델파이 디지털 “STRC, 스트래티지 BTC 매입 핵심 자금원”

델파이 디지털은 STRC가 스트래티지의 비트코인(BTC) 매입을 뒷받침하는 핵심 자금 조달 수단이 되고 있다고 분석했다.

PANews에 따르면 델파이 디지털은 보고서에서 MSTR의 기업가치 기준 순자산가치(mNAV)가 약 1.24배로 낮아지면서, 고프리미엄 보통주 발행을 통해 주당 BTC 보유량을 늘리던 기존 방식의 효과가 약해졌다고 밝혔다.

보고서는 스트래티지가 과거 저금리 전환사채 발행에 의존했지만, 현재 약 82억 달러의 미상환 원금과 2027년 9월부터 시작되는 상환 부담을 안고 있다고 설명했다.

반면 STRC는 연 11.5% 배당수익률로 소득형 투자자를 끌어들이며, 추가 전환사채 만기 부담 없이 비트코인 매입 자금을 확보할 수 있는 수단이라고 평가했다.

델파이 디지털은 다만 STRC 구조가 배당 지급 의무를 계속 늘릴 수 있다고 지적했다. 비트코인 가격 상승과 MSTR 프리미엄이 유지되면 비용 감당이 가능하지만, 가격이 장기간 횡보하면 보통주 발행 효율은 낮아지고 우선주 부담은 커질 수 있다고 분석했다.

보고서는 스트래티지의 현금 보유액 22억5천만 달러가 2027년 약 10억 달러 상환 부담에는 대응할 수 있지만, 2028년 이후 더 큰 부채에는 추가 해법이 필요하다고 덧붙였다.