영국 크립토 ETN 상장, 낮은 거래량 기록

비트코인과 이더리움을 기반으로 한 영국의 크립토 상장지수채권(ETN)이 5월 28일 런던 증권거래소에 상장된 이후 낮은 거래량을 기록했다. 이는 영국 금융감독청(FCA)의 승인 후 이루어진 것이다.

미국의 상장지수펀드(ETF)와 달리, 영국에서는 전문 투자자만이 이러한 제품을 거래할 수 있으며, 소매 시장에 개방되면 '게임 체인저'가 될 것이라고 발행사 중 하나인 21쉐어즈(21Shares)는 언급했다.

비트코인 ETN의 채택

21쉐어즈는 영국에서 4개의 비트코인과 4개의 이더리움 기반 크로스 리스티드 제품을 제공한다. 위즈덤트리는 2개의 비트코인과 2개의 이더리움 ETN을 관리하고 있으며, 인베스코(Invesco) 또한 2개의 비트코인 기반 제품을 제공한다. 런던 증권거래소에 상장되기 위해서는 크립토 ETN이 물리적으로 뒷받침되고, 레버리지가 없으며, 비트코인 또는 이더리움에만 노출되어야 한다.

출시 이후, 모든 제품의 총 거래액은 6월 6일 기준으로 50만4880달러에 불과하며, 위즈덤트리가 거래량의 59%, 21쉐어즈가 41%를 차지하고 있다. 인베스코 제품은 아직 거래량이 없는 것으로 나타났다. 비교를 위해, 미국의 현물 비트코인 ETF는 금요일에만 25억 달러의 거래량을 기록했다.

위즈덤트리의 네 가지 영국 크립토 제품은 비교적 높은 거래량을 보였다. 그러나 21쉐어즈의 제품 중에서는 이더리움 제품이 더 성공적이었으며, 거래량의 76%를 차지했다. 그 중에서도 21쉐어즈의 이더리움 스테이킹 ETP가 코어 이더리움 제품보다 57% 더 높은 거래량을 기록했다.

소매 접근의 중요성

21쉐어즈의 데이터에 따르면, 크립토 ETN의 평균 일일 스프레드가 가장 낮은 수준을 유지하고 있다. 스프레드는 ETN의 매수와 매도 가격 간의 평균 차이로, 거래 비용과 유동성에 중요한 지표이다.

LSE는 유일한 거래소가 아니다
21쉐어즈는 전문 트레이더들이 일반적으로 런던 증권거래소(LSE)와 같은 공식 거래소 외에서 다른 당사자와 직접 금융 상품을 사고파는 장외 거래(OTC)나 가장 유동성이 높은 거래소를 통해 거래한다고 언급했다.

FCA가 영국 시장을 전문 투자자에게 개방한 것은 “올바른 방향으로 큰 발걸음”이지만, 이러한 제품이 여러 국가나 지역의 다양한 거래소에 상장되고 거래되는 크로스 리스티드 제품이라는 점에서 낮은 거래량은 “예상된 결과”라고 21쉐어즈 UK의 책임자인 알렉스 폴락은 말했다.

“전문 투자자들은 가장 유동성이 높은 시장에서 거래할 것입니다. 현재로서는 도이치 뵈르제 Xetra가 그렇습니다,”라고 폴락은 말했다. Xetra는 독일 주식 및 유럽 ETP의 기준 시장이다. 21쉐어즈는 2020년 7월 Xetra에 처음으로 크립토 ETP를 출시했다.

그러나 FCA와 LSE의 “승인 도장”은 많은 부와 사적 은행 플랫폼이 이제 비트코인이나 이더리움 할당을 전문 고객 포트폴리오에 제공하거나 추가할 방법을 적극적으로 고려하게 했다고 폴락은 덧붙였다. “플랫폼이 온보딩 프로세스를 완료하면 더 많은 거래량이 발생할 것으로 예상합니다,”라고 그는 말했다.

기타 크립토 자산 관리자들의 의견

위즈덤트리의 자본 시장 책임자 마이클 델루는 더 블록과 공유한 성명에서 “이러한 크로스 상장은 초기 거래가 적었다”라며 이는 예상된 바라고 언급했다. 영국 기반의 기관 투자자들은 이미 다른 유럽 거래소 및 장외 시장에서 물리적으로 지원되는 크립토 ETP에 접근할 수 있었고, 건강한 일일 거래량을 기록하고 있었다.

그러나 델루는 이 개발이 영국 투자자들에게 자산 클래스의 합법성과 관련성을 보여주는 중요한 진전이라고 동의했다. FCA의 승인은 시간이 지나면서 더 많은 기관 채택을 초래할 수 있으며, 규제 불확실성과 장벽을 제거할 수 있다.

영국의 규제 환경

FCA는 암호화폐 분야에서 투자자 보호를 보장하는 동시에 혁신을 촉진하기 위해 신중한 입장을 취하고 있다. 2021년, FCA는 소매 투자자에게 파생상품 및 상장지수상품의 판매를 금지했다. 그러나 이후 영국의 암호화폐 규제에 대한 입장은 진화하고 있다.

2023년 3월, FCA는 전문 투자자를 위한 크립토 ETN 요청을 차단하지 않겠다는 의사를 처음으로 밝혔다. 이후 런던 증권거래소는 2분기에 비트코인 및 이더리움 ETN 신청을 접수할 계획을 발표했으며, 5월 28일부터 크립토 ETN 거래를 시작했다. 이러한 제품은 비트코인과 이더리움의 가격 변동에 노출을 제공하지만, 직접적인 ETF와는 약간 다른 금융 구조를 가지고 있다.

ETN은 미국의 현물 비트코인 ETF와 달리, 대표하는 기초 자산을 직접 소유하지 않는다. 대신 ETN은 금융 기관이 발행한 채무 증권으로, 수수료와 비용을 뺀 자산의 성과와 동일한 수익을 지급할 것을 약속한다.

영국에서 비트코인 ETF가 등장할 수 있을까?

현재 영국의 소매 투자자들은 미국의 현물 비트코인 ETF에 직접 투자하는 데 어려움을 겪고 있다. 주요 도전 과제는 두 국가의 증권을 규제하는 규제 프레임워크가 항상 원활하게 맞지 않기 때문이다.

코인베이스 UK CEO 다니엘 사이퍼트는 최근 크립토 ETN의 이용 가능성을 영국에 대한 긍정적인 진전으로 평가했다. 그는 비트코인 ETF가 영국에서 이용 가능해지는 것에 대해, “소비자에게 더 많은 선택권을 제공하는 것은 항상 좋다”라고 말했다.

크라켄의 영국 관리 이사 비부 다스 또한 영국에서 비트코인 ETF의 잠재력에 대해 낙관적이며, 이러한 금융 상품이 더 넓은 대중에게 규제된 투자 기회를 제공하는 데 중요하다고 강조했다.

3월에 다스는 2021년 영국에서 이러한 제품이 제한된 이후로 세계가 크게 변했다고 설명했다. "영국은 항상 암호화폐 허브가 되기를 원한다고 말해왔습니다. 그리고 이것은 그 정의를 충족시키기 위한 기본적인 요소 중 하나일 수 있습니다,"라고 그는 덧붙였다.

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