비트코인 317만달러 옵션, 만기 10만달러 이상이면 프리미엄 손실 가능

비트코인(BTC) 10월 30일 만기 옵션 시장에서 9만5000달러 부근의 가격을 겨냥한 317만달러(약 43억6000만원) 규모 거래가 포착됐다. 만기 가격이 10만달러 이상으로 오르면 투자자가 지급한 초기 프리미엄을 잃을 수 있는 구조다.

비트코인닷컴(Bitcoin.com)은 해당 포지션이 행사가 9만달러·9만5000달러·10만달러인 콜옵션을 조합한 '롱 콜 버터플라이'라고 보도했다. 투자자는 9만달러와 10만달러 콜옵션을 매수하고 9만5000달러 콜옵션을 두 배 규모로 매도한 것으로 전해졌다.

이 거래의 최대 수익 구간은 비트코인 가격이 만기일에 중간 행사가인 9만5000달러에 가까워질 때다. 가격이 해당 수준에서 멀어질수록 수익은 줄어들 수 있다.

만기 가격이 9만달러와 10만달러 사이에 놓이면 옵션 조합에서 일부 가치가 발생한다. 그러나 가격이 10만달러 이상이면 매수한 콜옵션과 매도한 콜옵션의 손익이 상쇄돼 초기 지급액을 회수하지 못할 수 있다.

옵션산업위원회(OIC)는 롱 콜 버터플라이의 최대 수익이 만기 가격이 중간 행사가와 일치할 때 발생한다고 설명한다. 기초자산 가격이 양쪽 외부 행사가를 벗어나면 최대 손실은 진입 당시 지급한 프리미엄으로 제한된다.

콜옵션은 정해진 가격에 기초자산을 살 수 있는 권리다. 콜옵션 매수자는 이 권리를 얻기 위해 프리미엄을 지급하고, 매도자는 그 대가로 프리미엄을 받는다.

롱 콜 버터플라이는 낮은 행사가와 높은 행사가의 콜옵션을 각각 매수하고, 중간 행사가의 콜옵션을 두 배 매도하는 방식이다. 특정 가격대에서 수익이 커지지만 가격이 크게 오르거나 내리면 수익 구조가 약해진다.

따라서 이번 거래는 비트코인의 상승 자체에 폭넓게 베팅한 포지션과는 다르다. 상승을 예상하면서도 만기 가격이 9만5000달러 부근에 형성되기를 겨냥한 제한적 구조에 가깝다.

비트코인이 만기 전 10만달러에 도달하더라도 최종 손익이 곧바로 확정되는 것은 아니다. 만기 전 옵션의 시장 가치는 기초자산 가격과 남은 기간에 따라 계속 달라질 수 있다.

투자자가 만기 전에 포지션을 청산하거나 일부 계약을 조정했는지는 공개되지 않았다. 실제 손익은 지급한 프리미엄뿐 아니라 거래 비용과 계약 조건에도 영향을 받는다.

거래 실행 경로를 두고 공개 자료의 표기는 엇갈린다. 비트코인닷컴은 이 거래가 유동성 네트워크 Paradigm을 통해 다섯 개 블록으로 체결됐다고 보도했지만, 거래소·정산 장소는 공개 자료만으로 확인되지 않았다.

투자자의 신원과 전체 포트폴리오, 실제 거래소·정산 장소는 공개되지 않았다. 이 포지션 하나만으로 투자자의 전체 비트코인 전망이나 시장 방향을 단정하기도 어렵다.

앞서 본지는 비트코인 1억7300만달러 규모 콜옵션 매도 포지션도 보도했다. 당시 거래 역시 특정 행사가와 만기 조건에 따라 손익이 달라지는 옵션 구조가 핵심이었다.

이번 사례는 옵션 거래에서 기초자산 가격의 방향만으로 손익을 판단하기 어렵다는 점을 보여준다. 최종 결과는 만기 가격이 어느 구간에 놓이는지와 지급한 프리미엄·거래 비용을 회수할 수 있는지에 따라 달라진다.