중국 인민은행, 금리 인하 가능성 높아져

중국인민은행(PBOC)이 글로벌 금융시장으로부터 원하던 휴식기를 얻을 가능성이 높아져, 투자자들이 오랫동안 기다려온 통화 부양책이 가까워지고 있다.

8일(현지시간) 블룸버그에 따르면, 2주 전 중국 중앙은행의 예상치 못한 금리 인하 조치는 일부 경제학자들이 말하는 2024년 총 3번의 금리 인하 시리즈의 시작일 수 있다. 이는 수년 만에 볼 수 없었던 규모의 완화다. 시장에 경기 침체 우려가 퍼지면서 미국 연방준비제도(Fed)의 더 공격적인 금리 인하 경로가 잠재적 게임 체인저가 될 수 있다.

U-샤인 프라이빗 에쿼티(U-Shine Private Equity FD Mgt Co.)의 쉬용빈(Xu Yongbin) 공동 최고투자책임자(CIO)는 "트레이더들이 더 많은 Fed 금리 인하를 예상하고 있어 PBOC의 금리 인하 여지가 더 커졌다"며 "PBOC가 올해 최소 1-2회 금리를 인하할 것으로 예상하며, 경제 상황에 따라 9월에 인하할 수도 있다"고 말했다.

중국 정책 입안자들은 Fed가 20년 만의 최고치에서 차입 비용을 낮출 때까지 국내 금리를 동결하며 약 1년 동안 위안화 방어 전투를 벌였다. 미국과 중국 간의 더 큰 금리 차이는 자본 유출을 심화시키고 현지 통화를 약화시킬 수 있다.

그러나 국채 시장의 대규모 랠리로 미국 금리가 하락해 중국 통화에 대한 압박이 일부 완화됐다. 금리 선물은 트레이더들이 9월 또는 그 이전부터 시작해 연말까지 최소 1%포인트의 Fed 금리 인하를 예상하고 있음을 보여준다.

중국에게 이는 중앙은행의 한 가지 걱정거리가 줄어들고 경제에 활력을 불어넣을 기회가 된다.

작년 말부터 중국의 성장 전망에 대한 비관론과 미국 채권 수익률과 현지 국채 수익률 간의 격차 확대로 위안화는 평가절하 압력을 받아왔다.

그러나 이번 주 미국과 중국의 10년 만기 국채 수익률 차이가 2월 이후 가장 작아져 중국 국채 대비 미국 국채의 매력이 감소했다.

결과적으로 일부 분석가와 투자자들은 중국 중앙은행이 몇 주 내에 행동에 나설 수 있다고 예측한다. Fed가 올해 2-3회 금리 인하를 할 것으로 예상됨에 따라 맥쿼리 그룹(Macquarie Group Ltd.)은 2024년 남은 기간 동안 PBOC가 최소 2회 금리를 인하할 것으로 전망하고 있으며, 이는 이전 전망의 두 배다.

7월 말 완화 라운드 이후 발생한 전망 변화에 비둘기파적 움직임이 더해지고 있으며, 이는 또한 시장을 안내하는 주요 정책 수단으로 중앙은행의 단기 금리에 의존하는 전환을 시사했다.

7월 말 블룸버그가 조사한 경제학자들은 PBOC의 7일 금리와 1년 정책 대출 금리가 올해 말까지 변동 없을 것으로 예상했다. 그들은 중국 은행들이 4분기에 다시 기준 대출 금리를 인하할 것이라고 간신히 예측했다.

이 시기는 중국에게 중요한데, 더 많은 금리 인하가 개인과 기업의 부채 부담을 완화하여 투자와 지출을 자극하는 데 도움이 될 수 있기 때문이다.

블룸버그 이코노믹스의 창 슈(Chang Shu) 아시아 수석 경제학자와 데이비드 추(David Qu) 경제학자는 "위안화 평가절하에 대한 우려 감소, 특히 이전보다 더 큰 미국 금리 인하로 확인된다면 PBOC가 중국의 회복을 돕기 위해 금리를 인하할 여지가 생길 것"이라며 "경제는 더 많은 부양이 필요하다"고 말했다.

그럼에도 불구하고 PBOC의 최근 몇 년간의 완만한 금리 인하는 지속적인 주택 시장 침체와 암울한 고용 시장에 직면한 차입자들의 신뢰를 회복시키는 데 실패했다. 이러한 움직임은 대신 당국이 경제 지원을 강화하고 있다는 신호를 보내는 것으로 보인다.

재정 부양책과 주택 부문에 대한 지원이 수요를 되살리는 데 더 효과적일 것이지만, 이는 정부가 충분히 큰 규모로 취하기를 꺼려온 선택지 중 하나다.

물론 PBOC는 통화 외에도 다른 제약을 극복해야 한다. 상업 은행들의 수익 마진은 위험할 정도로 좁고, 이전 금리 인하가 수요 촉진에 미친 영향은 제한적이었다.

그리고 최근 몇 년간 중앙은행의 정책 설정 초점은 점점 더 국내 상황에 맞춰졌다. 이는 현재의 선택이 결국 Fed의 금리 변동 속도보다는 중국 자체 경제의 필요에 따라 결정될 것임을 의미한다.

스탠다드차타드(Standard Chartered Plc)의 딩슈앙(Ding Shuang) 대중화권 및 북아시아 수석 경제학자는 미국의 경착륙으로 인한 글로벌 경기 침체라는 가능성이 낮은 시나리오에서 위험 회피 심리가 달러를 강화시켜 위안화에 더 큰 압력을 가하고 실제로 PBOC의 정책 여지를 줄일 수 있다고 말했다.

딩은 7일 만기 역환매조건부채권(역RP) 금리를 올해 4분기와 2025년 1분기에 각각 10bp 인하할 것이라는 7월 말의 전망을 유지하고 있다. 중기유동성지원창구(MLF)로 알려진 1년 정책 대출 금리는 매번 두 배의 금액으로 인하될 수 있다.

딩은 "내년에 부동산 부문이 바닥을 친다면 중국의 국내 수요가 안정화될 수 있다"며 "미국의 연착륙과 함께 중국은 미국의 모든 금리 인하 단계를 따를 필요가 없을 것"이라고 말했다.

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