글로벌 불확실성의 증가는 최근 암호화폐 시장의 유동성 수준이 지속적으로 증가하는 주요 이유 중 하나이며, 최근 비트코인의 강력한 성과에 대한 중요한 이유이기도 하다. 이는 금시세를 보면 알 수 있다.

헷징이 어려운 알트코인은 거시적인 유동성의 변화와 시장 자금 유입 상태에 더 많이 좌우된다.

현재 알트코인은 ETH에 비해 유동성 경쟁에서 이기는 중이며 이는 이더리움 가격 상승에 더욱 부정적인 영향을 미쳤다고 본다.

지정학적 위기의 강세장

지난주 미국 비농업 고용지표 발표 이후 '예상보다 낮은 금리 인하'가 투자자들 사이에서 기정 사실화된 것으로 보인다.

이번 주에는 유럽중앙은행이 이끄는 중앙은행들도 금리 결정을 발표할 예정이다. 유럽의 인플레이션 대처 능력은 미국에 비해 훨씬 낫고, 유럽중앙은행의 금리인하 기대감은 높지만 연준에 비해 ECB의 영향력이 약한 점을 고려하면 글로벌 자금 유동성이 위험한 상태로 다시 복귀할 것이 확실하다. 그에따라, 앞으로 자산 시장의 속도는 느려질 것으로 전망이 된다. 암호화폐 시장의 강세장은 다소 천천히 오래 지속되는 방향으로 갈 수 있다.

그러나 현실을 보면 그렇지 않아 보인다. 암호화폐 시장 내 현금 유동성 반환이 4월 초부터 크게 가속화됐다. 지난주 전체 암호화폐 시장은 거의 30억 달러에 가까운 현금 유동성을 보였으며, 전체 현금 유동성 규모는 2022년 3분기 같은 기간으로 돌아왔다. 이러한 상황의 영향으로 BTC, ETH 및 기타 알트코인의 가격이 강력한 지지를 받았으며 시장 심리가 크게 회복되었다.

다른 자산의 성과를 살펴보겠다. 비트코인이 사상 최고치를 경신한 가운데 금값은 6개월 만에 25% 이상 오르며 사상 최고치를 경신하기도 했다. 한편, 은과 구리 가격도 거의 1년 만에 최고치에 근접했습니다. 금 가격 상승은 종종 위험 회피와 관련이 있다. 금은 특히 지정학적 긴장 속에서 거시적 불확실성이 높아질 때 중요한 헷징 수단이다.

은과 구리 가격의 가격 추세를 살펴보면 상황이 이해가 간다. 은과 구리는 무기생산, 방위산업과 밀접하게 연관된 중요한 군사전략물자이다. 따라서 은과 구리 가격의 급격한 상승은 현재의 지정학적 갈등과 거시적 불확실성의 위험을 반영하는 것으로 보인다.

이러한 근거는 더 확인할 수 있는데, 원유가격을 보면 된다. 2024년 초부터 원유 가격은 20% 이상 상승했다. 커피등 중요 전략상품의 가격도 지정학적 위기로 인한 수요 증가와 공급망 부족으로 급등했다.

위험 기피 성향은 결코 하나의 자산에만 반영되지 않다. 불확실성이 발생하면 사람들은 현금을 금,은과 같은 안전한 재화나 원자재로 교환하게 된다. 다시 말해서 금, 원유, 커피와 같은 상품 가격이 상승하는 이유이다. 물론, 이는 또한 비트코인 ​​등 암호화폐 가격이 오르는 이유 중 하나이기도 하다.

BTC: 과연 계속 상승할까?

중동과 동유럽의 지정학적 긴장이 고조되고 있는 점을 고려하면 단기적으로 글로벌 투자자들의 헷징 수요를 효과적으로 완화하기는 어렵다. 따라서 위험 회피성향이 BTC에 대한 수요를 강력하게 뒷받침할 것이다. 동시에 현금유동성 회복 속도는 둔화될 것으로 예상되나 유동성 긴축 현상이 다시 나타날 가능성은 낮다. 따라서 현물 BTC ETF에 고정된 유동성 규모는 상대적으로 안정적으로 유지될 것으로 보인다. 장기적으로 향후 유동성 회복으로 인해 BTC 가격도 꾸준히 상승할 것이다.

옵션 시장의 투자자들도 비슷한 견해를 갖고 있다. 단기적인 변동성으로 인해 BTC에 대한 투자자의 낙관적 기대가 다소 약화되었으나 BTC에 대한 투자자의 낙관적 기대는 아직도 여전히 안정적이고 우세하다. 하지만 BTC의 중장기적 가격 상승에 대한 투자자들의 기대감은 3월에 비해 다소 하락했고, 이는 금리 하락에 대한 기대감 약화가 반영된 것으로 보인다.

최근 감마노출 분포를 보면, BTC 가격은 자산배분주기가 끝나감에 따라 어느 정도 안정화 조짐을 보이고 있다. BTC 가격은 $63,000~$65,000 근처에서 지지를 받을 수 있지만, BTC 가격이 더 상승하면 74,000달러 부근에서 약간의 저항에 직면할 것이다.

변동성 데이터에 따르면 투자자들은 BTC 가격 상승에 대해 상대적으로 보수적인 태도를 취하고 있다. 다가오는 BTC 반감기에 직면하여 거시적 불확실성 수준이 상대적으로 낮지만, 투자자들은 여전히 ​​BTC 가격의 7일 가격 변동 범위가 9.27%에 도달할 수 있을 것으로 예상하고 있다. 한달 가격 변동 범위는 20.74%에 달할 수 있다고 예측한다.

투자자들의 낙관적인 기대가 여전히 높다는 점을 고려하면, 이상적인 상황에서는 BTC 가격이 80,000달러를 돌파하는 것이 여전히 가능하다고 본다. 그러나 변동성은 결코 일방적이지 않다. BTC 가격이 65,000달러 이하로 떨어질 가능성을 무시할 수 없다.

투자자들의 주의는 일리가 있다. 현물시장에서는 1,000BTC 이상을 보유하는 고래의 수는 여전히 증가하고 있지만, 전체적으로 100BTC를 초과하는 고래의 수 증가는 정체되어 비트에대한 구매력이 약화되고 있음을 보여준다. 전반적으로 중장기적으로는 BTC를 보유하는 것이 여전히 더 나은 선택이지만, '자산 배분 주기'가 일시적으로 종료되면서 BTC 가격 상승은 점차 침체될 수 있다.

ETH과 알트코인 

BTC에 비해 ETH은 그다지 좋은 분위기가 아니다.

거시적 관점에서 투자자들은 금리 인하 기대로 인해 ETH의 장기적 가격 상승에 대해 낙관적인 입장을 유지하고 있다. 그러나 BTC와 마찬가지로 금리 인하 기대 약화도 ETH의 미래 가격 상승에 부정적인 영향을 미쳤으며 이는 ETH 선물의 연간 프리미엄 변화에 반영되고 있다.

투자자들은 ETH 가격의 상대적으로 높은 가격 변동(7일 9.94%, 30일 21.5%)에 가격을 매겼지만, 최신 감마 분포 관점에서 보면 가격 하락으로 인한 변동성에 대한 투자자들의 우려가 더 컸다. ETH 가격이 하락 추세를 보인다면 약 3,300달러까지 하락한 후에야 어느 정도 지지를 받게 될 것이다.

상승 구간의 저항과 비교하면 하락 구간의 지지는 '미미'한 것으로 보인다. "유동성 재분배"를 기반으로 한 현재 시장에 호재가 충분하지 않은 한,  헷징 행위로 인해 ETH 가격이 $3,700 이상으로 돌파하고 지지가 어려워질 것으로 보인다.

다행스럽게도 ETH 고래 때문에 현물 판매가 둔화되었다. Ethena와 같은 프로젝트의 영향으로 이익을 위한 스테이킹은 상대적으로 더 수익성이 높은 사업이 되었기 때문이다.

ETH 가격이 약할 때 알트코인에 투자하는 것이 더 적절해 보이며 이는 ETH 가격 상승에 더욱 부정적인 영향을 미친다. ETH의 시장 점유율은 한때 16% 미만으로 떨어졌지만, 최근 회복세에도 불구하고 ETH의 시장 점유율은 지난달에 비해 여전히 크게 감소했다. 지난 한 달 동안 BTC의 시장 점유율이 거의 변하지 않았다는 점을 고려하면, 알트코인이 ETH와의 유동성 경쟁에서 어느 정도 입지를 굳히고 있다는 것은 분명하다.

3줄 요약

BTC가 지정학적 위기로 인해 가격이 상승해야함에도 불구하고 유동성 부족으로 인해 

상승을 주저하고 있다.

ETH보단 알트코인 가격 상승에 대한 기대감이 더 큰 상태에 있다.

앞으로의 투자는 BTC와 알트코인 투자를 하는 것이 적절해 보인다.

출처: 코인올백