156억달러 비트코인 옵션 만기…가격 8만3600달러 유지

약 156억달러(약 21조1700억원) 규모의 비트코인(BTC) 옵션이 만기된 뒤에도 비트코인 가격은 8만3600달러(약 1억1345만원) 안팎을 유지했다. 대규모 파생상품 계약이 정리됐지만 현물시장에서는 급격한 가격 변동이 나타나지 않았다.

비트코인 옵션은 9월 25일 데리비트(Deribit)에서 만기됐다. 데리비트 데이터를 바탕으로 한 집계에서 만기 대상 계약은 약 18만2000BTC였으며, 콜옵션은 약 10만6200BTC, 풋옵션은 약 7만5900BTC였다.

콜옵션 비중이 풋옵션보다 컸지만, 옵션 비중만으로 시장 방향을 단정할 수는 없다. 만기 전후 가격은 현물·선물 포지션과 헤지 거래, 시장 수급이 함께 반영된 결과로 봐야 한다.

156억달러는 옵션 계약의 명목가치다. 계약이 대표하는 기초자산 규모를 현재 가격으로 환산한 값으로, 해당 금액만큼 비트코인 현물 매수·매도가 발생했다는 의미는 아니다.

데리비트 옵션은 유럽형·현금결제 방식으로 운영된다. 만기 시점은 매일 오전 8시 UTC로 한국시간 오후 5시이며, 행사 가격보다 유리한 상태로 끝난 옵션은 자동 행사된 뒤 손익만 현금으로 정산된다.

따라서 만기 과정에서 비트코인 자체가 옵션 보유자에게 인도되지는 않는다. 이 구조는 옵션 만기 규모와 현물시장에 실제로 유입되거나 유출된 자금 규모를 구분해야 하는 이유다.

이번 만기 규모는 집계 자료에 따라 차이를 보였다. 디크립트는 데리비트 대시보드를 근거로 약 156억달러를 제시했지만, 다른 집계에서는 약 140억~160억달러 범위가 거론됐다.

계약 범위와 집계 시점이 다르면 만기 규모도 달라질 수 있다. 앞서 본지는 비트코인 옵션 약 160억달러가 9월 25일 만기를 맞는다고 보도했다.

비트코인은 만기 전 주간 고점인 8만7000달러(약 1억1806만원) 안팎까지 올랐다가 만기 이후 8만3600달러 수준으로 후퇴했다. 디크립트는 9월 25일 비트코인이 약 0.9% 하락했다고 전했다.

다만 이 움직임만으로 옵션 만기가 가격 하락을 직접 유발했다고 단정하기는 어렵다. 만기 규모가 크더라도 계약의 상당 부분은 현금으로 정산되고, 실제 시장 충격은 포지션 구성과 헤지 방식에 따라 달라질 수 있다.

옵션 만기 전후에는 시장조성자와 트레이더가 현물·선물 포지션을 조정할 수 있다. 옵션을 매도한 시장조성자는 가격 변화에 따른 위험을 줄이기 위해 기초자산을 사고팔 수 있다.

계약이 만기되면 이런 헤지 수요 일부가 사라지거나 다음 만기로 이동할 수 있다. 다만 개별 포지션의 조정 규모와 방향이 공개되지 않는 경우가 많아 만기 수치만으로 실제 거래 흐름을 재구성하기는 어렵다.

디크립트는 데리비트 대시보드의 ‘맥스 페인’ 가격을 7만6000달러(약 1억313만원)로 제시했다. 맥스 페인은 만기 때 옵션 매수자의 손실이 가장 커지는 가격대로 계산되지만, 해당 가격이 비트코인을 실제로 끌어당긴다고 보기는 어렵다.

이번 만기 당시 비트코인 가격은 맥스 페인 가격보다 높았다. 시장에서는 맥스 페인 가격이 만기 후 가격 방향을 결정한다는 해석도 나오지만, 해당 지표 하나만으로 가격 흐름을 예측할 수는 없다.

만기 이후 비트코인이 주춤한 사이 리플(XRP)과 솔라나(SOL)는 상대적으로 강한 흐름을 보였다. 디크립트는 두 자산이 1주일 동안 각각 15.45%, 9.33% 상승했다고 전했지만, 이 수치만으로 비트코인 옵션 만기와 두 자산의 상승 사이 인과관계를 확인할 수는 없다.

이번 사례는 대규모 옵션 만기가 곧바로 현물시장 급변으로 이어지는 것은 아니라는 점을 보여줬다. 옵션 명목가치와 실제 거래 규모를 구분하고, 만기 전후 가격을 현물·선물 포지션 및 헤지 수요와 함께 살펴봐야 한다.