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최근 비트코인 가격 하락이 암호화폐 시장에 충격을 주고 있지만, 비트코인 고래로 변신한 소프트웨어 기업 마이클 세일러의 스트래티지(Strategy)만큼 이 지진을 깊이 느끼는 곳은 없으며, 현재 BTC 보유량을 손실로 매각해야 할 불편한 가능성에 직면해 있다.
9일(현지시간) 크립토뉴스에 따르면, 최근 규제 신고에서 스트래티지는 재정적 의무를 이행하기 위해 일부 비트코인 보유량을 원가 이하로 판매해야 할 수도 있다고 밝혔다. 이 회사는 현재 평균 비용 6만 7,458달러에 취득한 약 52만 8,185 BTC를 보유하고 있으며, 이는 350억 달러 이상의 투자에 해당한다.
그러나 비트코인이 현재 그 수준에 가깝게 낮게 거래되면서 회사의 미실현 손실이 불어나고 있으며, 1분기에만 60억 달러에 육박하고 있다. 16억 9,000만 달러의 소득세 혜택이 타격을 완화시켰음에도 불구하고 재정적 부담은 증가하고 있다.
스트래티지의 부채 부담은 80억 달러이며, 연간 3,500만 달러의 이자와 연간 1억 5,000만 달러의 배당금이 추가로 부담을 가중시키고 있다. 회사의 소프트웨어 운영은 더 이상 이러한 의무를 지속하기에 충분한 수익을 창출하지 못하고 있으며, 비트코인의 영구적인 가치 상승에 대한 오랜 약속이 잔혹한 시험을 받고 있다.
스트래티지의 비트코인 전략은 처음에 2021년 강세장에 앞서 비트코인에 일찍 진입한 것으로 칭찬받았다. 회사는 전환 채무와 주식 발행의 조합을 통해 보유량을 확대했다. 한때 이는 투자자들의 대규모 신뢰를 촉진했고 스트래티지가 나스닥 100에서 인기 있는 자리를 차지하는 데 도움을 주었다. 그러나 상승시장에서 작동했던 것이 이제 조류가 바뀌면서 회사를 위협하고 있다.
2025년 3월 기준, 스트래티지는 2024년 11월 이후로만 평균 가격 9만 3,228달러에 27만 5,965 BTC를 취득했다. 비트코인이 약 7만 7,000달러에 거래되고 있는 상황에서, 그 트랜치만으로 약 46억 달러의 미실현 손실을 차지한다.
SEC에 제출된 신고서는 압박을 명확히 명시하고 있다. 새로운 주식이나 부채를 통한 신선한 자금 조달 없이는 회사가 일부 비트코인 보유량을 청산해야 할 수도 있다.
"우리는 원가 기준 이하 또는 달리 불리한 가격으로 그러한 판매를 해야 할 수도 있다"고 신고서는 경고한다.
이러한 현실은 마이클 세일러의 이전 주장과 극명한 대조를 이룬다. 공동 창업자이자 집행 의장인 그는 한때 비트코인이 1,000달러로 떨어지더라도 스트래티지는 매각을 강요받지 않을 것이라고 주장했다.
임박한 미국 경기 침체에 대한 우려가 커지면서 스트래티지의 어려운 상황이 더욱 복잡해지고 있다. 골드만삭스(Goldman Sachs)는 최근 무역 긴장 고조와 세계 시장 약화를 이유로 미국 경기 침체 가능성을 45%로 증가시켰다. 이는 단 일주일 만에 두 번째 수정으로, 기관 투자자들의 불안이 높아지고 있음을 반영한다.
골드만삭스는 2025년 GDP 전망치를 1.3%로 하향 조정했고, JP모건(J.P. Morgan)은 0.3%의 잠재적 수축을 예상한다. 모건스탠리(Morgan Stanley)는 경기 침체가 기본 케이스는 아니지만 이제 베어 시나리오로 점점 더 가능성이 높아지고 있다고 언급했다.
이러한 전망은 비트코인과 스트래티지에 큰 영향을 미친다. 경제적 불확실성 시기에는 비트코인과 같은 위험 자산이 종종 매도 압력을 받게 된다.
이에 더해 연방준비제도의 금리 인하에 대한 모호한 입장이 있다. 골드만은 6월부터 세 번의 인하를 예상하지만, 트레이더들은 이제 남아 있는 5번의 연준 회의 중 적어도 4번의 금리 인하를 예상한다.
이러한 거시경제적 불안정성은 비트코인에 추가적인 역풍을 만들 수 있으며, 스트래티지를 더욱 어려운 상황에 처하게 할 수 있다. 만약 BTC가 스트래티지의 평균 원가 기준인 6만 7,000달러 아래로 떨어진다면, 시장 심리가 빠르게 악화될 수 있으며, 잠재적으로 공황 매도의 물결을 촉발할 수 있다.
많은 면에서 스트래티지는 이제 갈림길에 서 있다. 앞으로 몇 달 동안, 증가할지, 청산할지, 아니면 전환할지에 대한 결정이 가장 높은 확률로 회사의 미래를 결정할 것이다.
