준비금 온체인 공개·수익 분리…콜린스의 스테이블코인 2.0

차세대 스테이블코인이 준비금을 블록체인에 공개하고 결제용 토큰과 준비금 수익을 분리하는 방향으로 발전할 수 있다는 구상이 나왔다. 결제에 쓰이는 토큰은 달러 가치를 유지하고, 담보에서 발생하는 수익은 별도 자산으로 관리하는 방식이다.

리브 콜린스(Reeve Collins) 테더 공동창업자는 23일 인터뷰에서 “수익은 분리되고, 프로그래밍 가능해진다”는 취지로 설명했다. 비트코인닷컴 뉴스는 콜린스가 이 구조를 ‘Stablecoin 2.0’으로 제시했다고 전했다.

콜린스의 구상은 담보 자산을 온체인에 올려 누구나 확인할 수 있도록 하는 데서 출발한다. 준비금에서 발생하는 수익은 스테이블코인 자체에 포함하지 않고 별도 토큰이나 프로그램으로 나눠 자금 제공자와 유동성 공급자, 생태계 참여자에게 배분한다.

이 구조에서 결제용 스테이블코인은 원금과 유동성을 담당한다. 담보에서 발생하는 이자나 수익은 별도 권리로 분리해 관리하므로 결제 수단의 가격 안정성과 수익 배분 기능을 나누는 형태다.

STBL은 이와 유사한 모델을 제시하고 있다. STBL은 승인된 토큰화 실물자산을 담보로 USST를 발행하고, 담보 수익에 대한 권리를 YLD라는 별도 자산으로 분리한다고 설명한다.

STBL 공식 문서에서 USST는 원금과 유동성을 담당하는 스테이블코인으로, YLD는 담보에서 발생하는 수익을 추적하는 자산으로 구분된다. 두 자산을 분리하면 결제 기능과 수익 청구권을 서로 다른 방식으로 설계할 수 있다.

STBL은 USST의 담보와 발행 과정이 온체인에서 확인 가능하다고 설명한다. 공식 FAQ에는 토큰화된 실물자산과 머니마켓펀드가 담보로 사용될 수 있다고 적혀 있지만, 실제 위험 수준은 담보 자산의 종류와 보관 방식, 상환 조건에 따라 달라진다.

온체인 공개가 곧 법적 보호를 의미하는 것은 아니다. 준비금이 블록체인에서 확인되더라도 발행사 파산 때 보유자가 해당 자산에 우선권을 갖는지, 자산이 다른 채권자에게 담보로 제공됐는지, 실제 상환이 가능한지는 법률과 계약에 따라 별도로 판단해야 한다.

시장 반응은 엇갈렸다. 코인마켓캡 제품 마케터 매크로 봄배스틱은 수익을 스테이블코인에서 분리하는 구조가 핵심이라고 평가했고, OpenFX 유럽 총괄 안질리 아민은 온체인 준비금 공개만으로는 발행사 파산 때 보유자의 법적 청구권을 확인할 수 없다고 지적했다.

두 반응은 인터뷰 원문에 인용된 SNS 게시물에서 나온 것이다. 각 발언은 수익 분리의 기능적 장점과 법적 보호의 한계를 각각 강조했다.

리브 콜린스는 9월 23일 우 블록체인 인터뷰에서 인공지능이 스테이블코인과 블록체인 이용 방식을 바꿀 수 있다고 전망했다. 이용자가 지갑과 브리지, 탈중앙화금융 프로토콜을 직접 조작하지 않고 AI에 금융 거래를 지시하면, AI가 거래 경로와 프로토콜을 자동으로 선택할 수 있다는 구상이다.

이 경우 블록체인 인프라는 사용자 화면 뒤로 숨고, 이용자는 금융 거래의 목적과 조건을 자연어로 전달하는 방식에 가까워질 수 있다. 다만 이 구상이 실제 서비스로 구현되려면 거래 승인과 자산 보관, 오류 발생 때 책임 범위를 별도로 정해야 한다.

스테이블코인 시장에서는 발행 규모뿐 아니라 준비금의 구성과 공개 방식, 상환 절차도 중요한 확인 항목이 된다. 스테이블코인의 준비금 투명성과 상환 구조를 별도로 확인해야 한다는 지적은 이번 구상에도 그대로 적용된다.

국내 이용자와 사업자 입장에서도 온체인에 표시된 준비금의 존재와 실제 상환 권리를 구분해 살펴볼 필요가 있다. 토큰화 실물자산의 보관 주체와 수익 배분 방식, 법적 청구권이 각각 어떤 문서로 정해지는지가 핵심 쟁점이다.

‘Stablecoin 2.0’이 업계 표준으로 자리 잡을지는 아직 정해지지 않았다. 온체인 담보의 신뢰성, 수익 토큰의 법적 성격, 상환 구조, 스마트계약 위험과 규제 적용 여부가 추가 검토 대상이다.