비트코인의 인플레이션을 줄이는 것 외에도 채굴자들의 재무 관리에 영향을 미친다는 것이라고 말했다. 그러나 모든 채굴자들이 즉시 보상을 판매하는 극단적인 시나리오에서도 2017년 중반까지 이는 시장에 1%에서 5%의 영향을 미쳤을 것이지만, 오늘날에는 거래량의 0.17%에 불과할 것이라고 그는 지적했다.

드 마에레는 2020년 반감기 이후의 강한 가격 움직임도 우연의 일치였다고 덧붙였다. 이는 코로나19 이후 전례 없는 글로벌 자본 유입 시기에 발생했으며, 미국만 해도 그 해 통화 공급량을 25% 이상 증가시켰고, "DeFi 여름"과 함께 일어났다.

비트코인이 올해 반감기 전인 3월 14일에 7만3,836달러라는 새로운 강세장 최고가를 기록했다는 점은 주목할 만하다. 이는 현물 비트코인 상장지수펀드(ETF) 승인과 관련된 활동 증가 때문이었으며, 이전 반감기 이후에는 일어나지 않았던 일이다.

그러나 드 마에레는 4년 주기가 여전히 유효하지만 1월의 ETF 승인이 수요를 앞당겨 반감기 전 강한 상승세를 이끌었다는 주장은 결함이 있다고 말했다. 그는 "현물 비트코인 ETF 승인은 수요 주도 촉매제인 반면, 반감기는 공급 주도 촉매제로, 이 둘은 상호 배타적이지 않다"고 설명했다. 비트코인은 또한 이전 주기에서도 반감기 전 비슷한 백분율의 상승세를 보였다.

비트코인의 가격이 더 넓은 암호화폐 시장과 웹3 프로젝트의 자금 조달 능력에 상당한 영향을 미치지만, 드 마에레는 창업자들이 시장 동인을 이해하고 자금 조달 기회를 더 잘 예측하는 것이 중요하다고 말했다. 그는 4년 주기 이론을 반박하는 것이 아웃라이어가 전체 시장에 대해 비관적이라는 의미는 아니라고 덧붙였다.

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