홍콩 가상자산 규제, 안정화폐·토큰화로 확대

홍콩의 가상자산 규제가 거래플랫폼 중심에서 안정화폐 발행과 토큰화 상품, 자문·자산운용으로 확대되고 있다. 자산의 법적 성격과 사업 기능에 따라 홍콩 증권선물위원회(SFC)와 홍콩금융관리국(HKMA)이 서로 다른 라이선스를 부여하는 구조다.

◇ 자산 성격에 따라 규제기관 달라져

증권 권리를 나타내는 토큰에는 홍콩 증권선물조례가 적용된다. 증권 거래는 제1종, 자동화 거래는 제7종, 투자자문은 제4종, 자산운용은 제9종 규제 활동과 연결된다. 증권으로 분류되지 않는 가상자산 거래플랫폼은 자금세탁 및 테러자금조달 방지 조례에 따른 가상자산 서비스 제공자 라이선스를 받아야 한다.

한 플랫폼이 증권형 토큰과 비증권형 가상자산을 함께 취급하면 두 규제 체계를 각각 검토해야 한다. 홍콩에 사업장이 없더라도 홍콩 대중을 상대로 적극적으로 홍보하면 규제 대상이 될 수 있다. 관련 요건은 SFC 가상자산 거래플랫폼 운영자 지침에 제시돼 있다.

홍콩의 중앙화 가상자산 거래플랫폼 라이선스 제도는 2023년 6월 1일 시행됐다. 플랫폼은 최소 12개월치 실제 운영비에 해당하는 유동자산을 유지해야 하며, 납입자본은 500만 홍콩달러 이상이어야 한다. 유동자본 기준은 300만 홍콩달러 또는 관련 규칙상 기본 금액 가운데 큰 금액이다.

소매 고객에게 토큰을 제공하려면 프로젝트팀, 규제 상태, 유통량과 유동성, 기술·거버넌스, 법률·자금세탁 위험을 심사해야 한다. 스마트계약 토큰에는 독립 보안감사도 요구된다.

고객자산은 플랫폼과 관련 법인의 자체 자산과 분리해야 한다. SFC 지침은 고객 가상자산의 98%를 콜드 스토리지에 보관하고 개인키와 백업키를 홍콩 내 안전한 환경에 두도록 규정한다. SFC는 2025년 로드맵에서 거래량이 많을 때 고정 비율이 유동성 병목을 만들 수 있다며 위험 기반 보관체계 전환 가능성을 제시했지만, 구체적인 변경 시점은 정하지 않았다.

◇ 안정화폐는 HKMA, 거래는 SFC

홍콩 안정화폐 조례는 2025년 8월 1일 시행됐다. 홍콩에서 법정화폐 연동 안정화폐를 발행하거나 해외 발행 안정화폐를 홍콩달러 가치에 연동한다고 홍보하려면 원칙적으로 HKMA 라이선스가 필요하다.

발행인은 최소 2500만 홍콩달러의 납입자본 또는 이에 상응하는 재무자원을 유지해야 한다. 안정화폐별로 준비자산 풀을 따로 구성하고, 준비자산 시장가치를 유통 중인 안정화폐 액면가 이상으로 유지해야 한다. 보유자는 합리적인 조건 아래 액면가 상환을 요구할 수 있다.

HKMA는 2026년 4월 10일 안정화폐 발행인 두 곳에 첫 라이선스를 부여했다. SFC가 공개한 관련 안정화폐 서비스 통화에는 해당 두 법인의 명칭이 공개되지 않았다.

SFC는 2026년 5월 27일 안정화폐 조례상 지정 안정화폐이면서 HKMA 라이선스 발행인이 허가 범위 안에서 발행한 안정화폐를 '관련 안정화폐'로 정의했다. 관련 안정화폐는 소매 거래에서 일반적인 유동성·대형 가상자산 지수 편입 요건을 적용받지 않지만, 고객을 적극적으로 권유하거나 추천할 때는 적합성 의무가 유지된다.

구조상 역할도 나뉜다. HKMA 라이선스 발행인은 준비자산과 상환을 책임지고, SFC 라이선스 거래플랫폼은 토큰 심사·거래 실행·자산보관을 맡는다. 은행이나 증권사는 고객확인과 적합성 판단, 고객 계좌와 주문 관계를 담당한다.

◇ 자문·수탁·토큰화 규제는 입법 단계

SFC와 홍콩 재무서비스·재무국은 2026년 5월 26일 가상자산 자문·자산운용 서비스 규제 협의결과를 발표했다. 협의에는 51건의 의견이 접수됐고, 두 기관은 '동일 사업·동일 위험·동일 규칙' 원칙에 따라 제도를 설계해 2026년 입법회에 법안을 제출하는 것을 목표로 한다고 밝혔다.

가상자산 장외거래와 전문 수탁업자 라이선스도 추진 중이다. 고객의 개인키나 시드 문구 등 자산 이전 수단을 통제하는 사업자는 수탁업 규제에 포함될 가능성이 있지만, 최종 법안과 시행일은 확정되지 않았다.

토큰화 상품은 이미 규제된 시장에 편입되고 있다. SFC는 2026년 4월 SFC 승인 투자상품의 2차 거래를 허용하는 규제 프레임워크를 발표했다. 2026년 3월 기준 홍콩에서 대중에게 제공된 토큰화 상품은 13개였고, 토큰화 클래스 운용자산은 107억 홍콩달러였다. 관련 기준과 집계 수치는 SFC 토큰화 투자상품 2차 거래 프레임워크에 담겼다.

HKMA는 프로젝트 앙상블(Ensemble)의 파일럿 환경을 운영하면서 토큰화 예금·토큰화 자산·토큰화 중앙은행 화폐를 연결하는 결제 구조를 시험하고 있다. 다만 24시간 결제 지원을 포함한 구체적인 운영 결과는 추가 확인이 필요하다.

현재 확정된 거래플랫폼·안정화폐 발행 규제와 입법 추진 단계인 수탁·장외거래·자문·자산운용 규제를 구분하는 것이 홍콩 가상자산 시장을 이해하는 핵심이다. 거래플랫폼과 안정화폐 발행은 시행 중인 라이선스 체계지만, 독립 수탁·장외거래·자문·자산운용은 입법 절차가 남아 있다.